Результаты судебной битвы Ripple и SEC: Полная хронология и влияние на индустрию

Финальное разрешение достигнуто после четырехлетнего судебного разбирательства

После более чем четырех лет интенсивных судебных разбирательств Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально завершила свое дело против Ripple Labs, что ознаменовало конец одной из самых значительных регуляторных конфронтаций в криптовалютной индустрии. Эта затянувшаяся юридическая битва обошлась держателям XRP примерно в $15 миллиард в потерях рыночной стоимости, в то время как сама Ripple выделила более $150 миллиона на расходы по юридической защите. В рамках разрешения Ripple выплатит $50 миллион из первоначально наложенного штрафа в $125 миллион, а оставшаяся сумма будет возвращена на основании судебных решений.

Решение устанавливает важный прецедент: XRP не классифицируется как ценная бумага в соответствии с действующим законодательством при торговле на вторичных рынках — это решение имеет далеко идущие последствия для криптовалютной экосистемы. После объявления об этом урегулировании цена XRP увеличилась более чем на 10%, что отражает обновленную рыночную уверенность. Примечательно, что это дело, похоже, является частью более широкого регуляторного сдвига, поскольку SEC отказалась от более чем 10 крупных действий по принудительному исполнению против криптовалютных компаний. Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус охарактеризовал прежний подход SEC как в основном направленный на запугивание всей отрасли, что делает этот результат особенно значимым для будущего регулирования цифровых активов.

Сроки расчетов и структура платежей

Судебные документы раскрывают структурированную временную шкалу для финальной фазы судебного разбирательства SEC и Ripple. Согласно условиям урегулирования, Ripple должен уплатить штраф в $50 миллион в течение 30 дней с момента соглашения, устанавливая первый окончательный срок в процессе разрешения.

Всеобъемлющая рамка урегулирования включает в себя соглашение SEC об отказе от оставшегося штрафа в $75 миллион, при условии соблюдения Ripple определенных условий. Эти требования включают в себя внедрение улучшенных протоколов раскрытия информации для институциональных продаж XRP на протяжении пяти лет и регулярное предоставление отчетности регуляторным органам в течение этого периода.

Документы о соглашении описывают четко определенный путь для продолжающегося соблюдения норм Ripple. В отличие от предыдущих соглашений SEC по криптовалютам, которые часто накладывали неопределенные ограничения, это соглашение устанавливает определенные конечные точки. К 2029 году, при условии полного соблюдения всех условий соглашения, Ripple будет освобожден от дополнительного контроля SEC в отношении их протоколов продаж XRP.

Данное решение предоставляет важную регуляторную ясность, явно признавая, что программные продажи XRP на вторичных рынках не являются сделками с ценными бумагами — различие, которого многие криптовалютные организации добивались в течение многих лет. Однако институциональные продажи останутся подвержены определённым требованиям раскрытия информации в течение периода мониторинга.

Суд отклонил первоначальный запрос на снижение штрафа

В значительном процессуальном развитии судья Анализа Торрес отклонила совместное ходатайство Ripple и SEC, которое стремилось снизить штраф компании с $125 миллиона до $50 миллиона. Федеральный судья отказала в этом запросе 15 мая 2025 года, ссылаясь как на вопросы юрисдикции, так и на процессуальные недостатки.

Отказ основывался на техническом юридическом различии. Судья Торрес объяснил, что обе стороны неправильно подали свою заявку как "утверждение соглашения" вместо правильного ходатайства о пересмотре окончательного решения в соответствии с Правилом 60. Это различие оказалось критически важным, так как Правило 60 требует демонстрации "исключительных обстоятельств" для обоснования изменения окончательного решения.

"Стиль их обращения как запроса на 'одобрение урегулирования' не дает сторонам возможности преодолеть тяжелое бремя, которое они должны преодолеть, чтобы отменить запрет и существенно уменьшить гражданский штраф," написала Торрес в своем решении. Она также отметила, что "освобождение от решения по Правилу 60 предоставляется только при наличии исключительных обстоятельств."

Судья также указал, что даже если юрисдикция была бы правильно передана с апелляционного уровня, ходатайство все равно было бы отклонено на основании процессуальных причин. Первоначальное решение от августа 2024 года признало Ripple ответственной за продажу незарегистрированных ценных бумаг институциональным инвесторам, что привело к штрафу в $125 миллионов.

Несмотря на эту неудачу, главный юридический директор Ripple Стюарт Олдероти подчеркнул, что "ничто в сегодняшнем порядке не меняет побед Ripple", охарактеризовав отказ как лишь "вопросы процедурного характера, связанные с отклонением встречного апелляционного заявления Ripple."

Юридические эксперты ожидали, что обе стороны снова подадут свою жалобу с правильным процедурным оформлением. Адвокат Фред Рисполи предсказал, что они подадут новую жалобу "скоро", отметив, что судья Торрес "ясно указала, что следующий документ должен быть заполнен до краев причинами, по которым она должна его удовлетворить."

SEC отзывает аппеляцию, стороны движутся к разрешению

В марте 2025 года произошло важное прорывное событие, когда SEC официально завершила свою апелляцию против Ripple. Генеральный директор Брэд Гарлингхаус объявил это событие «громкой победой» и «давно назревшей капитуляцией» регулятора. Это решение последовало за предыдущей апелляцией SEC на решение судьи Аналисы Торрес от июля 2023 года, согласно которому XRP, продаваемый на публичных биржах, не соответствует юридическому определению ценной бумаги.

После отзыва SEC главный юрисконсульт Ripple Стюарт Олдероти первоначально заявил, что "Ripple теперь в выигрышной позиции, и мы оценим, как лучше всего продолжить нашу встречную апелляцию." Впоследствии Ripple согласилась также отозвать свою встречную апелляцию, продвигаясь к полному разрешению дела.

Окончательная рамка соглашения включает несколько ключевых положений:

• SEC сохранит $50 миллион из ранее наложенного штрафа в размере $125 миллион.
• Оставшийся баланс будет возвращен в Ripple
• Обе стороны совместно просят окружной суд отменить судебный запрет против Ripple в окончательном решении в августе 2024 года.
• Ни SEC, ни Ripple не будут стремиться отменить или изменить какую-либо часть решения окружного суда о резюме.

Рыночная стоимость XRP положительно отреагировала на эти события, увеличившись на 10% сразу после объявления Гарлингхауса, начав день с $2.29 и завершив его на $2.51.

В своем официальном заявлении SEC указала, что ее решение проявить усмотрение и стремиться к разрешению "будет способствовать продолжающимся усилиям Комиссии по реформированию и обновлению ее регулирующего подхода к криптоиндустрии." Важно, что агентство отметило, что это "не основано на какой-либо оценке достоинств заявленных в иске требований."

Знаковое решение 2023 года: XRP не является по своей сути ценными бумагами

Основой для этого решения стало постановление, вынесенное судьей Анализой Торрес в июле 2023 года, которое кардинально изменило регуляторную классификацию XRP. Суд установил, что XRP не является по своей природе ценными бумагами, особенно когда он торгуется на вторичных рынках — это различие оказалось решающим в исходе дела.

Решение суда сделало критическое различие между институциональными продажами и программными продажами. В частности, судья Торрес обнаружила, что институциональные продажи XRP, осуществляемые Ripple, представляют собой незарегистрированные предложения ценных бумаг. Однако программные продажи на вторичных рынках и распределения в качестве вознаграждения не квалифицировались как сделки с ценными бумагами. Это различие возникло в результате применения судом теста Хоуи, который определяет, соответствует ли актив условиям инвестиционного контракта.

В отношении программных продаж суд подчеркнул, что покупатели "не могли знать, пошли ли их денежные платежи Ripple или любому другому продавцу XRP", поскольку эти транзакции составили менее 1% от общего объема торгов XRP в мире. По сути, суд пришел к выводу, что у этих покупателей не было разумного ожидания получения прибыли от усилий Ripple — ключевого требования по тесту Хоуи.

Криптовалютная индустрия рассматривала это развитие как создание потенциального прецедента для дел по классификации токенов. После этого решения несколько цифровых активов, ранее считавшихся ценными бумагами, включая Solana и Polygon, испытали значительные увеличения в оценке. Юридические эксперты отметили, что это решение отличается от предыдущих дел против Telegram и Kik, где все первичные предложения монет рассматривались как компоненты одной инвестиционной схемы.

Партнёр Morrison Cohen Джейсон Готтлиб описал это решение как "благословение для создателей токенов и рынков, предоставляя им новые не нарушающие законы способы выпуска и торговли токенами." Это решение предоставляет рамки, предполагающие, что только прямые продажи эмитента покупателям, ожидающим управленческих усилий по увеличению стоимости токена, могут быть классифицированы как ценные бумаги.

Реакция рынка и последствия для отрасли

Криптовалютный рынок решительно отреагировал на решение, и цена XRP увеличилась примерно на 13% до почти 2,56 USD сразу после объявления. Это значительное движение цен временно вывело XRP на третье место среди криптовалют по рыночной капитализации, ненадолго обогнав Tether. Позитивный настрой распространился и на другие крупные криптовалюты, так как их стоимость также возросла: Bitcoin вырос на 2,2% до 84 096,00 USD, в то время как Ethereum увеличился на 6,6% до 2 031,00 USD.

Аналитики отрасли считают это решение ключевым событием для более широкой экосистемы криптовалют. Регуляторная ясность относительно статуса XRP фактически устраняет годы неопределенности, которые ранее сдерживали оценку токена. Это существенно повысило уверенность инвесторов, сделав XRP более привлекательным как для розничных, так и для институциональных участников рынка.

Юридические эксперты предложили различные точки зрения на исход дела. Адвокат Джон Дитон выразил первоначальный скептицизм относительно слухов о раннем урегулировании, ответив только эмодзи глаза на предварительные объявления. Юридический специалист Фред Рисполи сохранял оптимистичные взгляды на протяжении всего процесса, признавая, что его "безудержная надежда" повлияла на его оценку положительных результатов дела.

Адвокат Билл Морган признал значимость соглашения, но отметил, что постоянный запрет на институциональные продажи остается осложняющим фактором. Тем не менее, многие аналитики ожидают, что решение поможет способствовать дальнейшим положительным событиям для XRP, включая:

• Потенциальное развитие биржевых фондов, торгующих XRP (ETFs), при этом девять организаций уже подали заявки
• Возможное включение в нормативные рамки регулирования цифровых активов в соответствии с политикой текущей администрации
• Расширенные операционные возможности, поскольку Ripple может перенаправить ресурсы с юридической защиты на разработку платежных решений

Комиссар SEC Кэролайн Креншоу заметно не согласилась с соглашением, утверждая, что оно "подрывает решение суда" и "создает больше вопросов, чем ответов." Однако решение соответствует более широкому пересмотру регулирования, так как SEC недавно отозвала дела против других известных криптовалютных компаний.

Будущее регулирования криптовалют

Заключение этого дела представляет собой поворотный момент для регулирования криптовалют. В ходе этого длительного судебного спора индустрия столкнулась с беспрецедентными вызовами, которые изменили структуры классификации цифровых активов. Разделение суда между институциональными продажами и программными транзакциями устанавливает эталонную модель, которую другие криптовалютные проекты могут учитывать при соблюдении требований регулирования.

Дело окончательно устанавливает, что XRP-токены, продаваемые на вторичных рынках, не являются ценными бумагами — прецедент, который, вероятно, повлияет на будущие стратегии регуляторного контроля. Урегулирование в размере $50 миллионов, хотя и значительное, представляет собой лишь одну треть из $150 миллиона, выделенного Ripple на юридическую защиту за четыре года. С учетом теперь установленной регуляторной ясности компания может сосредоточиться на развитии бизнеса, а не на судебных разбирательствах.

Увеличение цен после объявления о мировом соглашении демонстрирует, как регуляторная определенность положительно влияет на оценки цифровых активов. Этот случай иллюстрирует важность разработки регуляторных рамок, которые развиваются вместе с технологическими инновациями. Хотя процесс оказался затратным как для Ripple, так и для держателей XRP, достигнутая юридическая ясность приносит выгоды, которые распространяются по всей экосистеме криптовалют.