Что такое коэффициент цена/прибыль (P/E)?

Question

Я в последнее время погружался в инвестиционные метрики, и, честно говоря, коэффициент P/E постоянно появляется повсюду. Позвольте мне рассказать о том, что я обнаружил об этом якобы "необходимом" инструменте, который Уолл-стрит любит использовать.

Ключевые моменты

Коэффициент P/E показывает, сколько инвесторы готовы заплатить за каждый доллар прибыли компании — предположительно, это быстрый способ оценить, переоценен ли актив или является выгодным предложением.
Существуют различные виды коэффициентов P/E — запаздывающий, прогнозный, абсолютный, относительный — каждый из которых предлагает разные взгляды, но все они бесполезны без контекста, такого как стандарты отрасли и потенциал роста.
P/E коэффициенты плохо работают для криптовалют, потому что большинство монет не генерируют прибыль, как это делают традиционные компании. Хотя некоторые люди пытаются применить аналогичные методы оценки в DeFi, что, если вы спросите меня, похоже на попытку вставить квадратный колышек в круглое отверстие.

Что такое P/E соотношение?

Коэффициент P/E сравнивает цену акций компании с тем, сколько она на самом деле зарабатывает. Он предназначен для определения того, переоценены ли акции, недооценены или справедливо оценены, сравнивая текущую цену с прибылью на акцию (EPS).

Проще говоря, это показывает, сколько мне нужно заплатить за каждый доллар прибыли компании. Иногда я задаюсь вопросом, стоит ли это того.

Формула P/E

P/E Ratio = (Цена акции / Прибыль на акцию)

Мы рассчитываем EPS, деля общий profit компании ( после налогов и привилегированных дивидендов ) на взвешенное среднее количество обыкновенных акций, доступных на рынке в течение определенного периода. Достаточно просто, но дьявол кроется в деталях.

Виды коэффициентов P/E

Существует более одного способа разрезать этот пирог:

Trailing P/E: основанный на доходах за последние 12 месяцев. Наиболее распространенный тип, который отражает фактическую производительность, а не сказки.
Прогнозируемый P/E: использует прогнозируемую прибыль за следующие 12 месяцев. Основан на предсказаниях аналитиков и корпоративной пропаганде. Я воспринимаю это с недоверием.
Абсолютный P/E: просто базовая формула — текущая цена акции деленная на последний EPS. Никаких излишеств.
Относительный P/E: сравнивает P/E компании с каким-либо эталоном, таким как среднее значение по отрасли или историческая производительность. Полезно для контекста, по крайней мере.

Интерпретация коэффициента P/E

Контекст имеет решающее значение для коэффициентов P/E. Высокий P/E может означать, что инвесторы ожидают огромного будущего роста и готовы платить премиальные цены за это. Или это может означать, что акция сильно переоценена из-за слишком нетерпеливых спекулянтов.

Низкое соотношение P/E может указывать на то, что акции недооценены, или на то, что компания близка к банкротству.

Что считается "высоким" или "низким" зависит от отрасли. Технологические компании, как правило, имеют более высокие P/E, чем коммунальные услуги, из-за их предполагаемого потенциала роста. Станет ли этот потенциал реальностью - это совершенно другая история.

Почему важен коэффициент P/E

Коэффициент P/E дает мне быструю проверку здравого смысла по стоимости акций. Он особенно полезен при сравнении компаний в одной и той же отрасли. Если у двух конкурентов коэффициенты P/E значительно различаются, мне нужно выяснить, оправдана ли эта разница.

Это соотношение также помогает с:

Скрининг: Я могу использовать P/E для поиска потенциально недооцененных акций (хотя иногда они дешевы по вполне обоснованным причинам)
Отслеживание исторических трендов: Сравнение текущего P/E компании с прошлыми значениями показывает, как изменилось восприятие рынка
Бенчмаркинг: Сравнение P/E с отраслевыми или рыночными средними значениями предоставляет контекст относительно ценового уровня

Ограничения коэффициента P/E

Несмотря на свою популярность, коэффициент P/E имеет серьезные недостатки:

Бесполезно для неприбыльных компаний. Если компания теряет деньги, P/E становится бессмысленным.
Слепы к темпам роста. Более высокие P/E могут быть оправданы для быстрорастущих компаний, в то время как более низкие могут быть нормальными для стабильных, зрелых бизнесов.
Легко манипулировать. Компании могут изменять способ отчетности о прибылях, чтобы выглядеть лучше, чем они есть на самом деле. Я уже видел эту игру раньше.
Игнорирует важные факторы. P/E ничего не говорит о долговых обязательствах, денежном потоке или других жизненно важных показателях.

Поэтому, хотя это полезный инструмент, я никогда не стал бы принимать инвестиционные решения, основываясь только на P/E. Это ведет к проблемам.

Сравнение коэффициентов P/E по отраслям

Коэффициенты P/E сильно варьируются в зависимости от отрасли. Сравнение между секторами похоже на сравнение яблок с космическими кораблями:

Технологический сектор: Обычно имеет более высокие P/E из-за ожиданий роста
Сектор коммунальных услуг: Обычно имеет более низкие P/E из-за стабильных, предсказуемых доходов

Если я сравню P/E технологической компании с утилитой, не учитывая контекст отрасли, я сделаю совершенно неправильные выводы.

P/E коэффициенты и криптовалюты

Можно ли применять коэффициенты P/E к Биткойну или другим криптовалютам? Короткий ответ: не совсем. P/E зависит от четких отчетов о доходах, которые большинство криптовалют не публикует, как традиционные компании.

Некоторые аналитики пытаются навязать аналогичные концепции платформам DeFi, которые генерируют доход от сборов. Они могут оценивать цену токена относительно сборов платформы, но такие подходы в лучшем случае являются экспериментальными, а в худшем — вводящими в заблуждение. Это похоже на попытку измерить воду линейкой.

Заключительные мысли

Коэффициент P/E дает быстрое представление о стоимости акции, сравнивая цену с прибылью. Он помогает определить, разумно ли оценена акция на основе ее потенциальной прибыли. Это далеко от идеала — и я бы не доверял ему в одиночку — но это неплохая отправная точка для оценки акций.