Ripple против SEC: Подробности знакового поселка Крипто и последствия для рынка

SEC прекращает дело против Ripple после четырех лет судебных разбирательств

Долгожданное разрешение дела Ripple против SEC, наконец, materialизовалось. После более чем четырех лет интенсивных судебных разбирательств Комиссия по ценным бумагам и биржам официально прекратила свое дело против Ripple Labs, завершив одно из самых значительных регуляторных противостояний в истории криптовалют. Эта затянувшаяся юридическая битва нанесла примерно $15 миллиард убытков держателям XRP, в то время как Ripple потратил более $150 миллион на юридическую защиту. Согласно условиям соглашения, Ripple откажется от $50 миллиона из первоначально наложенного штрафа в $125 миллион, при этом оставшаяся сумма потенциально может быть возвращена в зависимости от предстоящих судебных решений.

Критически важно, что это решение устанавливает, что XRP не является ценным бумагой в рамках текущих регуляторных норм, когда он торгуется на вторичных рынках — создавая прецедент с далеко идущими последствиями для сектора криптовалют. После объявления о соглашении XRP испытал скачок цены, превышающий 10%, что отражает возобновленное доверие рынка. Этот случай, похоже, представляет собой более широкое изменение в регулировании, так как SEC отозвала более 10 крупных мер принудительного исполнения против криптовалютных компаний в последние месяцы.

Подробный график расчетов и рамки соблюдения

Судебные документы раскрывают конкретный график завершения судебных разбирательств, которые доминировали в дискурсе регулирования криптовалют с декабря 2020 года. Согласно рамкам соглашения, Ripple должна уплатить штраф в размере $50 миллионов в течение 30 дней после окончательного оформления соглашения, устанавливая первый конкретный срок в этом процессе разрешения.

График платежей представляет собой лишь один из компонентов комплексной структуры урегулирования. Примечательно, что SEC согласилась отказаться от оставшегося штрафа в $75 миллион долларов при условии соблюдения Ripple улучшенных протоколов раскрытия информации для институциональных продаж XRP в течение пяти лет. Эти требования включают в себя регулярную отчетность о соблюдении норм для регулирующих органов в течение этого периода.

Документация по урегулированию описывает структурированный путь для соблюдения Ripple нормативных требований в будущем. В отличие от предыдущих урегулирований SEC по криптовалютам, которые обычно накладывали неопределенные ограничения, это соглашение устанавливает четкие конечные точки. К 2029 году, при условии полного соблюдения всех положений урегулирования, Ripple будет освобожден от дополнительного надзора SEC относительно своих протоколов продаж XRP.

Эта временная шкала сигнализирует о значительной эволюции в регуляторном подходе. Соглашение явно признает, что программные продажи XRP на вторичных рынках не являются сделками с ценными бумагами, обеспечивая регуляторную ясность, которую многие криптовалютные компании искали в течение многих лет. Однако институциональные продажи по-прежнему будут подлежать специфическим требованиям раскрытия информации в течение периода мониторинга.

Аналитики рынка отмечают, что хотя первоначальный платеж в $50 миллиона требует немедленного исполнения, пятилетний срок соблюдения представляет собой полный график для окончательного разрешения. Структура соглашения, похоже, разработана для балансировки немедленных штрафов с долгосрочной регуляторной определенностью—возможно, устанавливая рамки, которые могут повлиять на будущие действия по принуждению в отношении криптовалют.

Судья Торрес отклонил первоначальное предложение о снижении штрафа

В значительном процессуальном развитии судья Анализа Торрес отклонила совместное ходатайство Ripple и SEC, в котором просили снизить штраф компании с $125 миллиона до $50 миллиона. Федеральный судья отказала в этом запросе 15 мая 2025 года, ссылаясь на ограничения юрисдикции и процессуальные недостатки.

Отказ основывался на техническом юридическом различии. Судья Торрес объяснил, что обе стороны неверно подали свою заявку как "утверждение соглашения", а не как надлежащее ходатайство о пересмотре окончательного решения в соответствии с Правилом 60. Это различие оказалось решающим, поскольку Правило 60 требует демонстрации "исключительных обстоятельств", чтобы обосновать изменение окончательного решения.

"Ставя своё ходатайство как ходатайство о 'утверждении соглашения', стороны не обращают внимания на тяжёлое бремя, которое им необходимо преодолеть, чтобы отменить запрет и существенно уменьшить гражданский штраф," написала Торрес в своём решении. Она также отметила, что "освобождение от решения по Правилу 60 предоставляется только при наличии исключительных обстоятельств."

Кроме того, судья указала, что даже если юрисдикция будет восстановлена в ее суде с апелляционного уровня, ходатайство все равно будет отклонено на основании процессуальных норм. Первоначальное решение от августа 2024 года признало Ripple ответственной за продажи незарегистрированных ценных бумаг институциональным инвесторам, что привело к штрафу в $125 миллионов.

Несмотря на эту неудачу, главный юридический директор Ripple Стюарт Олдероти подчеркнул, что "ничто в сегодняшнем приказе не меняет побед Ripple." Он охарактеризовал отказ как всего лишь "вопросы процедуры, связанные с отклонением кросс-аппела Ripple."

Юридические эксперты ожидают, что обе стороны повторно подадут свою жалобу с правильным процедурным оформлением. Адвокат Фред Рисполи предсказал, что они подадут исправленный документ "скоро", отметив, что судья Торрес "ясно указала, что следующий документ должен быть заполнен до краев причинами, почему она должна его одобрить."

SEC отзывает апелляцию, в то время как Ripple отказывается от встречной апелляции

Определяющий прорыв произошел в марте 2025 года, когда SEC официально прекратила свою апелляцию против Ripple. Генеральный директор Брэд Гарлингхаус охарактеризовал это развитие как "громкую победу" и "давно назревшую капитуляцию" регулятора. Это решение последовало за предыдущей апелляцией SEC на решение судьи Торрес от июля 2023 года, согласно которому XRP, продаваемые на публичных биржах, не соответствовали юридическому определению ценной бумаги.

В ответ на это развитие событий Ripple впоследствии согласился отозвать свою встречную апелляцию, тем самым продвигаясь к всестороннему разрешению спора. Рамки соглашения охватывают несколько ключевых положений:

• SEC удержит $50 миллион из ранее наложенного штрафа в $125 миллион, а оставшаяся сумма будет возвращена Ripple
• Обе стороны согласились совместно подать ходатайство в окружной суд о расторжении судебного запрета против Ripple, установленного в окончательном решении от августа 2024 года
• Ни SEC, ни Ripple не будут добиваться отмены или изменения какой-либо части решения суда первой инстанции о суммарном судебном разбирательстве.

Рыночная стоимость XRP положительно отреагировала на это событие, увеличившись на 10% сразу после объявления Гарлингхауса, начиная торговый день с $2.29 и завершив его на уровне $2.51.

Официальное заявление SEC указывает, что решение агентства проявить усмотрение и стремиться к разрешению "облегчит продолжающиеся усилия Комиссии по реформированию и обновлению своего регуляторного подхода к криптоиндустрии." Важно, что агентство отметило, что это "не основано на какой-либо оценке достоинств заявленных в действии требований."

Это решение следует за тенденцией, когда SEC отказывается от нескольких действий правоприменения против криптовалютных компаний. Для Ripple это означает завершение судебной битвы, которая, как сообщается, обошлась в $150 миллионов в расходах на защиту за четыре года.

Судебное разъяснение: XRP не является по своей сути ценными бумагами

Знаковое судебное решение в июле 2023 года кардинально изменило регуляторный ландшафт для Ripple, когда судья Анализа Торрес постановила, что XRP не является по своей сути ценными бумагами, особенно когда он торгуется на вторичных рынках. Это ключевое решение установило важное различие между различными категориями транзакций с XRP.

Решение суда различало институциональные продажи и программные продажи. В частности, судья Торрес определил, что институциональные продажи XRP компанией Ripple представляют собой незарегистрированные предложения ценных бумаг. Однако программные продажи на вторичных рынках и распределения в качестве компенсации не квалифицировались как сделки с ценными бумагами. Это различие исходит из применения судом теста Хоуи, установленной юридической основы для определения того, квалифицируется ли актив как инвестиционный контракт.

Что касается программных продаж, суд подчеркнул, что покупатели "не могли знать, идут ли их денежные платежи Ripple или какому-либо другому продавцу XRP", поскольку эти транзакции составляли менее 1% от общего объема торгов XRP в мире. По сути, суд пришел к выводу, что у этих покупателей не было разумных ожиданий получения прибыли от усилий Ripple — основного требования по тесту Хоуи.

Криптовалютный сектор широко признал это судебное решение как потенциальный прецедент для будущих дел по классификации токенов. После вынесения решения несколько токенов, ранее охарактеризованных как потенциальные ценные бумаги, включая Solana и Polygon, испытали значительное повышение цен. Юридические эксперты отметили, что это решение отличается от предыдущих дел против Telegram и Kik, где все первичные предложения монет рассматривались как компоненты единой инвестиционной схемы.

Партнер Morrison Cohen Джейсон Готтлиб охарактеризовал решение как "благо для создателей токенов и рынков, предоставляющее им новые не нарушающие способы выпуска и торговли токенами." Это решение устанавливает рамки, предполагающие, что только прямые продажи эмитентов покупателям, ожидающим управленческих усилий по увеличению ценности токена, могут классифицироваться как ценные бумаги.

Этот судебный этап подтверждает, что "XRP, как цифровой токен, не является по своей сути 'контрактом, сделкой[,] или схемой', которая соответствует требованиям Howey для инвестиционного контракта", предоставляя долгожданную регуляторную ясность для более широкой экосистемы криптовалют.

Реакция рынка на разрешение дела Ripple

Криптовалютный рынок с энтузиазмом отреагировал на решение, цена XRP увеличилась примерно на 13% до почти $2.56 сразу после объявления. Это значительное движение цены вывело XRP на третье место среди криптовалют по рыночной капитализации, временно обогнав Tether. Позитивный настрой распространился и на другие основные криптовалюты, так как Bitcoin также вырос на 2.2% до $84,096.00, в то время как Ethereum поднялся на 6.6% до $2,031.00.

Эксперты отрасли рассматривают это решение как ключевой момент для всей криптовалютной сферы. Юридическая ясность относительно статуса XRP фактически устранила годы неопределенности, которые ранее сдерживали оценку токена. Это развитие повысило доверие инвесторов, сделав XRP более привлекательным как для розничных, так и для институциональных участников.

Несколько известных адвокатов высказали разные мнения о результате. Адвокат Джон Дитон выразил первоначальный скептицизм по поводу слухов о раннем урегулировании, ответив лишь смайлом с глазом на предварительные объявления. Тем временем, юридический эксперт Фред Рисполи сохранял оптимистичные взгляды на протяжении всего процесса, признавая, что его "необузданная надежда" повлияла на его восприятие положительных новостей касательно дела.

Адвокат Билл Морган признал значимость соглашения, но отметил, что постоянный запрет на институциональные продажи остается усложняющим фактором. Тем не менее, многие аналитики ожидают, что это решение приведет к дальнейшим положительным событиям для XRP, включая:

• Потенциальное развитие биржевых фондов на базе XRP (ETFs), с девятью финансовыми учреждениями, уже подавшими заявки
• Возможное включение в стратегические резервы криптовалюты США, приоритет в рамках текущей политики администрации
• Расширены бизнес-операции, так как Ripple теперь может сосредоточить ресурсы на масштабировании платежных решений

Комиссар SEC Каролина Креншоу, как видно, выступила против соглашения, утверждая, что оно "подрывает приказ суда" и "создает больше вопросов, чем ответов." Тем не менее, решение соответствует более широкому регулирующему изменению, поскольку SEC недавно отозвала иски против других крупных криптовалютных компаний.

Регуляторный прецедент и будущее регулирование

Решение по иску Ripple знаменует собой поворотный момент в регулировании криптовалют. На протяжении этой длительной юридической борьбы возникли беспрецедентные проблемы, которые кардинально изменили классификацию цифровых активов. Разграничение суда между институциональными продажами и программными транзакциями устанавливает основу, на которую могут ссылаться другие криптовалютные проекты при навигации в условиях регуляторного контроля.

Этот случай окончательно устанавливает, что токены XRP, проданные на вторичных рынках, не являются ценными бумагами — прецедент, который, вероятно, повлияет на будущие стратегии принуждения SEC. Урегулирование в $50 миллионов, хотя и значительное, представляет собой лишь небольшую долю из $150 миллиона, которые Ripple потратил на свою защиту в течение четырех лет. С окончательным установлением регулируемой ясности компания может перенаправить ресурсы на развитие бизнеса, а не на юридическую защиту.

Увеличение цены после объявления о соглашении отражает возобновленную рыночную уверенность. Этот случай демонстрирует, как регуляторная определенность может положительно повлиять на оценки цифровых активов. Несмотря на оговорки комиссара Креншоу, решение SEC отказаться от апелляции соответствует тому, что, похоже, является более широкой перекалибровкой в подходе агентства к регулированию криптовалют.

Это знаковое дело подчеркивает, что нормативные рамки должны развиваться вместе с технологическими инновациями. Хотя этот путь оказался затратным как для Ripple, так и для держателей XRP, достигнутая правовая ясность будет полезна всей экосистеме криптовалют в будущем.