От спекуляций к разумности: путь трансформации венчурного капитала в сфере криптоактивов

Сфера венчурного инвестирования в криптоактивы переживает значительную трансформацию. Раньше каждое финансирование на стадии seed вызывало сенсацию, а анонимные команды собирали миллионы долларов на инновационные проекты. Однако сейчас ситуация совершенно иная.

В 2025 году поздние инвестиции впервые превзошли ранние инвестиции, составив 65% к 35%. Это изменение отражает процесс зрелости всей отрасли. Теперь финансирование больше акцентирует внимание на профессионализме, включая подробное дью-дилидженс, строгую нормативную комплаенс и надежные модели доходов.

Недавние тенденции финансирования показывают, что инфраструктурные проекты и B2B-решения становятся горячими точками для инвестиций. Например, некоторые компании привлекли значительные средства для унифицированных платежей на блокчейне и услуг платежей на основе стейблкоинов. Все это практические проекты, ориентированные на прибыль и масштабируемость.

Хотя общая сумма инвестиций в первом квартале 2025 года достигла 4,9 миллиарда долларов, увеличившись на 40% по сравнению с предыдущим кварталом, общий экосистема все еще находится в упадке. Небольшое количество крупных сделок искажает общие данные. Стоит отметить, что связь между ценой биткойна и венчурной активностью уже разорвана, что частично связано с запуском биткойн-ETF.

С 23 миллиардов долларов в пике 2022 года до 6 миллиардов долларов в 2024 году, инвестиции в Криптоактивы упали на 70%. Количество сделок также резко снизилось с 941 в первом квартале 2022 года до 182 в первом квартале 2025 года. Более того, лишь 17% компаний, получивших финансирование на этапе seed с 2017 года, успешно достигли раунда A, и только 1% достигли раунда C. Это подчеркивает суровую реальность, с которой сталкивается отрасль.

Инвестиционные акценты также значительно изменились. Когда-то популярные проекты в области игр, NFT и DAO постепенно утратили интерес инвесторов. Напротив, компании, сосредоточенные на торговле и инфраструктуре, привлекли большую часть средств. Протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов в первом квартале 2025 года, в то время как категории Web3/NFT/DAO/игры опустились на четвертое место в распределении средств.

Это изменение отражает то, что инвесторы больше обращают внимание на реальные бизнесы, приносящие доход, а не на спекулятивные проекты. В то же время, область искусственного интеллекта также стала основным конкурентом для Криптоактивов, поскольку она обычно имеет более четкие пути получения дохода.

Криптоактивы-стартапы сталкиваются с серьезными вызовами "выпускного" этапа. Только 17% компаний на стадии посевного финансирования могут перейти на раунд A, что значительно ниже традиционной доли в 25-30% в сфере технологий. Это явление отчасти связано с тем, что в прошлом полагались на модель выпуска токенов для обеспечения ликвидности выхода, но эта модель больше не работает.

С учетом интеграции в отрасли мы наблюдаем меньше, но более крупные инвестиции. Медиана посевного раунда значительно возросла, хотя общее количество финансируемых компаний уменьшилось. Это означает, что средства сосредотачиваются в ядре, и основатели, получившие поддержку ведущих фондов, с большей вероятностью получат последующее финансирование.

Хотя этот переход сопряжен с многочисленными вызовами, он также приносит возможности. Для компаний, сосредоточенных на решении реальных проблем и создании настоящего бизнеса, текущая среда становится более благоприятной. Инвесторы более сосредоточены, а критерии успеха более четкие.

В целом, индустрия криптоактивов движется от спекуляций к созданию реальной ценности. Хотя этот процесс может быть полон трудностей, он закладывает основу для долгосрочного здорового развития отрасли. Будущее успеха будет основано на прочной бизнес-основе, а не только на механизме токенов.