FalconX aquisição 110 bilhões ETF gigante! Bitcoin negociação poder de precificação grande reorganização

A FalconX adquiriu a 21Shares esta semana, o que irá aumentar os negócios de corretagem da empresa de gestão de investimentos em encriptação, a 21Shares gere mais de 11 mil milhões de dólares em ativos em várias dezenas de produtos negociados em bolsa (ETP). A FalconX foi avaliada em 8 mil milhões de dólares na ronda de financiamento de 2022, com um volume superior a 2 trilhões de dólares, servindo mais de 2.000 clientes institucionais.

FalconX e 21Shares reescrevem as regras da indústria através da integração vertical

（Fonte：X）

O montante da transação não foi divulgado, mas irá combinar a infraestrutura de corretagem principal com um dos maiores emissores de ETP de encriptação, formando uma integração vertical que pode remodelar a forma como os fundos de Bitcoin e Ethereum são negociados e como os seus ativos subjacentes são acompanhados. A FalconX foi avaliada em 8 bilhões de dólares na rodada de financiamento de 2022, e o volume de negociação de Bitcoin da FalconX já ultrapassou 2 trilhões de dólares, prestando serviços a mais de 2.000 clientes institucionais.

A 21Shares foi fundada por Hany Rashwan e Ophelia Snyder em 2018, operando em parceria com a ARK Invest o ETF de Bitcoin ARK 21Shares (ARKB) e o ETF de Ethereum 21Shares (TETH), tendo realizado staking em 2025. O catálogo de produtos da empresa, listado em bolsas na Europa, Reino Unido e Suíça, abrange ETPs de ativos únicos de tokens como Solana, Avalanche, Chainlink, Polkadot e XRP, bem como produtos de múltiplos ativos, incluindo o Crypto Basket 10 Core e o fundo conjunto Bitwise Select 10.

A empresa planeja combinar sua plataforma de corretagem com a linha de produtos da 21Shares para acelerar a adoção de ferramentas de investimento em ativos digitais nos mercados dos EUA e internacionais. Russell Barlow, CEO da 21Shares, afirmou: “Nosso objetivo é permitir que todos invistam em encriptação por meio de produtos de negociação listados em bolsa de valores líderes do setor. Agora, a FalconX nos ajudará a acelerar nosso progresso e ampliar nosso alcance. Juntos, iremos inovar para atender às necessidades em constante mudança dos investidores globais em ativos digitais.”

A principal vantagem da integração vertical reside no controle de toda a cadeia de valor. Tradicionalmente, os emissores de ETF dependem de corretores externos para a criação e resgate no mercado primário, e essa estrutura separada aumenta os custos e a fricção. A integração da plataforma de negociação de Bitcoin FalconX com a emissão de ETP da 21Shares permite que todo o processo seja concluído dentro de uma única entidade, aumentando significativamente a eficiência.

Mudança no mecanismo do mercado primário: quem vai precificar o Bitcoin

A combinação dos negócios de corretagem de grandes volumes com a mudança de controle dos emissores alterou quem tem acesso ao mercado primário, a velocidade de mitigação de riscos e os custos de hedge. Quando os emissores criam e resgatam crédito, empréstimos de títulos, produtos derivados e liquidez de balcão através do mercado primário, os criadores de mercado podem fazer hedge com uma base mais baixa, empréstimos mais baratos e margem cruzada instantânea.

A compressão do prêmio de risco embutido na cotação diminuiu o spread do mercado secundário e restringiu o acompanhamento do valor líquido dos ativos, especialmente durante a abertura e o fechamento, bem como em períodos de negociação volátil. Essa mudança de mecanismo impacta diretamente a eficiência de precificação das transações de bitcoin da FalconX. Como mais empresas podem atuar como participantes autorizados através da infraestrutura da Prime, o alcance de acesso foi ampliado. A integração centralizada, o financiamento intradiário e os fluxos de trabalho diretos reduziram a escala mínima real de criação e o capital de giro que os distribuidores devem comprometer.

A menor fricção operacional significa que os gatilhos de arbitragem ocorrem em erros de precificação menores, puxando assim os preços de volta para o valor líquido dos ativos mais rapidamente e estabilizando os prémios e descontos. Isso tem um impacto profundo nas transações de Bitcoin da FalconX, pois permite que os preços do ETF acompanhem mais de perto os preços à vista do Bitcoin, reduzindo o erro de rastreamento.

A integração vertical e os cinco grandes impactos no comércio de Bitcoin:

Redução dos custos de cobertura: O processo interno de cobertura elimina a margem dos intermediários, reduzindo o custo total.

Aumento da eficiência do empréstimo: O livro de contas de empréstimos internos oferece financiamento mais barato, reduzindo o risco de alargamento da margem de juros.

Velocidade de arbitragem aumentada: A menor fricção operacional permite que os erros de preços sejam corrigidos mais rapidamente.

A profundidade da liquidez aumenta: um único livro de riscos permite negociações internalizadas em maior escala, reduzindo o impacto no mercado.

Redução do erro de rastreamento: um acompanhamento mais próximo do valor líquido dos ativos melhora a qualidade dos produtos ETF

A eficiência do estoque e do financiamento é aprimorada. Livros de empréstimos de instituições de alta qualidade e fluxo de clientes internos podem fornecer empréstimos para posições vendidas e oferecer moedas subjacentes para cestas físicas, reduzindo a pressão que dificulta o empréstimo e evitando a ampliação dos spreads. Livros de risco únicos, liquidez líquida, contratos perpétuos e opções voltadas para a liquidez do mercado primário permitem que os traders se protejam antecipadamente de commodities e internalizem mais riscos, reduzindo assim sua pegada no mercado público e limitando o slippage de grandes ordens.

Transferência de preço: da estrutura de mercado descentralizada para a centralizada

Os mecanismos de descoberta de preços em diferentes locais de negociação tendem a se estreitar. Como há apenas um único contraparte coordenando negociações de balcão, criação de mercado primário e cotações de bolsa, o mercado secundário depende mais do mecanismo do mercado primário, em vez de perseguir liquidez de futuros ou offshore. Isso reduz o erro de rastreamento e aumenta a profundidade das ações listadas na Europa, Reino Unido e Hong Kong, enquanto a troca física pode evitar que os descontos persistam durante períodos de pressão permitidos pela regulamentação.

Essa mudança tem um impacto profundo no poder de precificação do Bitcoin da FalconX. Na estrutura de mercado descentralizado tradicional, o preço do Bitcoin é determinado pela oferta e demanda de várias exchanges, com as plataformas de encriptação formando seus próprios centros independentes de descoberta de preços. No entanto, quando a FalconX integrou os principais negócios de corretagem e a emissão de ETP, ela na verdade assumiu o poder de precificação do mercado primário.

O mecanismo de criação e resgate do mercado primário é o núcleo da precificação do ETF. Quando os participantes autorizados (AP) criam ou resgatam cotas do ETF através da FalconX, a FalconX precisa comprar ou vender a quantidade correspondente de bitcoins no mercado à vista. Essa operação afetará diretamente o preço de mercado do bitcoin. Quando uma única entidade controla o processo de mercado primário de 11 bilhões de dólares em ETP, seu comportamento de negociação terá um impacto sistêmico em todo o mercado.

O processo de integração requer barreiras estruturais. As barreiras de informação e políticas de conflito claras continuam a ser cruciais para garantir que o fluxo de clientes das principais instituições não seja direcionado para os produtos dos emissores ou para os market makers designados. Esta é a preocupação mais importante para os reguladores: a integração vertical, embora aumente a eficiência, também pode gerar conflitos de interesse. A FalconX prioriza os interesses de seus próprios produtos ETP ao executar ordens de clientes? Isso requer firewalls internos rigorosos e supervisão regulatória.

As regras de jurisdição ainda estipulam se os mecanismos físicos, a garantia ou a janela 24/7 estão em funcionamento. Mas custos de hedge mais rigorosos, empréstimos mais baratos, financiamento mais rápido e um acesso mais amplo a participantes autorizados representam uma alavancagem operacional que comprime spreads e aprofunda a liquidez por meio de integração vertical. Essas melhorias técnicas eventualmente se traduzirão em uma experiência aprimorada para os investidores: custos de transação mais baixos, spreads de compra e venda menores e um acompanhamento mais preciso do valor líquido dos ativos.

A flexibilização da regulamentação da SEC abre caminho para ETFs de criptomoedas alternativas

Esta aquisição ocorreu cinco semanas após a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ter eliminado o último obstáculo regulatório para o ETF à vista vinculado a ativos além do Bitcoin e do Ethereum, abrindo caminho para produtos Solana, Dogecoin e outras altcoins. Este momento não é uma coincidência, demonstra a visão estratégica da FalconX: expandir rapidamente sua linha de produtos à medida que o ambiente regulatório melhora.

A 21Shares listou na Europa, Reino Unido e na Suíça ETPs de ativos únicos que abrangem tokens como Solana, Avalanche, Chainlink, Polkadot e XRP. Esses produtos ainda não foram aprovados nos Estados Unidos, mas com a mudança na posição regulatória da SEC, eles provavelmente se tornarão os próximos candidatos na lista de produtos ETF nos EUA. Após a aquisição da 21Shares pela FalconX, haverá uma estrutura de produtos pronta e experiência operacional, permitindo a rápida apresentação de um pedido de ETF de criptomoedas à SEC.

Do ponto de vista da negociação de Bitcoin na FalconX, o lançamento de ETFs de altcoins expandirá drasticamente o seu alcance de negócios. Embora o Bitcoin e o Ethereum sejam os ativos encriptação de maior valor de mercado, o valor de mercado total do mercado de altcoins também é enorme e tem uma volatilidade maior, o que significa mais oportunidades de negociação e receita de taxas. Se a FalconX conseguir replicar seu sucesso com ETFs de Bitcoin e aplicar esse modelo a altcoins como Solana e XRP, ela se tornará a líder indiscutível no mercado de ETFs encriptação.

Os produtos de ativos diversificados da 21Shares, incluindo o Crypto Basket 10 Core e o fundo conjunto Bitwise Select 10, também proporcionaram à FalconX uma vantagem competitiva diferenciada. Esses produtos em forma de cesta permitem que os investidores alocem múltiplos ativos encriptação de uma só vez, semelhante aos fundos de índice no financiamento tradicional. Com um número crescente de investidores institucionais buscando exposição ao mercado encriptação, mas que não desejam assumir o risco de seleção de moedas, a demanda por esse tipo de produto pode crescer rapidamente.

2.000 clientes institucionais e a sinergia de 11 bilhões de dólares em ativos

FalconX presta serviços a mais de 2.000 clientes institucionais, que agora poderão aceder de forma contínua à linha de produtos ETP de 11 mil milhões de dólares da 21Shares. Esta combinação da base de clientes com a linha de produtos cria poderosas oportunidades de vendas cruzadas. Instituições que anteriormente utilizavam apenas o FalconX para negociar Bitcoin no mercado de balcão agora podem facilmente mudar para produtos ETP para obter melhor liquidez ou conformidade. Por outro lado, os investidores em ETP da 21Shares também podem aceder aos profundos pools de liquidez e aos serviços de derivativos do FalconX.

Esse efeito de sinergia será particularmente evidente nos negócios de Bitcoin da FalconX. Investidores institucionais geralmente precisam utilizar simultaneamente spot, ETFs e derivados para executar estratégias de investimento complexas. Por exemplo, uma instituição pode ter uma posição longa no ETF 21Shares, enquanto utiliza futuros na plataforma da FalconX para hedge ou operações alavancadas. Quando esses dois serviços são oferecidos pela mesma entidade, a execução das transações é mais fluida, a eficiência de margem é maior e a gestão de riscos é mais centralizada.

Esta aquisição também elevou a posição da FalconX na competição com concorrentes como a Galaxy Digital. Embora a Galaxy Digital tenha competitividade nos negócios de corretagem institucional, sua linha de produtos ETP não é tão rica quanto a da 21Shares. A FalconX, através desta aquisição, preencheu de uma só vez a lacuna em sua linha de produtos, formando um ecossistema de serviços mais completo.