Анализ структуры доходности: практическое руководство для инвесторов

Основные аспекты

• График доходности отображает процентные ставки по облигациям с различными сроками погашения.

• Существует четыре ключевых типа графиков доходности: стандартный, инвертированный, плоский и крутой, каждый из которых указывает на различные экономические ожидания.

• Увеличение крутизны графика доходности происходит, когда со временем растет разница между доходностью краткосрочных и долгосрочных облигаций.

• График доходности может оказывать влияние на рынки криптовалют и акций, но особенно важен для секторов, чувствительных к изменениям процентных ставок, таких как банковское дело, недвижимость и коммунальные услуги.

Концепция графика доходности

График доходности представляет собой визуальное отображение процентных ставок (или доходности) по облигациям с различными сроками погашения. Его можно рассматривать как линию, сопоставляющую краткосрочные процентные ставки с долгосрочными, обычно для государственных облигаций США.

Доходность облигаций варьируется в зависимости от срока погашения, поскольку инвесторы ожидают различную норму прибыли в зависимости от продолжительности действия облигации, на которую часто влияют ожидания инфляции, кредитные риски и экономические условия.

Таким образом, форма графика доходности многое говорит о прогнозах инвесторов относительно экономики, выступая своего рода финансовым индикатором. График доходности казначейских облигаций США является наиболее известным и обычно служит барометром экономического состояния, влияя на решения на различных рынках.

Разновидности графиков доходности

Существует четыре основных типа графиков доходности, различающихся по форме. Каждый тип графика доходности может информировать инвесторов о различных экономических условиях, что делает их полезными индикаторами потенциальных будущих событий.

Приведенные ниже примеры предназначены исключительно для иллюстрации, поэтому не стоит слишком сосредотачиваться на конкретных значениях. Обратите внимание на различные формы графиков и их типичные интерпретации.

Стандартный график доходности

Этот график имеет восходящий наклон, что означает более высокую доходность долгосрочных облигаций по сравнению с краткосрочными. Это указывает на ожидания инвесторов относительно стабильного экономического роста. При нормальном графике долгосрочные облигации могут обеспечивать хорошую прибыль, а стабильный прогноз является положительным фактором для акций, криптовалют и других инвестиций, ориентированных на рост.

Инвертированный график доходности

Инвертированный график доходности имеет нисходящий наклон и показывает, что краткосрочная доходность превышает долгосрочную. Исторически такая форма графика считалась предвестником рецессии. Эта форма может служить сигналом осторожности для инвесторов в акции, которые могут рассмотреть возможность корректировки своих портфелей в пользу более надежных активов, таких как облигации.

Плоский график доходности

Плоский график доходности практически не имеет наклона, при этом краткосрочная и долгосрочная доходность очень близки. Это может указывать на экономическую неопределенность или переходный период. Плоский график предполагает неясность ситуации, побуждая инвесторов проявлять осторожность и диверсифицировать свои вложения.

Крутой график доходности

Крутой график доходности формируется, когда доходность долгосрочных облигаций значительно превышает доходность краткосрочных, что обычно сигнализирует об ожиданиях экономического роста и повышения инфляции. Когда график доходности крутой, это обычно дает зеленый свет для инвестирования в более рискованные активы, такие как криптовалюты и акции, поскольку крутой график часто указывает на положительные перспективы роста.

Детальный анализ графика доходности

Увеличение крутизны графика доходности происходит, когда разница (спред) между доходностью краткосрочных и долгосрочных облигаций растет. Это описывает изменения, происходящие в графике доходности с течением времени (например, при сравнении графиков доходности за два разных года).

Виды увеличения крутизны графика доходности

Существуют различные типы увеличения крутизны графика доходности, но два основных типа известны как бычье и медвежье.

1. Бычье увеличение крутизны: когда доходность краткосрочных облигаций падает сильнее, чем доходность долгосрочных облигаций. Это может произойти, когда центральные банки снижают краткосрочные процентные ставки для стимулирования экономики, но долгосрочные ставки остаются стабильными, отражая ожидания роста. Пунктирная зеленая линия представляет график доходности после изменений.

2. Медвежье увеличение крутизны: в этом случае долгосрочная доходность растет быстрее, чем краткосрочная, часто потому, что инвесторы ожидают более сильного экономического роста или более высокой инфляции в будущем. Пунктирная красная линия представляет график доходности после изменений.

Применение графика доходности на финансовых рынках

График доходности может быть полезным инструментом для прогнозирования изменений процентных ставок, которые могут повлиять на широкий спектр активов. Например, когда график инвертируется, Федеральная резервная система США и другие центральные банки могут снизить процентные ставки, чтобы предотвратить экономический спад, часто давая рынкам краткосрочный импульс. Трейдеры и инвесторы могут использовать эти изменения ставок как возможность для входа или выхода с определенных рынков и корректировки своих портфелей ценных бумаг.

Рынки ценных бумаг

Поскольку график доходности напрямую связан с доходностью облигаций, любое изменение может привести к колебаниям цен на облигации. Рост процентных ставок (часто связанный с увеличением крутизны графика доходности) обычно приводит к снижению стоимости существующих облигаций, поскольку новые облигации будут иметь более высокую доходность. И наоборот, если ставки упадут, старые облигации с более высокими ставками станут более ценными.

Фондовый рынок

График доходности может влиять на все типы акций, особенно в секторах, которые более чувствительны к процентным ставкам, таких как банковское дело, недвижимость и коммунальные услуги. Например, если происходит инверсия графика доходности, указывающая на возможное замедление экономики, инвесторы могут отказаться от акций и искать более безопасные инвестиции. С другой стороны, крутой график доходности может сигнализировать о сильном экономическом росте, который может повысить доверие к фондовому рынку.

Процентные ставки

Изменение доходности часто используется в качестве ориентира для ставок по ипотечным кредитам, ставок по банковским кредитам и другим видам долга. Когда график доходности инвертируется, это часто служит стимулом для ФРС снизить процентные ставки и стимулировать экономику, что может повлиять на стоимость заимствований для потребителей и бизнеса.

График доходности и криптовалютные рынки

Хотя график доходности в первую очередь связан с традиционными рынками, он начинает интересным образом пересекаться с криптовалютами, особенно благодаря усилению интеграции между криптоактивами и институциональными инвестициями.

Растет число инвесторов и управляющих капиталом, которые теперь включают биткойн и другие криптовалюты в свои портфели.

Хотя более широкое распространение привело к тому, что рынки криптовалют ведут себя схожим образом с акциями, некоторые инвесторы рассматривают Биткойн как форму цифрового золота, особенно в условиях, когда традиционные рынки сталкиваются с неопределенностью. Например, если происходит инверсия графика доходности и растут опасения по поводу рецессии, некоторые инвесторы могут решить увеличить свою долю в таких активах, как золото и биткойн, которые исторически хорошо зарекомендовали себя в качестве средства сохранения стоимости.

Кроме того, решения центрального банка о снижении ставок в ответ на изменение графика доходности часто увеличивают ликвидность в финансовой системе, которая может перетекать на рынки криптовалют. Это увеличение ликвидности может повысить спрос на криптовалюты, что потенциально приведет к росту цен.

Хотя график доходности предоставляет информацию инвесторам в криптовалюту, он работает не так, как для традиционных активов. Криптовалюты по-прежнему являются весьма спекулятивными, и на них могут влиять многие другие факторы, включая новости о регулировании и технологические разработки. Таким образом, хотя график доходности может дать контекст, опытные криптоинвесторы часто полагаются на более широкий набор индикаторов.

Заключительные размышления

Независимо от того, занимаетесь ли вы традиционными инвестициями или только изучаете мир криптовалют, график доходности — это мощный инструмент, который можно добавить в свой арсенал. Он не только дает представление о направлении развития экономики, но и помогает инвесторам планировать свои стратегии для различных классов активов.