Понимание Terra Luna: Восход и падение империи алгоритмических стейблкоинов

В быстро развивающемся мире цифровых валют немногие проекты захватили воображение и внимание инвесторов так, как Terra (LUNA). Этот всеобъемлющий гид исследует инновационный подход Terra к алгоритмическим стейблкоинам, её революционную систему с двумя токенами и события, которые привели к одному из самых значительных крахов в истории криптовалют в мае 2022 года.

Что такое Terra (LUNA)?

Terra была блокчейн-протоколом, который использовал уникальный механизм с двумя токенами для создания алгоритмических стейблкоинов. Экосистема состояла из двух основных токенов: LUNA ( родной токен ) и UST ( TerraUSD, алгоритмический стейблкоин, предназначенный для поддержания паритета с долларом США ). В отличие от традиционных стейблкоинов, обеспеченных резервами фиатной валюты, стейблкоины Terra поддерживали свою ценовую стабильность через алгоритмическую связь с токеном LUNA.

Инновационная система с двумя токенами

Экосистема Terra работала на механизме чеканки и сжигания:

• Когда цена UST превысила $1, пользователи могли сжигать LUNA, чтобы выпускать новые UST, извлекая прибыль из разницы в цене
• Когда UST упал ниже $1, пользователи могли сжигать UST для создания LUNA, теоретически восстанавливая привязку
• Этот механизм эластичного предложения был разработан для поддержания стабильности цен без необходимости в традиционном обеспечении.

Протокол приобрел значительную популярность благодаря своему обещанию высоких доходов на протоколе Anchor, который предлагал до 20% APY на депозиты UST — ставка, которая привлекла миллиарды капитала в экосистему Terra.

Драматический крах

В мае 2022 года экосистема Terra пережила катастрофический сбой, который вызвал шоковые волны по всему рынку криптовалют:

• С 7 по 10 мая 2022 года UST начал терять привязку к доллару, упав ниже $1
• По мере потери доверия инвесторы бросились выходить из позиций, спровоцировав "спираль смерти"
• Фонд защиты Луна (LFG) продал примерно $3 миллиард в резервных биткоинах в попытке защитить привязку UST.
• Блокчейн Terra был временно приостановлен 13 мая из-за гиперинфляции LUNA
• Коллапс уничтожил примерно $45 миллиард в рыночной капитализации всего за одну неделю

Технические сбои, стоящие за крахом

Крах Terra выявил основные недостатки алгоритмической модели стейблкоинов:

1. Неподдерживаемая доходность: APY в 20%, предлагаемый протоколом Anchor, требовал постоянных новых вливаний капитала для поддержания
2. Недостаточное обеспечение: Несмотря на усилия по созданию резервов биткойнов, UST был существенно недокапитализирован.
3. Уязвимость спирали смерти: Когда доверие было подорвано, механизм чеканки и сжигания ускорял коллапс, а не предотвращал его.
4. Эксплуатация рынка: Крупные выводы из пулов Curve и значительное давление на продажу UST могли способствовать событию открепления.

Влияние на рынок и наследие

Крах Terra имел далеко идущие последствия для индустрии криптовалют:

• Спровоцировало увеличенное внимание регуляторов к проектам стейблкоинов по всему миру
• Привело к значительным потерям для крупных институциональных инвесторов и розничных участников
• Подорвано доверие к алгоритмическим стейблкоинам как к жизнеспособному продукту
• Привело к юридическим действиям против Terraform Labs и его основателя До Квона
• Служил критическим примером в управлении рисками криптовалют и проектировании протоколов

Terra 2.0 и далее

После коллапса экосистема Terra претерпела значительные изменения:

• Исходная сеть была переименована в Terra Classic (LUNC)
• UST фактически был оставлен, и теперь торгуется как USTC на блокчейне Terra Classic
• Запущена новая цепочка Terra (Terra 2.0) без алгоритмических стейблкоинов
• Падение продолжает влиять на обсуждения о дизайне и регулировании стейблкоинов в криптоиндустрии

Будь вы новичком в мире криптовалют, стремящимся понять, что сделало Terra особенной, или опытным инвестором, желающим извлечь уроки из ее подъема и падения, эта статья предоставляет важные сведения об одном из самых значительных событий в истории криптовалют.