Быстрый рост Ethena и ее флагманского стейблкоина USDe стал одним из самых примечательных событий в DeFi в последнее время. Укрепленный своим сотрудничеством с BlackRock и другими факторами, Total Value Locked (TVL) USDe вырос до более чем $3 млрд всего за несколько месяцев - рост, редко встречающийся в истории стейблкоинов. Изначально Ethena сосредоточилась на создании безопасного и высококачественного стейблкоина, который оставался устойчивым в условиях значительной рыночной волатильности. Теперь Ethena, кажется, нацелилась на правящего лидера на рынке криптовалют: Tether. С долей рынка более $160 млрд, доминирование Tether стало сталкиваться с серьезным конкурентом.

Эта статья анализирует бизнес-модель Ethena, механизм доходности USDe и сравнивает преимущества и недостатки Ethena и Tether. Мы также обсудим потенциальную эволюцию рынка стейблкоинов и конкурентные роли, которые могут сыграть Ethena, Tether и другие стейблкоины в будущем ландшафте.

Потенциальный претендент на лидерство в отношении Tether

Стратегическое развитие Ethena - это то, с чего все начинается. Изначально проект стейблкоинов DeFi, Ethena теперь позиционирует себя как полноценный конкурент стейблкоинов с улучшенным предложением стоимости и отточенными каналами распространения. Недавно Ethena представила USTb, вступила в сотрудничество с традиционными финансовыми гигантами, такими как BlackRock, и получает выгоду от благоприятного макроэкономического фона, такого как глобальная тенденция снижения процентных ставок. Все эти факторы, кажется, предоставляют Ethena уникальную возможность поднять USDe до доминирующего положения на рынке криптовалютных стейблкоинов. Однако остаются существенные вызовы, и успех Ethena зависит от различных факторов.

В текущих рыночных условиях на первый план вышла распространенность мем-монет и спекулятивной торговли. Инвесторы сосредоточены на погоне за краткосрочной прибылью, часто в ущерб долгосрочной стоимости и фундаментальным показателям проектов. Эта тенденция, которую некоторые называют «финансовым нигилизмом», отражает целеустремленную погоню за хайпом, практически не обращая внимания на фундаментальные показатели, иногда даже презирая их. Несмотря на то, что этот подход принес значительную или даже огромную прибыль некоторым во время недавнего медвежьего рынка, его устойчивость остается под вопросом.

Однако фундаментальные принципы рынка остаются неизменными: успешная спекуляция часто, по крайней мере, опирается на реальность. Бум мем-койнов в значительной степени был подогрет розничным спросом, при этом розничные инвесторы часто упускают один важный момент: в долгосрочной перспективе наиболее успешные, высоколиквидные активы, демонстрирующие параболический рост, обычно строятся на прочных фундаментальных основаниях. Только когда эти фундаментальные аспекты остаются в силе, можно достичь консенсуса среди всех участников, включая розничных инвесторов, хедж-фонды, проприетарных трейдеров и долгосрочные фонды.

Быстрый рост $SOL в начале 2023 года отлично иллюстрирует это; его рост был обеспечен постоянным вовлечением разработчиков и процветающей экосистемой. Аналогичные примеры включают Axie Infinity и Terra Luna, оба из которых пережили кратковременные всплески, но в конечном итоге выявили внутренние проблемы.

В то время как «финансовый нигилизм» может преобладать на современном рыночном ландшафте, проекты с сильной продуктово-рыночной привлекательностью все равно имеют потенциал изменить рыночное согласие. В этом отношении Ethena может быть серьезным претендентом.

Прогноз инвестиций для стейблкоина высокой доходности USDe и токена $ENA

Проанализировав общие тенденции рынка, давайте рассмотрим факторы, способствующие потенциалу Ethena. В настоящее время выделяются два основных преимущества Ethena: ее предложение стоимости и каналы распространения.

Ценностное предложение USDe уже очень привлекательно. Пользователи могут внести 1 доллар США, чтобы получить дельта-нейтральную позицию, сбалансированную между обеспеченными ETH и короткими позициями по ETH, и одновременно получать доход. При нормальных процентных ставках sUSDe предлагает устойчивую доходность в размере 10-13% годовых, что делает его одним из самых высокодоходных стейблкоинов на рынке. Это мощное ценностное предложение сделало Ethena одним из самых быстрорастущих стейблкоинов в истории. Он достиг пика TVL в $3,7 млрд в течение семи месяцев и стабилизировался на отметке $2,5 млрд после того, как процентные ставки начали снижаться. С точки зрения доходности USDe значительно превосходит другие продукты DeFi.

Однако Tether сохраняет свое доминирующее положение, в основном благодаря широкому доступу к каналам распространения и непревзойденной ликвидности.

Теперь поговорим о каналах сбыта. Распространение имеет решающее значение для успеха любого нового стейблкоина. Доминирующее положение USDT на рынке во многом обусловлено его ролью в качестве базовой валюты почти на каждой централизованной бирже. Это наделяет его огромным конкурентным преимуществом, на которое у новых стейблкоинов ушли бы годы. Тем не менее, Ethena успешно вывела USDe на рынок благодаря партнерству с крупными централизованными биржами, такими как Bybit, и интегрирует автоматизированные функции доходности непосредственно на платформу, чтобы снизить входной барьер для пользователей. В настоящее время эта простота доступа — это то, что другие децентрализованные стейблкоины изо всех сил пытаются воспроизвести.

Централизованные биржи в настоящее время держат около 38,6 миллиарда долларов в стейблкоинах, что в 15 раз превышает текущий объем USDe. Посчитаем: если только 20% этих стейблкоинов перейдут в USDe, рынок USDe увеличится почти в четыре раза. Если все крупные CEX примут USDe в качестве залогового актива, это окажет значительное влияние.

Два основных катализатора Ethena - это снижение процентных ставок и запуск USTb.

Премия по доходности sUSDe от Ethena постоянно превышает ставку федеральных фондов Федеральной резервной системы на 5-8% с момента ее создания, что привлекает миллиарды долларов. Однако снижение процентных ставок Федеральной резервной системы может косвенно повлиять на доходность USDe, хотя источники доходности Ethena не зависят от политики Федеральной резервной системы.

Поставка USDe чрезвычайно чувствительна к дифференциалу доходности по сравнению с облигациями США. Исторические данные показывают, что когда премия по доходности высока, спрос на USDe соответствующим образом растет - и наоборот. Таким образом, будущий возврат премии по доходности может способствовать возрождению роста USDe.

Запуск USTb считается переломным моментом. USTb, стейблкоин, полностью подкрепленный BlackRock и токенизированным фондом BUIDL от Securitize, может интегрироваться с USDe для предоставления доходности казначейства держателям sUSDe. Эта инновация смягчает опасения относительно стабильности доходности Ethena.

Наконец, давайте рассмотрим токеномику $ENA. $ENA столкнулась с проблемами, характерными для многих токенов, поддерживаемых венчурным капиталом: разблокировка токенов для ранних инвесторов и команды может увеличить давление на продажи на рынке. С момента своего пика цена $ENA снизилась примерно на 80%. Однако инфляция для $ENA резко снизится в ближайшие шесть месяцев, что потенциально смягчит давление на продажи. В настоящее время цена $ENA, похоже, находится в фазе восстановления.

Будущий конкурентный ландшафт стейблкоинов

Ethena has set a long-term goal of scaling USDe to a market cap in the tens or even hundreds of billions. Given the rising demand for stablecoins in global cross-border payments, a trillion-dollar market cap is not beyond reach. If Ethena succeeds in achieving this scale, the value of the $ENA token would likely surge as well.

Однако это остается сложным и неопределенным путешествием. Будет ли Ethena способна составить конкуренцию Tether в гонке стейблкоинов, пока остается загадкой.

Присоединяйтесь к официальному сообществу OdailyTelegram Канал Новостей:https://t.me/Odaily_News \Группа чата в Telegram:https://t.me/Odaily_CryptoPunk \Официальный Твиттер:https://twitter.com/OdailyChina

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с [ Odaily]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [Odaily]. Если у вас есть возражения против публикации, пожалуйста, свяжитесь со мной.Команда Gate Learn, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционным советом.
3. Переводы статей на другие языки осуществляются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.