Истина о ликвидности: исследовательский отчет о эффекте листинга токенов на бирже в 2024 году

1. Введение в исследование

1.1 Исследовательский фон

Недавний рынок вызвал широкие обсуждения токенов с высокой полностью разводненной оценкой (FDV), но с низкой рыночной капитализацией (MC). В 2024 году соотношение новых токенов MC/FDV упало до самого низкого уровня за последние три года, что предвещает массовую разблокировку токенов в будущем. Хотя краткосрочные цены могут вырасти из-за повышения спроса, отсутствует устойчивость. Как только произойдет массовая разблокировка, риск избытка предложения возрастет, и инвесторы беспокоятся, что такая структура не сможет поддерживать долгосрочный рост.

Таким образом, интерес инвесторов переключился с VC токенов на Meme токены. Характерной особенностью Meme токенов является то, что во время TGE большая часть токенов уже разблокирована, ликвидность высокая, отсутствует давление со стороны будущих разблокировок. Эта структура снижает давление предложения на рынке и увеличивает уверенность инвесторов. Многие Meme токены имеют MC/FDV близкие к 1 во время выпуска, держатели не будут испытывать разбавления из-за дальнейших эмиссий, что создает относительно стабильную среду. С углублением понимания рисков массовых разблокировок инвесторы постепенно переходят к высоколиквидным, с низким уровнем инфляции Meme токенам, хотя они могут не иметь практического применения.

Текущий рынок требует от инвесторов более осторожного выбора токенов. Однако инвесторам трудно независимо оценить каждый проект, и механизм фильтрации биржи становится ключевым. В качестве "сторожевого" для пользователей централизованные биржи проверяют соответствие токенов и рыночный потенциал, отбирая качественные проекты. Несмотря на мнения, что на цепочечные транзакции уйдёт доля CEX, Klein Labs считает, что доля рынка CEX не будет отнята. Такие факторы, как опыт торговли CEX, хранение активов, привычки пользователей, барьеры ликвидности и глобальные тенденции соблюдения норм, позволяют его доле на рынке оставаться значительно выше, чем у цепочечных транзакций в долгосрочной перспективе.

Итак, как биржа отбирает токены для листинга? Каковы были общие результаты токенов, вышедших за последний год? Связана ли производительность листинга с выбором биржи?

Данное исследование рассматривает ситуацию с токенами на различных биржах, анализирует влияние на рыночные показатели токенов, с акцентом на изменения объема торгов и колебания цен после листинга, выявляет влияние различных бирж на рыночные показатели токенов после их появления.

1.2 Методы исследования

1.2.1 Объект исследования

Мы разделяем биржу на три категории в зависимости от региона и целевого рынка:

Китайцы создали, ориентируясь на весь мир: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate и др.

Южная Корея создала, ориентируясь на местный рынок: Bithumb, UPbit и др.

Создано в США, ориентировано на Европу и США: Coinbase, Kraken и другие.

Выберите 10 наиболее代表тивных бирж, проанализируйте поведение токенов, включая количество событий по токенам и последующее влияние на рынок.

1.2.2 Временной диапазон

Основное внимание уделяется изменениям цен на токен в первый день после TGE, за последние 7 дней и 30 дней, анализируя тенденции, волатильные модели и реакцию рынка, причины следующие:

• В первый день TGE торговля активна, что отражает мгновенную приемлемость, сильно подвержена влиянию抢筹 и FOMO, является ключевым этапом первоначального ценообразования.
• За первые 7 дней захватить краткосрочные эмоции и первоначальное признание, оценить устойчивость интереса, вернуться к разумной первоначальной цене.
• Наблюдение за долгосрочной поддержкой в течение последних 30 дней, краткосрочная спекуляция охлаждается, спекулянты выходят, цены и объемы торговли остаются ориентиром для оценки.

1.2.3 Обработка данных

Использование системного подхода к обработке данных для обеспечения научности анализа. Данные в основном получены из TradingView и охватывают цены токенов, которые будут запущены на крупных биржах в 2024 году.

(I) Обзор многовариантной деятельности по листингу токенов

Используя многомерный анализ, учитывая рыночные условия, глубину торгов, Ликвидность и другие факторы. Сравнение средней волатильности новых токенов на различных биржах с учетом рыночной позиции бирж.

(II) Среднее значение определения общего показателя

Вычисление процентного изменения начальной цены токена.

Исключить 10% самых высоких и 10% самых низких экстремальных аномалий, чтобы уменьшить помехи от случайных событий. Рассчитать среднее изменение цен новых токенов на каждой бирже для оценки общей производительности.

(III) Определение стабильности с помощью коэффициента вариации

Коэффициент вариации ( CV ) формула расчета:

Безразмерный CV, применимый для сравнения волатильности различных наборов данных. Оценивает относительную волатильность цен, отражает стабильность рынка, предоставляет инвесторам основы для оценки рисков.

2. Обзор листинга токенов

2.1 Сравнение между биржами

2.1.1 Количество токенов и предпочтение FDV

Обнаружено:

• Топовые биржи ( Binance, UPbit, Coinbase ) имеют меньшее количество токенов по сравнению с другими биржами, что отражает различия в статусе и влияет на стиль добавления токенов.
• Количество токенов на бирже в значительной степени обратно пропорционально FDV, биржи, добавляющие больше проектов с высоким FDV, как правило, имеют меньшее количество токенов.
• Большинство бирж применяют сбалансированную стратегию, учитывая как первичные, так и непервичные проекты, но требования к непервичным проектам выше.
• Корейские биржи UPbit и Bithumb в основном сосредоточены на размещении токенов не в первый раз, снижая риски, избегая проблем с волатильностью первичного размещения и недостаточной ликвидностью.

2.1.2 Предпочтения в области

Binance:

• Максимальная доля Meme токенов, много проектов Infra и DeFi
• На бирже мало токенов RWA и DePIN, но они показывают хорошие результаты
• Во второй половине года предпочтение в AI-сфере отдается токенам AI Agent
• Предпочтение проектам экосистемы BNB

OKX:

• Мем токен занимает 25%, максимум
• На публичных блокчейнах и в инфраструктурном сегменте токенов довольно много, их доля составляет 34%
• AI, RWA, DePIN с осторожностью встраиваются в рынок

ВВЕРХбит:

• Широкое покрытие сектора, токены, как правило, показывают хорошие результаты
• Запуск DEX на треке UNI и BNT в 2024 году
• Прирост токенов в каждом сегменте выдающийся
• Предпочтение экосистемам публичных цепей, таким как Solana и TON

Биржа экосистема поддерживает тренд:

• Binance поддерживает BSC и opBNB
• Coinbase поддерживает Base, что составляет 40% новых токенов.
• OKX усиливает экосистему X Layer
• Kraken планирует запустить L2 сеть Ink

Это отражает переход биржи к "онлайн", расширение бизнес-диапазона и укрепление конкурентоспособности DeFi. В будущем стратегия добавления токенов будет более ориентирована на собственные экосистемные проекты.

2.2 Анализ временных измерений

• Тенденция количества токенов на бирже высоко коррелирует с ценой BTC
• Топовая биржа ( Binance, UPbit ) менее всего пострадала от медвежьего рынка.
• На Bitget стабильное добавление токенов, в то время как на других биржах большая волатильность.
• Частота листинга на Gate и KuCoin высокая, но волатильность велика

3. Анализ объема торгов

3.1 Общая ситуация с объемом торговли на разных биржах

• Объем торгов на UPbit за 24 часа составляет очень высокую долю, превышая половину объема Binance.
• Объемы торгов на Binance и OKX стабильно растут, через 30 дней доля рынка будет лидирующей
• Bybit показывает хорошую и стабильную производительность как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе
• Доля Bithumb немного возросла через 30 дней, конкурентоспособность увеличилась

Корейская биржа непервичных проектов приносит сильный объем торгов, причина:

• Закрытость рынка: строгая политика KYC приводит к относительно закрытой экосистеме
• Биржа монополия: UPbit занимает 70%-80% рыночной доли, Bithumb 15%-20%

Особенности крипторынка Южной Кореи:

• Высокая проникаемость: более 15,59 миллиона человек владеют криптовалютой, что составляет более 30% от общего населения
• Социальный капитал в достатке: высокий ВВП, огромные доступные инвестиционные средства
• Высокая вовлеченность молодежи: 23% людей в возрасте 20-39 лет участвуют в торговле

По состоянию на ноябрь 2024 года, общий объем криптовалюты в Южной Корее составляет 102,6 трлн корейских вон, а среднедневной объем торгов — 14,9 трлн корейских вон. Объем торгов на UPbit в 4 квартале 2024 года увеличился на 314,8%, что отражает сильный спрос.

4. Анализ ценового поведения

4.1 По сравнению с ценовыми показателями биржи

4.1.1 Общее представление цен на токены на различных биржах

• Binance показала лучшие результаты, среднее значение и медиана выделяются.
• Среднее значение OKX положительное, но медиана отрицательная, краткосрочные колебания большие
• Bitget показывает результаты, близкие к ведущим биржам, медианный рост только уступает Binance
• Средние биржи Bithumb, Gate, KuCoin показывают хорошие результаты
• KuCoin, медиана Gate отрицательная, возможно есть выбросы, которые влияют на данные.

• Через 30 дней общая медиана упала, спекулятивный капитал вывели.
• Binance не сильно пострадал, по-прежнему поддерживает рынок
• Bithumb единственная биржа, которая выросла через 30 дней, с высокой устойчивостью к падению
• У средних бирж коэффициент вариации за 30 дней значительно увеличился, стабильность низкая

4.1.2 Цены на токены на каждой бирже в месяц.

• Явные ценовые преимущества Binance и UPbit, сильно зависят от рыночных настроений
• Топовые биржи показывают больший рост в бычьем рынке, в то время как средние биржи могут сильно упасть в период спада.
• Общая ситуация на рынке явно влияет на движение токенов

4.2 Колебания изменения цены

• У Binance наименьший коэффициент вариации, на первый день表现最稳定
• UPbit имеет наибольший коэффициент вариации, большие колебания в первый день
• Коэффициент вариации средних бирж растет линейно
• У Bybit коэффициент вариации низкий, близок к Binance, качество проектов высокое

• UPbit через 30 дней все еще сохраняет высокий коэффициент вариации, Ликвидность высокая
• Binance и Coinbase более стабильны, долгосрочное развитие устойчиво
• У средних бирж коэффициент вариации за 30 дней значительно увеличился, стабильность низкая

5. Итоги

5.1 Данные заключения

1. Выбор токенов для биржи оказывает значительное влияние:

   • Биржа с строгими требованиями к добавлению токенов обычно показывает лучшие результаты.
   • Слишком много токенов может привести к значительному падению через 30 дней

2. Преимущества роста на топовых биржах в бычьем рынке очевидны:

   • Binance показывает лучшие показатели по всем параметрам
   • UPbit показывает стабильные результаты, Ликвидность большая
   • Bitget и Bithumb выделяются среди средних бирж

3. Преимущества корейского рынка:

   • Высокий объем торгов, хорошая ликвидность
   • Токены получают более длительный период развития и внимание

4. Влияние процесса фильтрации биржи:

   • Аномальные значения часто отражают широкий отбор
   • Строгий отбор способствует стабильности рынка

5.2 биржа表现

• Binance и OKX: все показатели отличные, Binance более стабилен
• UPbit & Bithumb: ведущие в Корее, высокая ликвидность, имеют преимущество "премии кимчи"
• Bybit:Ликвидность глубока, опыт добавления токенов богат, управление рисками адекватно
• Bitget: выделяется среди средних бирж, делает шаги к первому уровню, отбор проектов осторожный
• Gate: Инновации в листинге токенов, выдающиеся позиции в мем-аренах, повышение конкурентоспособности на рынке
• KuCoin: Значительные успехи в соблюдении норм, активное развитие на глобальном рынке
• Coinbase и Kraken: крупнейшие биржи в США, строгая регуляция, консервативная стратегия

6. Список литературы

1. Исследование Animoca Brands о отчете по листингу 2024 года
2. Низкий объём обращения и высокая капитализация: как мы сюда попали?
3. Годовой отчет о криптоиндустрии CoinGecko 2024
4. Общее количество инвесторов на国内 бирже токенов впервые превысило 15 миллионов... В ноябре увеличилось на 600000.