Когда отрицательная ставка финансирования не приводит к падению цены

Отрицательная ставка финансирования обычно указывает на превалирование коротких позиций над длинными на фьючерсном рынке.

Многие трейдеры интерпретируют это как сигнал к предстоящему снижению цены. Однако практика показывает, что это не всегда соответствует действительности.

Нередко наблюдаются случаи, когда при отрицательной ставке финансирования актив демонстрирует значительный рост, иногда до 400%. Рассмотрим три ключевых механизма, объясняющих это явление:

1. Short Squeeze (сжатие коротких позиций)

Когда на рынке формируется избыточное количество коротких позиций, возникает дисбаланс, создающий однонаправленный рынок.

При минимальном повышении цены короткие трейдеры начинают фиксировать убытки, закрывая свои позиции. Технически процесс закрытия короткой позиции представляет собой покупку базового актива, что создает дополнительное давление на повышение цены.

Это запускает цепную реакцию:

• Короткие позиции достигают уровней ликвидации
• Автоматическое закрытие этих позиций через принудительные покупки усиливает рост цены
• Повышение цены вызывает новую волну ликвидаций

Данный механизм известен как "short squeeze" (сжатие коротких позиций) и способен вызвать экспоненциальный рост цены даже в условиях отрицательной ставки финансирования.

2. Действия крупных участников рынка

Институциональные игроки (киты) и биржевые маркет-мейкеры имеют возможности для рыночных манипуляций:

• Они анализируют рыночные данные и выявляют скопления коротких позиций
• Осуществляют крупные стратегические покупки с целью повышения цены и провоцирования ликвидаций
• После запуска волны ликвидаций коротких позиций получают прибыль за счет розничных трейдеров

Данная практика особенно эффективна на рынках с ограниченной ликвидностью, где даже относительно небольшой объем торгов может существенно повлиять на движение цены.

3. Влияние спотового рынка

Важно понимать, что ставка финансирования отражает настроения исключительно на фьючерсном рынке и не учитывает динамику спотового рынка.

При возникновении значительного спроса на спотовом рынке (например, при массовых прямых покупках актива инвесторами), цена может демонстрировать уверенный рост вопреки преобладанию коротких позиций на фьючерсах.

В таких случаях фьючерсные трейдеры вынуждены адаптироваться к фундаментальному изменению рыночной конъюнктуры, что может усилить потенциал движения цены вверх через механизмы, описанные выше.

Понимание этих рыночных механизмов позволяет более глубоко анализировать взаимосвязь между ставкой финансирования и динамикой цены, избегая упрощенных интерпретаций и торговых решений на основе единичного индикатора.