"Король мёртв, да здравствует король" - обновление на Memecoin Launchpad Solana

В Версальском дворце во Франции 10 мая 1774 года раздалось заявление: "Король мертв, да здравствует король." Людовик XV только что скончался, и аристократы немедленно обратились к новому королю. Это не было хладнокровием, а проявлением инстинкта выживания.

Французы глубоко понимают природу власти: власть не принадлежит никому, она подобна воде, текуча и ищет новые сосуды. Эта декларация не является скорбью, а признанием новых правителей. Когда-то бывшие монархи могут мгновенно стать исторической сноской, смена происходит быстро, жестоко и неизбежно.

Власть требует такого безразличия. Империи восстают на основе предков, новые правители наследуют старые трон, и так продолжается цикл. В настоящее время на платформе выпуска мемкойнов в сети Solana разыгрывается этот древний ритуал.

Бывший лидер Pump.fun еще месяц назад контролировал 88% рынка, а сегодня осталось только 13%. Новый претендент Let'sBONK уже занимает 86% рынка.

!7388151

Это не только очередное проявление волатильности в мире криптовалют, но и типичный случай краха империи: когда игнорируется внимание как окончательная крепость, даже самое большое преимущество первопроходца может мгновенно исчезнуть.

Восхождение империи Pump.fun

Чтобы понять упадок Pump.fun, сначала нужно понять его былую мощь. В январе 2024 года трое молодых людей в возрасте около 20 лет запустили эту платформу, изменив логику выпуска мем-монет: "Загрузите изображение, дайте название, нажмите несколько раз, и вы сможете выпустить монету, стоимостью менее 2 долларов, без необходимости в кодировании."

Это удовлетворяет основному импульсу: превращать "бесполезные" вещи в "ценные". В мире криптовалют это не бред, а бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun создал более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно появляясь с тысячами новых монет, а в пик доходы превышали 7 миллионов долларов в день.

Более того, он завоевал поле битвы за внимание и стал синонимом культуры мемкойнов Solana. В Crypto Twitter создание токена по умолчанию означает использование Pump.fun. Он не только занимает инфраструктуру, но и контролирует культурный дискурс.

Однако трагедия началась с одной из ее "инновационных" функций: прямого эфира. Изначально это было предназначено для того, чтобы эмитенты токенов могли рекламировать свои токены перед камерой, но ситуация быстро вышла из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые пользователи начали совершать экстремальные действия в прямом эфире: имитировать самоповреждение, угрожать самоубийством, жестоко обращаться с животными, а также несовершеннолетние пользователи угрожали своим семьям дробовиками перед камерой, лишь бы поднять цену токена.

Pump.fun был вынужден срочно закрыть функцию трансляции, но репутация уже пострадала. Доходы за неделю упали на 66%, общественное мнение обернулось против, а конкуренты начали пользоваться ситуацией. Столкнувшись с падающими доходами и конкурентным давлением, Pump.fun принял, казалось бы, разумное, но на самом деле смертельное решение: выпустить токены (ICO) для спасения.

Этот ICO технически считается успешным: за 12 минут было собрано 500 миллионов долларов от более чем 10 тысяч кошельков, плюс 700 миллионов долларов от частных инвестиций. Однако при глубоком анализе обнаруживаются некоторые проблемы: более 200 кошельков достигли лимита в 1 миллион долларов, первые 340 покупателей занимают 60% доли. Все продаваемые токены были полностью разблокированы, с установленным ограничением на перевод от 48 до 72 часов.

Цена токена первоначально увеличилась на 75% до 0,007 долларов, но энтузиазм быстро угас. В течение нескольких недель она упала на 60%, постоянно обновляя минимумы, демонстрируя типичную динамику "смертельной спирали". Экономика токена также очень агрессивна, только 33% распределено на публичные и частные продажи, 67% контролируется командой проекта, и график распределения неясен.

Несмотря на то, что пользователи создали для платформы доход в почти 750 миллионов долларов, мгновенных вознаграждений для сообщества не было; в то же время, частные инвесторы сбросили токены на сумму 160 миллионов долларов на биржу, что привело к огромному давлению на продажу.

Последней каплей стало публичное заявление соучредителя Ало́на Когена о том, что долгожданный аирдроп "в обозримом будущем не состоится". На протяжении нескольких месяцев проект намекал на то, что ожидаемые награды "будут более щедрыми, чем у кого-либо в отрасли", создав огромные ожидания на рынке. В самый уязвимый момент для доверия сообщества они объявили об отмене аирдропа. Цена токена упала на 15% за 24 часа.

Восхождение Bonk

Когда Pump.fun снова и снова ошибается, Let'sBONK тихо создает все то, чего не хватает конкурентам: прозрачность, ориентированность на сообщество и четкое общение.

В настоящее время ежедневный доход Let'sBONK составляет 1,3 миллиона долларов, в то время как Pump.fun лишь 254 тысячи долларов, разница в 5 раз. При расчете на годовой основе доход Let'sBONK за месяц достигает 434,92 миллиона долларов, а Pump.fun - 267,25 миллиона долларов.

!7388153

С мая, когда доходы были почти нулевыми, до июля, когда ежедневный доход стабильно преодолел миллион долларов, доходы Let'sBONK неуклонно росли. В то же время доходы Pump.fun упали с январского пика свыше 7 миллионов долларов до уровня сентября 2024 года.

С момента ICO токен PUMP упал в цене на 60%, тогда как BONK оставался относительно стабильным, и его рыночная капитализация составляет 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK еженедельно использует 1% дохода для выкупа BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который появился до запуска платформы и уже имеет свою основу.

Экономика внимания

Pump.fun когда-то воспользовался сетевым эффектом: разработчики выпускали токены там, потому что трейдеры были там; трейдеры были там, потому что самые популярные мемкоины запускались именно там. Этот эффект маховика вращается все быстрее и, кажется, неудержим.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на традиционные бизнес-барьеры — экономия на масштабе, затраты на переключение, регуляторные барьеры — как только доверие рушится, менталитет пользователей может мгновенно развалиться. Один инцидент во время прямой трансляции дал пользователям основания попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK сразу стал "чистым" выбором, платформой без исторического груза.

Это похоже на то, как когда-то Myspace проиграл Facebook. Myspace имел функции и масштаб, но проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой для "реальных пользователей", в то время как Myspace стал синонимом спама, хаотичных интерфейсов и маргинализации. Осознав кризис выживания, Pump.fun начал почти безнадежную контратаку.

Во-первых, они увеличили долю выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя это означает, что ежедневно для выкупа выделяется около 254000 долларов, что значительно выше, чем ежедневный выкуп Let'sBONK в 13000 долларов (всего 1%), это также означает, что Pump.fun использует весь доход для выкупа, а не для роста платформы.

Во-вторых, они запустили 30-дневную программу стимулов, которая вознаграждает токенами PUMP в зависимости от торговой активности. Однако предварительные отзывы показывают, что эта стратегия не изменила конкурентную ситуацию.

Проблема заключается не в тактическом уровне, а в стратегическом. Независимо от того, сколько выкупов или стимулирующих программ будет реализовано, невозможно восстановить утраченное доверие, а также вернуть внимание пользователей, которое уже было отвлечено.

Наградная механика Pump.fun основана только на объеме торгов, в то время как Let'sBONK создала действительно экосистему вознаграждений, связанную с интересами пользователей.

Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на срок от 6 до 12 месяцев, получая пропорциональную долю дохода от экосистемы продуктов, таких как BonkBot и BonkSwap. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше работают продукты, тем больше вознаграждение для пользователей. Это не "платить за торговлю", а "платить за совместное строительство с пользователями".

Пользователи (включая стороны проекта) могут получать "Bonk-очков" через торговлю, покупку или выпуск токенов. Эти очки в будущем, как ожидается, можно будет обменять на реальные товары или права, что дополнительно стимулирует активное участие. Игровой опыт роста заставляет пользователей чувствовать, что они участвуют в более великой миссии.

Пока Pump.fun всё ещё искал пути для ICO и задерживал выплату аирдропа, Let'sBONK уже предложил своим основным пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет стремиться к более эффективным механизмам стимулов.

!7388154

Более широкая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры часто могут удерживать свои позиции в течение десятилетий. General Motors доминировала в производстве автомобилей на протяжении полувека, а IBM контролировала корпоративные вычисления почти так же долго. Однако на цифровом рынке стоимость переключения пользователей близка к нулю, и господствующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

По данным расследования, соучредитель Pump.fun Дилан Керлер участвовал в схеме "разогрева и продажи" в 2017 году — именно такого поведения, от которого Pump.fun якобы собирается отказаться. В отрасли, основанной на доверии и мемах, крах репутации равносилен кризису выживания.

Успех Let'sBONK не связан с тем, что они создали по сути более качественный продукт, а с тем, что они вошли на рынок в момент наименьшей репутации Pump.fun. В экономике внимания время зачастую важнее, чем технологии.

Логика победителей в сетевых эффектах начинает разворачиваться. Как только пользователи начинают мигрировать на Let'sBONK, маховик, который позволил Pump.fun подняться, также начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, и скорость падения платформы ускоряется.

Есть ли еще шанс на восстановление у Pump.fun? Хотя его доля на рынке значительно сократилась, но он еще не дошел до выхода.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в 1,2 миллиарда долларов дало им время и капитал для экспериментов и преодоления конкурентов. Их платформа когда-то поддерживала десятки тысяч запусков проектов без сбоев — это особенно важно в условиях, когда другие новые платформы легко выходят из строя под давлением. Даже несмотря на снижение доли рынка, они по-прежнему зарабатывают более 250 тысяч долларов в день, что почти 100 миллионов долларов в год, плюс огромные резервные средства, что позволяет им оставаться на плаву.

Они являются пионерами в этой категории. Превратив процесс эмиссии токенов из программирования в простые клики мышью, они завоевали долговечное признание бренда. Преимущество первоочередного выхода на рынок не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдаются: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и торговлю в один клик; доля выкупа увеличена до 100%; запущены стимулы для пользователей. Это не проявление поражения, а ответный удар.

Наиболее вероятный сценарий заключается не в полном крахе, а в фрагментации рынка. В криптовалютной сфере редко возникают постоянные монополисты. Скорее всего, Let'sBONK станет основной платформой, доминируя по количеству выпущенных токенов и доходам, в то время как Pump.fun преобразуется в специализированную платформу с преданными пользователями, занимая свою нишу благодаря интерфейсу, функциям или экосистеме.

Но чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun должен не только решить технические проблемы или удерживать людей за счет денег, но и восстановить доверие, занять культурные позиции. Это означает необходимость создания открытой и прозрачной, ориентированной на сообщество структуры токеномики, и возможно, потребуется полная замена руководства, чтобы окончательно избавиться от прошлых споров.

Французский дворец давно понял одну истину: когда король теряет легитимность, никакие золото и серебро, ни ритуалы не вернут ему достоинство. Только новый правитель может завоевать старое уважение. Иногда, ради продолжения королевства, корону нужно передать новому.