От нуля до героя: Влияние Meme-токенов на рынок криптоактивов

Недавно одно исследование проанализировало событие, связанное с выпуском мем-токенов политическим деятелем, которое выявило неоднородные колебания и эффекты переполнения, обусловленные рыночными настроениями и фундаментальными факторами. Это событие подчеркивает все более важную роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все больше влияет на финансовые рынки, рынок криптоактивов стал значительной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США в 2024 году еще больше подчеркивают эту связь, так как один из кандидатов от Республиканской партии беспрецедентно начинает поддерживать цифровые активы. Он утверждает, что сделает США "столицей криптоактивов на Земле" и поместит криптоактивы в центр своей экономической повестки, в связи с чем рынок ожидает более дружелюбной политической позиции в его срок.

Эти ожидания сбудутся 18 января 2025 года, когда кандидат выпустит свой официальный мем-токен на определенном блокчейне. В течение 24 часов цена токена взлетела на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила 40 миллиардов долларов, что больше, чем у самого крупного мем-токена на тот момент.

На следующий день выпуск Meme токена, связанного с его семьей, дополнительно стимулировал рыночные спекуляции. Эти события не только носили спекулятивный характер, но и стали значительным экзогенным шоком, влияние которого вышло за рамки финансовых спекуляций и подало сигнал о более широких регуляторных и политических повестках.

Данное исследование направлено на проверку того, как это событие одновременно служит политическим сигналом и финансовым событием, влияющим на рынок криптоактивов. Основное внимание уделяется трем ключевым вопросам:

1. Как выпуск данного мем-токена влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?
2. Это событие вызвало ли финансовую инфекцию на рынке Криптоактивов?
3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляющуюся в том, что разные Криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от своей технологической основы, применения или спекулятивной привлекательности?

Чтобы ответить на эти вопросы, в статье используется многомерная обобщенная авторегрессионная условная гетероскедастичность (MGARCH) модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), которая особенно подходит для анализа динамических отношений между волатильностью и корреляцией во времени.

Исследование выбрало десять крупнейших по рыночной капитализации криптоактивов для эмпирического анализа и обнаружило, что после выпуска этого токена существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что свидетельствует о наличии финансовой инфекции на рынке. Событие вызвало значительные изменения в рыночной динамике, при этом некоторые криптоактивы зафиксировали наибольший рост благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. В то же время такие основные криптоактивы, как Биткойн и Эфириум, продемонстрировали высокую устойчивость, их накопленные аномальные доходы (CAR) и дисперсия стабилизировались в более поздний период события. Напротив, другие токены Meme обесценились, и средства, вероятно, были перенаправлены на недавно выпущенные токены Meme.

Выпуск этого Мем-токена произошел в условиях высокой политической поляризации, а сам бренд тесно связан с сильными политическими эмоциями, что повышает чувствительность инвесторов и усугубляет рыночную реакцию. Для некоторых инвесторов это символизирует уникальную спекулятивную возможность, что приводит к сильному "эффекту следования"; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за его спорного имиджа, занимаются более осторожной позицией. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную рыночную реакцию.

Данное исследование является первым, анализирующим влияние токенов с политической связью на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, сосредоточенных на негативных шоках, данное исследование фокусируется на влиянии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. В конечном итоге, данное исследование предоставляет важные рекомендации для научного сообщества, практиков и законодателей, раскрывая гетерогенность рыночной реакции токенов с политической связью и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой инфляции.

Данные и методы

2.1 Данные и выбор образцов

В данном исследовании используются эксклюзивные данные о среднем курсе закрытия за минуту, охватывающие 10 наиболее представительных Криптоактивов из 20 по рыночной капитализации. Данные получены с определенной централизованной торговой платформы в США, конкретные данные взяты из базы данных LSEG Tick History.

Набор данных содержит в общей сложности 20,160 наблюдений, временной интервал с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывающий симметричный период времени за неделю до и после выпуска данного Meme токена (18 января 2025 года), что облегчает проведение сравнительного анализа до и после события.

Согласно существующим литературным источникам, в данном исследовании используется следующая формула для расчета доходности криптоактивов:

Доходность = ln (P t ∕P t−1)

где P t обозначает цену цифровых активов во времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года, 2:44 по всемирному координированному времени (UTC), этот момент является официальным выпуском нового Meme токена с первым официальным объявлением нового президента. Рассчитывается накопленная аномальная доходность для оценки эффекта каскада информации. В данной статье средняя базовая доходность каждого криптоактива рассчитывается на основе доходности с 1 января 2025 года по 10 января 2025 года, чтобы представить относительно стабильную предварительную выборку. Затем из фактической доходности в выборочном периоде вычитается эта база, чтобы получить избыточную доходность относительно рыночной базы, и путем накопления вычисляются CAR.

2.2 Метод

Использование модели BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска данного Meme токена на рынок Криптоактивов. Предполагается, что логарифмические доходности следуют нормальному распределению с нулевым средним и условной ковариационной матрицей Ht, модель задается следующим образом:

[Формула модели опущена]

H обозначает матрицу безусловной ковариации. Параметры матрицы удовлетворяют условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить устойчивость и положительную определенность модели. Затем проводится тест на эффект заражения. Учитывая возможные проблемы первого рода при использовании высокочастотных данных, в данной статье применяется более строгий уровень значимости α=0.001.

Результат

3.1 Эффект волатильности

Результаты исследования показывают, что взаимосвязь между активами значительно усиливается на этапе после события. Это открытие поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект волатильности". В то же время, колебания стабильных логарифмических доходов увеличиваются, что отражает рост нестабильности на рынке и ускорение темпов корректировки. Доходность криптоактивов в течение этого события претерпела резкие колебания, что дополнительно подчеркивает системное влияние данного события.

Результаты динамической условной ковариации, оцененные с помощью модели BEKK-MGARCH, показывают, что данное событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффект волатильности на рынке криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации в поздний период после событий были значительными на уровне значимости 0.001, особенно между некоторыми парами активов, где ковариация значительно возросла, демонстрируя более сильную взаимосвязь и более высокий уровень интеграции рынка. В то же время, некоторые активы, хотя и достигли уровня значимости 0.01, оказывали более слабое влияние. Другие активы показали снижение ковариации после события, что указывает на то, что эффект переполнения не равномерно распределен между всеми активами. В целом, результаты подчеркивают структурное влияние события выпуска Meme-токенов на весь рынок криптоактивов.

!7384155

3.2 Эффект каскадирования информации

Анализ накопленной аномальной доходности (CARs) дополнительно выявил эффект каскадирования информации, вызванный эмиссией данного Мем-токена. Результаты показывают, что это событие имеет значительное структурное влияние на динамику рынка, проявляющееся в специфических реакционных путях активов и усиливающейся волатильности.

На предшествующей стадии события большинство криптоактивов продемонстрировали положительную доходность, возможно, благодаря спекулятивным ожиданиям или оптимизму рынка относительно потенциального кандидата на пост следующего президента. Это указывает на то, что даже в условиях отсутствия достоверной информации инвесторы проявили явное спекулятивное поведение при покупке, что соответствует широко зафиксированной в рынке криптоактивов характеристике "страха упустить возможность".

На этапе после события особенно выделяются три ключевые динамики:

1. Некоторые криптоактивы показывают выдающиеся результаты, превосходя все другие активы, и это, вероятно, связано с их прямой технической связью с блокчейном, на котором основан этот Мем-токен.
2. Некоторые криптоактивы также показывают высокие результаты, что может быть связано с их связью с определенными крупными технологическими компаниями.
3. Биткойн, Эфириум и другие зрелые криптоактивы после умеренного роста постепенно стабилизировались, что отражает их рыночную устойчивость и относительную изоляцию от влияния каскадной спекуляции.

В то же время другие Meme токены кажутся особенно уязвимыми, демонстрируя явный эффект замещения активов, то есть спекулятивные средства переходят от старых Meme токенов к новым выпущенным токенам. Хотя некоторые Криптоактивы имеют прочную техническую основу, они также не избежали этой тенденции перемещения капитала, демонстрируя признаки утраты стоимости.

Результаты исследования показывают, что специфические для активов нарративы, технологическая связанность и субъективное восприятие инвесторов могут значительно усилить различия в реакциях на доходность активов во время серьезных информационных шоков.

!7384156

!7384157

!7384158

!7384159

Заключение

Данное исследование рассматривает влияние эмиссии криптоактивов, связанной с политическими фигурами, на крипторынок, с акцентом на анализ эффектов волатильности и каскадного информирования.

Исследование показало, что реакция рынка на это событие значительно варьируется. Например, некоторые Криптоактивы получили значительную выгоду из-за прямой технической связи с этим Meme-токеном. Активы, которые используют ту же базовую инфраструктуру блокчейна, также получили поддержку благодаря "попутному ветру" этого события.

В то же время такие ведущие криптоактивы, как биткойн и эфириум, благодаря своей центральной позиции на рынке, проявляют большую стабильность и выполняют роль якоря в этой ситуации, стабилизируя общую рыночную структуру. Это указывает на то, что настроение инвесторов больше не зависит исключительно от основных технических факторов, но также начинает значительно подвержено влиянию геополитики и политических нарративов, особенно когда эти нарративы исходят от высокосимволичных лидеров.

Таким образом, данная статья выявляет высокую чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к спекулятивным действиям. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия становится особенно важным для понимания влияния на стабильность рынка.

!7384160