Связывание TradFi и DeFi: пилотный проект токенизации при поддержке SEC начнется в 2026 году

Зелёный свет SEC: как письмо DTCC о неприменении мер в декабре 2025 года меняет правила игры

Регулирование цифровых ценных бумаг резко изменилось после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам выдала DTC, дочерней клиринговой компании DTCC, письмо о неприменении мер, официально разрешив запуск сервиса токенизации на блокчейне. Это решение стало переломным моментом для объединения традиционных финансов и децентрализованных экосистем: оно легализует токенизацию ценных бумаг на блокчейн-сетях и одновременно сохраняет институциональные гарантии, которые десятилетиями определяют рынки капитала. Письмо SEC о неприменении мер прямо разрешает DTC выпускать и сжигать токены на блокчейне, представляющие права на ценные бумаги, находящиеся в её хранении, без применения санкций за внедрение этого инновационного сервиса.

Важность такого одобрения выходит далеко за пределы технической реализации. SEC, утвердив пилотную программу токенизации 2026 года, фактически признала регулируемые блокчейны инструментом учёта прав собственности на акции США, ETF и казначейские облигации. Трёхлетний пилот создаёт контролируемую среду, где DTC тестирует операционные и технические возможности токенизации традиционных ценных бумаг, предоставляя ежеквартальные отчёты по числу участников, стоимости токенизированных прав, выбору блокчейнов, сбоям системы, количеству зарегистрированных кошельков и случаям применения полномочий по отмене. Президент и CEO DTCC Фрэнк Ла Салла отметил, что инициатива открывает путь к более быстрому и гибкому трейдингу при сохранении защиты инвесторов, которую требуют институциональные рынки. Выдача письма в декабре 2025 года закладывает старт для запуска во втором полугодии 2026 года, делая это событие самым конкретным регуляторным подтверждением токенизации традиционных финансовых активов на блокчейне.

От классических хранилищ к блокчейну: как устроен сервис токенизации DTC

Механизмы работы сервиса токенизации DTC показывают интеграцию институционального хранения активов с технологией блокчейна. При запросе токенизации через инфраструктуру DTCC клиринговая компания списывает активы с централизованного реестра и переводит их на цифровой омнибус-счёт, размещённый на разрешённых блокчейнах. Токены на этих сетях отражают те же права собственности на базовые активы, хранящиеся традиционно, что обеспечивает полное соответствие токенизированных и обычных прав. Двойной реестр гарантирует, что токен в блокчейне — это конкретное право собственности, зафиксированное в центральной системе DTCC, создавая проверяемую связь между блокчейн-владением и традиционным расчётом.

Архитектура токенизации на блокчейне поддерживает решения первого и второго уровня при условии соответствия строгим стандартам DTCC по безопасности, производительности и совместимости. Возможность развёртывания на разных блокчейнах исключает зависимость от одного поставщика и снижает риски концентрации, позволяя DTC выбирать технические решения для институциональных задач. Встроенный механизм отмены токенизации позволяет DTC отменять операции в случае необходимости, защищая от несанкционированных переводов и ошибок, которые могут подорвать доверие участников. Такой подход соответствует философии управления рисками на институциональном рынке, обеспечивая, чтобы инновации не ставили под угрозу финальность расчётов и надёжность операций. Ежеквартальная отчётность превращает пилот в источник данных: комплексные метрики помогут регуляторам определить безопасные стандарты токенизации ценных бумаг на блокчейне в большом масштабе.

Торговля 24/7 и долевое владение: почему институциональные рынки переходят на блокчейн

Переход к цифровым рынкам капитала и интеграция DeFi вызваны прежде всего неэффективностью традиционной инфраструктуры расчётов. Американский рынок акций сегодня работает в фиксированные часы и по установленным циклам, где T+1 — самый быстрый стандарт. Блокчейн-расчёты работают круглосуточно и мгновенно, позволяя институциональным трейдерам совершать сделки в любое время и получать немедленное завершение расчётов. Круглосуточная доступность повышает эффективность распределения капитала: инвесторы больше не сталкиваются с географическими и временными ограничениями. Непрерывная работа блокчейн-сетей отвечает запросу институциональных игроков на расширение торговых часов и упрощение расчётов.

Долевое владение — второй ключевой фактор интеграции DeFi. Традиционная инфраструктура затрудняет дробление активов из-за высоких расходов и сложного хранения, устанавливая высокий порог для инвестиций и ограничивая доступ менее крупным институциональным участникам и розничным инвесторам к отдельным классам активов. Токенизация делает делимость возможной на уровне протокола: одну акцию или облигацию можно разделить на тысячи или миллионы единиц без роста затрат. Это демократизирует доступ к институциональным активам. Инициатива SWIFT по интеграции блокчейна с участием тридцати ведущих институтов показывает реальное движение к токенизации активов и признание отраслью того, что рост ликвидности и повышение эффективности оправдывают модернизацию инфраструктуры. Прогнозируемый рост стейблкоинов до $1,9 трлн к 2035 году подтверждает доверие институциональных участников к блокчейн-решениям для хранения и расчётов как альтернативе традиционным системам. Глобальные инициативы — пилот Европейского союза по токенизированным ценным бумагам и проект Guardian в Сингапуре — доказывают, что движение выходит за рамки США, отражая системное признание потенциала блокчейн-инфраструктуры для институциональных рынков капитала.

Построение мостов: как участники DTC выходят в экосистему Web3 с сохранением комплаенса

Инфраструктура токенизации DTC предусматривает требования к зарегистрированным кошелькам, позволяя сохранить институциональный контроль над токенизированными активами и использовать открытые блокчейн-сети. Участники DTC, выходящие в Web3, используют зарегистрированные кошельки для работы с утверждёнными блокчейнами, формируя идентификационный слой, который соединяет децентрализованные технологии и институциональные стандарты хранения. Такая архитектура сохраняет роль DTCC как депозитария и поддерживает интеграцию Web3, поскольку система зарегистрированных кошельков обеспечивает отслеживаемость токенов в институциональных моделях хранения. Это решение устраняет выбор между децентрализацией и комплаенсом, показывая, что интеграция DeFi в институциональные рынки требует взаимодействия между открытыми сетями и регулируемыми слоями хранения.

Пилотная программа токенизации SEC 2026 года требует ежеквартального мониторинга и отчётности, обеспечивая постоянный контроль за выбором блокчейн-технологий и операционными инцидентами. В отчётах отражаются данные по уровню участия, стоимости токенизированных прав, выбору и отклонению блокчейнов, сбоям, использованию зарегистрированных кошельков и случаям отмены операций, что обеспечивает прозрачность на всех этапах внедрения. Такой подход отличается от ретроспективного регулирования и вводит систему контроля в реальном времени по мере развития инфраструктуры. Структурированный пилот позволяет регуляторам наблюдать за работой токенизации финансовых активов до принятия окончательных правил, снижая неопределённость и защищая рынок. Компании, добивающиеся одобрения SEC для токенизированных публичных акций, такие как Ondo Finance, получают прозрачность расчётов и хранения, что создаёт стабильные условия для развития продуктов.

Участники DTCC, выходящие на блокчейн, получают чёткие инструкции по комплаенсу, процедурам хранения и стандартам токенов, что укрепляет доверие к регуляторной системе, поддерживающей интеграцию DeFi. Центральный депозитарий остаётся органом по токенизации, гарантируя институциональную ответственность и надёжность расчётов для традиционных участников. Объявленная SEC в 2026 году система инновационных исключений расширяет регуляторную гибкость, позволяя подходящим компаниям выпускать токены без полной регистрации в SEC в контролируемом режиме. Такой поэтапный подход отражает понимание, что токенизация традиционных финансовых активов требует опыта и технической проверки до запуска постоянной инфраструктуры. Сохраняя полномочия DTCC и поддерживая блокчейн-инновации, регуляторная структура доказывает: токенизация традиционных финансовых активов на блокчейне может развиваться без потери комплаенса и надёжности расчётов, необходимых институциональным рынкам.