Инвестиционный портфель Жэньсюнь Хуанга в Nvidia: 91% средств ставятся на компанию инфраструктуры ИИ.

Из примерно 4,7 миллиарда долларов инвестиций, CEO Nvidia Жэньсюнь Хуанг вложил более 90% средств в компанию по разработке инфраструктуры ИИ. Какова же это смелость?

Ключевые моменты

• Инвестиционные объекты NVIDIA и её CEO Жэньсюнь Хуанг обычно являются стратегическими партнёрами или компаниями, способными расширить экосистему ИИ.
• Для процветания отрасли ИИ необходимо большое количество поддерживающих дата-центров и другой инфраструктуры.
• Компания, в которую NVIDIA сделала крупные инвестиции, как раз является одним из ее клиентов и занимает лидирующие позиции в области AI как услуги.

В качестве компании с самой большой рыночной капитализацией в мире, NVIDIA ( NASDAQ: NVDA ) известна как "король AI-чипов" и основной "поставщик лопаты", способствующий революции в области ИИ. Но как крупная компания, зарабатывающая огромные прибыли, помимо основного бизнеса, у компании есть различные операционные подразделения и бизнес-линии.

Например, под руководством Жэньсюнь Хуанга, Nvidia фактически инвестировала свой капитал в акции, торгуемые на бирже, которые в основном связаны с самой компанией или более широким экосистемой ИИ. На конец второго квартала Nvidia владела шестью акциями на общую сумму около 4,3 миллиарда долларов. Однако 91% из этих инвестиций сосредоточено в одной компании, занимающейся ИИ-инфраструктурой.

Уникальные партнерские отношения

NVIDIA и компания по созданию AI-центров данных CoreWeave(NASDAQ: CRWV) на протяжении долгого времени поддерживают партнерские отношения, выступая в качестве ключевого поставщика аппаратного обеспечения, обеспечивающего деятельность компании. CoreWeave специализируется на строительстве центров данных для удовлетворения потребностей компаний, желающих запускать AI-приложения.

Эти дата-центры оснащены оборудованием от NVIDIA, включая последние графические процессоры (GPU), предназначенные для обучения крупных языковых моделей. Клиенты в основном могут арендовать оборудование, необходимое для работы AI-приложений, у CoreWeave, что избавляет их от необходимости строить и эксплуатировать собственную инфраструктуру. Крупнейшим клиентом CoreWeave является Microsoft, которая составляет около 60% его доходов, но CoreWeave также заключила долгосрочные соглашения с OpenAI и IBM.

Сотрудничество NVIDIA с CoreWeave восходит как минимум к 2020 или 2021 году, NVIDIA также участвовала в первичном публичном предложении акций компании, состоявшемся ранее в этом году. Аналитики Уолл-стрит отмечают, что видеть участие крупных поставщиков в IPO клиентов необычно. Однако NVIDIA может рассматривать это как ключевой способ содействия развитию AI-индустрии, так как для удовлетворения будущих потребностей в AI потребуется большое количество энергии и инфраструктуры.

CoreWeave действительно заметила спрос. На телефонной конференции по отчету за второй квартал руководство заявило, что его объем незавершенных контрактов вырос до более чем 30 миллиардов долларов, включая ранее обсуждаемые контракты с OpenAI, а также другие потенциальные сделки с клиентами от стартапов до крупных компаний. Клиенты также продлевают сроки своих контрактов с CoreWeave.

"Короче говоря, приложения ИИ начинают проникать во все сферы экономики, независимо от того, через стартапы или компании, спрос на наши облачные ИИ-услуги активно растет. Наше облачное портфолио имеет решающее значение для удовлетворения этой постоянно растущей потребности," - заявил генеральный директор CoreWeave Майкл Интратор на телефонной конференции по отчету компании.

Стоит ли покупать CoreWeave?

В связи с высоким спросом на CoreWeave, компания активно расширяет свои дата-центры для увеличения общей емкости. Для этого CoreWeave взяла на себя значительные долговые обязательства, и капитальный рынок, похоже, очень охотно предоставляет ей финансирование.

На конец второго квартала текущего года текущие обязательства (подлежащие погашению в течение 12 месяцев) возросли до примерно 3,6 миллиарда долларов США, что на 1,2 миллиарда долларов США больше, чем в прошлом году. Долгосрочные обязательства увеличились до примерно 7,4 миллиарда долларов США, что на 2 миллиарда долларов США больше, чем в прошлом году. Это оказало серьезное влияние на отчет о прибылях и убытках, расходы по процентам за первые шесть месяцев 2025 года увеличились до более чем 530 миллионов долларов США, в то время как за аналогичный период 2024 года они составили около 107 миллионов долларов США.

CoreWeave за первые шесть месяцев этого года сообщает о убытках на акцию в размере 1,73 доллара, что лучше, чем убыток в 2,23 доллара за аналогичный период прошлого года. Тем не менее, инвесторы выражают беспокойство по поводу усиливающейся конкуренции в области ИИ как услуги. Они также ставят под сомнение, действительно ли у CoreWeave есть конкурентные преимущества, учитывая ее клиентов и поставщиков. Например, хотя у CoreWeave есть сильное партнерство с Жэньсюнь Хуанг, это не мешает другим компаниям в этой области устанавливать свои партнерские отношения. Кроме того, основные клиенты CoreWeave, такие как Microsoft, могут решить построить свои собственные дата-центры и инфраструктуру.

Рыночная капитализация CoreWeave превысила 47 миллиардов долларов, но компания по-прежнему терпит убытки. Эта оценка также означает, что цена акций компании в 10 раз превышает ожидаемые продажи. Честно говоря, доходы CoreWeave за первую половину этого года выросли на 276% по сравнению с прошлым годом. Все сводится к тому, сможет ли компания сохранить свои первоочередные преимущества и продолжит ли рынок, доступный для ИИ, расти так же, как сейчас.

Я считаю, что инвесторы могут включить эту акцию в спекулятивную часть своего портфеля. Высокая зависимость от роста отрасли и от долгов не позволяет мне рекомендовать значительные вложения.

Как инвестор, который следит за развитием ИИ, я не могу не задуматься о логике, стоящей за ставкой Nvidia. Хотя это кажется рискованным, возможно, это именно проявление глубокого понимания Nvidia путей развития отрасли. В конце концов, кто лучше поставщиков чипов понимает будущие потребности в инфраструктуре?

Взрывной рост ИИ требует большого объема поддерживающей инфраструктуры, и CoreWeave как раз заполняет этот пробел. Однако высокая задолженность и жесткая конкуренция действительно вызывают беспокойство. В этой бурной отрасли сегодняшние лидеры завтра могут быть обойдены. Инвесторы должны осторожно оценивать риски и рационально распределять пропорции капитала.