Последний отчет HTX Ventures: Шифрование и Соответствие открывают эпоху "новых Децентрализованных финансов", RWAFi и стейблкоин платежи становятся новыми возможностями

С момента лета DeFi в 2020 году автоматизированные маркет-мейкеры, кредитные протоколы, производственные сделки и стейблкоины стали основными инфраструктурными элементами в области криптовалютной торговли. В последние четыре года множество предпринимателей постоянно внедряют инновации в этих областях, продвигая проекты, такие как Trader Joe и GMX, на новые высоты. Однако, по мере того как эти продукты постепенно становятся зрелыми, рост в области криптовалютной торговли начинает достигать потолка, и рождение нового поколения ведущих проектов становится все более сложной задачей.

После выборов в США в 2024 году процесс легализации и соответствия в сфере шифрования обещает принести новые возможности для отрасли. Слияние традиционных финансов и Децентрализованных финансов (DeFi) ускоряется: частное кредитование, государственные облигации США и товары, такие как физические активы (RWA), постепенно эволюционируют от простых токенизированных сертификатов к доходным стейблкоинам с эффективностью капитала, предоставляя новые варианты шифрованным пользователям, стремящимся к стабильной прибыли, и становясь новым двигателем роста для заимствования и торговли в DeFi. В то же время стратегическая роль стейблкоинов в международной торговле становится все более значительной, а инфраструктура upstream и downstream в области платежей продолжает процветать. Традиционные финансовые гиганты, включая семью Трампа, Stripe, PayPal и BlackRock, активно развивают свои позиции, внося больше возможностей в отрасль.

После "старых DeFi", таких как Uniswap, Curve, dYdX и Aave, новая волна единорогов в области криптотрейдинга готовится к запуску. Они будут следовать изменениям в регуляторной среде, используя интеграцию традиционных финансов и технологические инновации для освоения новых рынков, продвигая индустрию в эру "нового DeFi". Для новых участников это означает, что больше не нужно сосредотачиваться на микроинновациях традиционного DeFi, а следует направить внимание на создание прорывных продуктов, соответствующих новым условиям и требованиям.

В данной статье будет проведён глубокий анализ этой тенденции, обсуждая потенциальные возможности и направления развития в новом цикле изменений на рынке шифрования, чтобы предоставить участникам отрасли вдохновение и рекомендации.

Изменения в торговой среде данного цикла

стейблкоин Соответствие прошло, уровень принятия в трансграничных платежах постоянно растет

Комитет по финансовым услугам Палаты представителей США планирует в краткосрочной перспективе представить законопроект о стейблкоинах, что свидетельствует о редком консенсусе между двумя партиями в отношении законодательства о стейблкоинах. Обе стороны единодушны в том, что стейблкоины не только могут укрепить роль доллара как глобальной резервной валюты, но и стали важными покупателями государственных облигаций США, обладая огромным экономическим потенциалом.

Этот законопроект может стать первым всеобъемлющим законодательством о шифровании, прошедшим через Конгресс США, что приведет к широкому использованию традиционными банками, предприятиями и частными лицами криптокошельков, стейблкоинов и основанных на блокчейне платежных каналов. В ближайшие несколько лет ожидается, что платежи с использованием стейблкоинов станут массовыми, что станет еще одним «скачкообразным развитием» на крипторынке после биткойн ETF.

Несмотря на то, что соответствующие институциональные инвесторы не могут напрямую извлечь выгоду из роста стоимости стейблкоинов, они могут получать прибыль, инвестируя в инфраструктуру, связанную со стейблкоинами. Например, основные блокчейны, поддерживающие большое количество поставок стейблкоинов (, такие как Эфириум, Солана и другие ), а также различные DeFi-приложения, взаимодействующие со стейблкоинами, будут извлекать выгоду из роста стейблкоинов. В настоящее время доля стейблкоинов в транзакциях блокчейна увеличилась с 3% в 2020 году до более 50%. Их основная ценность заключается в бесшовных трансакциях между странами, что особенно быстро растет на развивающихся рынках. Например, в Турции объем сделок со стейблкоинами составляет 3,7% от ВВП; в Аргентине премия на стейблкоины достигает 30,5%. Инновационные платежные платформы, такие как Zarpay и MentoLabs, привлекают пользователей в экосистему блокчейна с помощью местных агентов и платежных систем, применяя стратегию «снизу вверх», что дополнительно способствует распространению стейблкоинов.

! Последний исследовательский отчет HTX Ventures 丨Соблюдение требований к криптовалюте открывает эру «нового DeFi», RWAFi и платежи в стейблкоинах становятся новыми возможностями

В настоящее время объем рынка трансакций B2B через традиционные платежные каналы достигает около 40 триллионов долларов США, в то время как глобальный рынок переводов потребителей ежегодно генерирует доход в размере нескольких сотен миллиардов долларов. Стейблкоины предоставляют новый способ для эффективных трансакций через шифрование, их использование быстро растет, и они имеют потенциал для проникновения и разрушения этой части рынка, становясь важной силой в глобальной платежной системе.

Стейблкоин RLUSD, выпущенный Ripple, специально разработан для корпоративных платежей и направлен на повышение эффективности, стабильности и прозрачности международных платежей, чтобы удовлетворить спрос на долларовые сделки. В то же время, Stripe приобрел платформу стейблкоинов Bridge за 1,1 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории криптовалютной отрасли. Bridge предоставляет компаниям возможность бесшовного обмена фиатной валюты на стейблкоины, что еще больше способствует использованию стейблкоинов в глобальных платежах. Платформа международных платежей Bridge обрабатывает более 5 миллиардов долларов США в год и уже предоставила услуги глобальных расчетов для высококлассных клиентов, включая SpaceX, что демонстрирует удобство и эффективность стейблкоинов в международных сделках.

Кроме того, PEXX как инновационная платформа для кросс-граничных платежей со стейблкоинами поддерживает обмен USDT и USDC на 16 валют, а также возможность прямого перевода на банковские счета. Упрощенный процесс регистрации и мгновенное преобразование позволяют пользователям и компаниям осуществлять кросс-граничные платежи эффективно и с низкими затратами, разрушая барьеры между традиционными финансами и шифрованием. Это новшество не только предлагает более быстрые и экономически эффективные решения для кросс-граничных платежей, но и способствует децентрализации глобальных финансовых потоков и бесшовному подключению. Стейблкоины постепенно становятся важной частью глобальных платежей, повышая эффективность и доступность платежных систем.

Регулирование торговли бессрочными контрактами, вероятно, будет смягчено

Из-за высокой рычажной свойства бессрочных контрактов, которые могут привести к потерям клиентов, регулирующие органы разных стран предъявляют довольно строгие требования к их соответствию. В таких юрисдикциях, как США, некоторые биржи не только запрещены предоставлять услуги бессрочных контрактов, но и децентрализованные биржи бессрочных контрактов (PerpDEX) также не могут избежать такой же судьбы. Это напрямую сжимает рынок и пользовательскую базу PerpDEX.

Тем не менее, с полной победой Трампа на выборах процесс соответствия в криптоиндустрии, вероятно, ускорится, и PerpDEX имеет все шансы на «весну» в развитии. В последнее время произошло два знаковых события, на которые стоит обратить внимание: во-первых, крипто- и AI-советник Трампа Дэвид Сакс ранее инвестировал в устоявшегося игрока в этой области dYdX; во-вторых, Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), вероятно, заменит Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в качестве основного регулятора криптоиндустрии. CFTC накопила богатый опыт в запуске фьючерсной торговли биткойнами на Чикагской товарной бирже (CME) и, по сравнению с SEC, проявляет более дружелюбный подход к регулированию PerpDEX. Эти положительные сигналы могут открыть новые рыночные возможности для PerpDEX и создать более благоприятные условия для его роста в будущем в рамках соответствия.

Пользователи шифрования начинают осознавать стабильную доходность RWA.

Когда-то высокорисковая, высокодоходная среда крипторынка сделала так, что стабильный доход от активов реального мира RWA( на какое-то время остался без внимания. Однако в прошлом медвежьем цикле рынок RWA показал рост, его заблокированная стоимость) TVL( возросла с менее чем одного миллиона долларов до текущего уровня в сотни миллиардов долларов. В отличие от других криптоактивов, колебания стоимости RWA не зависят от настроений на крипторынке. Эта особенность имеет решающее значение для формирования устойчивой экосистемы Децентрализованные финансы: RWA не только может эффективно повысить степень диверсификации портфеля, но и предоставляет прочную основу для различных финансовых деривативов, что помогает инвесторам хеджировать риски в условиях резких колебаний рынка.

![HTX Ventures最新研报丨шифрование Соответствие开启"新 Децентрализованные финансы"时代，RWAFi和стейблкоин支付成为新机会])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8cceb3bb6966182670881e8da294df60.webp(

Согласно данным RWA.xyz, на 14 декабря RWA уже имеет 67,187 держателей, количество эмитентов активов достигло 115, а общая капитализация составляет 139,9 миллиарда долларов. Некоторые гиганты Web3 ожидают, что к 2030 году объем рынка RWA может вырасти до 16 триллионов долларов. Эта потенциально огромная рыночная структура и привлекательность инвестиций, обусловленная стабильной доходностью, постепенно становятся незаменимой частью экосистемы Децентрализованных финансов.

После краха Three Arrows Capital в криптоиндустрии выявилась ключевая проблема: отсутствие устойчивых доходных сценариев для активов. С началом повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, глобальная ликвидность сократилась, и криптовалюты, определяемые как высокорисковые активы, подверглись особенно сильному удару. В то же время, реальные активы ), такие как облигации США (, демонстрировали стабильный рост доходности с конца 2021 года, привлекая внимание рынка. С 2022 по 2023 годы медиана доходности DeFi снизилась с 6% до 2%, что ниже безрисковой доходности облигаций США в 5% за тот же период, что лишило инвесторов с высоким чистым капиталом интереса к доходности на блокчейне. В условиях исчерпания доходности на блокчейне, отрасль начала переходить к RWA, надеясь восстановить рыночную активность за счет введения стабильного дохода вне цепи.

![HTX Ventures最新研报丨шифрование Соответствие开启"новый Децентрализованные финансы"时代，RWAFi和стейблкоин支付成为新机会])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-410361d1b6ec3dbe59b8214fbc374a29.webp(

В августе 2023 года MakerDAO увеличил процентную ставку по депозитам DAI (DAI Savings Rate, DSR) в своем кредитном协议 Spark Protocol до 8%, что вызвало долгожданное восстановление рынка Децентрализованных финансов (DeFi). Всего за неделю объем депозитов DSR в协议 увеличился почти на 1 миллиард долларов, а обращаемое предложение DAI также возросло на 800 миллионов долларов, что стало новым рекордом за три месяца. Ключевым фактором, способствующим этому росту, являются RWA (реальные активы). Данные показывают, что в 2023 году более 80% доходов от сборов MakerDAO поступили от RWA. С мая 2023 года MakerDAO увеличил свои инвестиции в RWA, массово приобретая государственные облигации США через такие организации, как Monetalis, Clydesdale и BlockTower, а также выделяя средства на кредитные协议 RWA, такие как Coinbase Prime и Centrifuge. На июль 2023 года MakerDAO уже имел портфель инвестиций в RWA почти на 2,5 миллиарда долларов, из которых более 1 миллиарда долларов приходилось на государственные облигации США.

Успешные исследования MakerDAO вызвали новую волну интереса к RWA. Под воздействием высоких доходов от голубых фишек стейблкоинов экосистема DeFi быстро отреагировала. Например, сообщество Aave предложило включить sDAI в качестве залога, что еще больше расширило применение RWA в DeFi. Аналогично, в июне 2023 года новая компания, основанная основателем Compound, Superstate, сосредоточилась на том, чтобы привести такие реальные активы, как облигации, в блокчейн, предоставляя пользователям доходы, аналогичные реальным.

RWA стал важным мостом, соединяющим реальные активы и финансовые услуги на блокчейне. С увеличением числа новаторов, исследующих потенциал RWA, экосистема DeFi постепенно находит новый путь к стабильным доходам и диверсифицированному развитию.

Лицензированные организации выходят на блокчейн для расширения рыночного масштаба

В марте этого года BlackRock запустила первый токенизированный фонд государственных облигаций США, выпущенный на публичной блокчейн-сети BUIDL, что привлекло внимание рынка. Фонд предоставляет квалифицированным инвесторам возможность зарабатывать доход на государственных облигациях США и впервые развернут на блокчейне Ethereum, а затем расширился на несколько блокчейнов, таких как Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon и Arbitrum. В настоящее время $BUIDL, как токен-доходный сертификат, не имеет реальной полезности, но его знаковый выпуск стал важным шагом на пути к токенизированным финансам.

В то же время губернатор штата Вайоминг Марк Гордон объявил, что правительство штата планирует выпустить стейблкоин, привязанный к доллару, в 2025 году, и обеспечить его поддержку за счет казначейских облигаций США и обратных