Эволюция производных в блокчейне: от подражания к инновациям

Рынок производных в блокчейне долгое время находился в затруднительном положении, основная причина заключается в том, что большинство протоколов лишь копируют логику централизованных платформ, но не могут предоставить соответствующий пользовательский опыт. Лишь с появлением Hyperliquid эта ниша обрела новые возможности.

Hyperliquid, благодаря глубокому интегрированию движка ордеров с платформой смарт-контрактов, впервые достигла прямой конкуренции с централизованными биржами по скорости и стоимости торгов. Объем торгов по бессрочным контрактам в мае достиг 2482,95 миллиарда долларов, установив исторический рекорд, что составляет 42% от объема спотовых торгов Coinbase за тот же период. Доходы протокола также достигли 70,45 миллиона долларов, установив новый рекорд.

Однако Hyperliquid по-прежнему использует типичную модель контрактной торговли. Каково будущее развития производных в блокчейне: продолжать оптимизировать существующую модель или, основываясь на открытости блокчейна и особенностях длинного хвоста активов, двигаться в сторону более дифференцированного инновационного пути?

На самом деле, децентрализованные производные не страдают от нехватки спроса, а от недостатка продуктов, действительно соответствующих характеристикам DeFi. Традиционные бессрочные контракты зависят от механизма маржи, высокая степень кредитного плеча приводит к частым ликвидациям, и пользователям сложно контролировать риски. Производные в блокчейне должны в рамках децентрализованной структуры сбалансировать риски, эффективность и пользовательский опыт, одновременно снижая порог входа для новых пользователей и максимизируя эффективность использования активов.

Опционы, возможно, являются более подходящим решением для цепочных характеристик. Их "нелинейный доход" по своей природе соответствует высокой волатильности криптовалют, а механизм "малых предоплат" может удовлетворить простые торговые потребности массовых пользователей, стремящихся получить большую прибыль с небольшими вложениями.

Однако сложные правила исполнения традиционных опционов противоречат стремлению розничных инвесторов к простоте и мгновенной торговле. Поэтому децентрализованным продуктам опционов необходимо создать систему опционов в блокчейне, которая сможет сбалансировать "эффективность крипто-капиталов" и "дружелюбие продукта".

Некоторые новые протоколы исследуют инновационные решения. Например, механизм "криптовалютного бессрочного опциона" пытается перепроектировать основную логику производных в блокчейне через "упрощение" и "революцию эффективности активов". Этот механизм позволяет пользователям напрямую использовать любые токены в блокчейне в качестве залога для участия в торговле опционами, активируя производную стоимость спящих активов. При этом фиксированные даты истечения отменяются, и вместо этого используется динамическая ставка финансирования для регулирования стоимости позиций, позволяя пользователям бесконечно держать позиции по опционам.

Эта комбинация "ограниченные убытки + неограниченная прибыль + свобода времени" по сути превращает опционы в "низкорисковую версию бессрочного контракта", значительно снижая порог участия для розничных инвесторов. Когда пользователи обнаружат, что любой длиннохвостый токен в их кошельке может быть напрямую превращен в инструмент хеджирования рисков, и временное измерение больше не будет врагом доходности, только тогда производные в блокчейне смогут действительно突破 нишевый рынок.

Кроме преимуществ скорости и стоимости сделок, новое поколение производных протоколов в блокчейне также стремится полностью связать интересы сообщества, торговых пользователей и самого протокола. Поставщики ликвидности, торговые пользователи и структура самого протокола формируют сеть совместного интереса "прибыль и убытки вместе", которая разрушает традиционные отношения эксплуатации "платформа-пользователь" централизованных бирж.

Будущее производных в блокчейне заключается в использовании коренных преимуществ блокчейна для создания нового спроса, а не в простой копии централизованных бирж. Тот, кто сможет в подходящий момент решить наиболее неотложные проблемы эффективности активов пользователей, тот сможет овладеть будущим производных в блокчейне.