Bloomberg: Perda contábil de 1,3 bilhões de dólares, a aposta de Tom Lee no Ethereum enfrenta colapso?

Título original: A grande aposta em criptomoedas de Tom Lee cede sob a pressão crescente do mercado

Autor original: Sidhartha Shukla

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Reprodução: Mars Finance

O experimento do tesouro corporativo do Ethereum está a desmoronar-se em tempo real.

A segunda maior criptomoeda do mundo caiu para menos de 3300 dólares na terça-feira, acompanhando a queda do Bitcoin, que é o termômetro do mercado, e das ações de tecnologia. Essa queda fez com que o preço do Ethereum recuasse 30% em relação ao pico de agosto, caindo para o nível anterior à acumulação de grandes compras por empresas, consolidando ainda mais sua tendência de entrada em um mercado em baixa.

De acordo com dados da empresa de pesquisa 10x Research, essa reversão deixou o mais agressivo apoiador corporativo do Ethereum — a Bitmine Immersion Technologies Inc. — enfrentando um prejuízo contábil de mais de 1,3 bilhão de dólares. Esta empresa de capital aberto, apoiada pelo bilionário Peter Thiel e liderada pelo analista de Wall Street Tom Lee, adotou uma estratégia semelhante ao modelo de tesouraria em Bitcoin de Michael Saylor, adquirindo 3,4 milhões de ethers a um preço médio de 3.909 dólares. Atualmente, as reservas de capital da Bitmine estão totalmente investidas e enfrentam uma pressão crescente.

10x escreveu no relatório: “Durante meses, a Bitmine tem dominado a narrativa do mercado e o fluxo de fundos. Agora, seus fundos estão totalmente investidos, com perdas na posição acima de 1,3 bilhões de dólares, e não há mais fundos disponíveis.”

O relatório indica que os investidores de retalho que compraram ações da Bitmine a um prémio superior ao valor líquido dos ativos (NAV) sofreram perdas mais severas, e a disposição do mercado para “pegar facas a voar” é limitada.

Lee não respondeu imediatamente ao pedido de comentário, e o representante da Bitmine também não respondeu de forma instantânea.

As apostas da Bitmine não são meras transações de balanço patrimonial. Por trás da acumulação da empresa, existe uma visão mais grandiosa: os ativos digitais podem passar de ferramentas especulativas para infraestrutura financeira corporativa, solidificando a posição do Ethereum no domínio financeiro mainstream. Os apoiadores acreditam que, ao incorporar o Ethereum ao portfólio de ativos das empresas listadas, estas ajudarão a construir uma nova economia descentralizada. Neste sistema econômico, o código substitui os contratos e os tokens desempenham funções de ativos.

Essa lógica impulsionou a alta do verão. O preço do Ethereum chegou a se aproximar de 5000 dólares; apenas em julho e agosto, os ETFs de Ethereum atraíram mais de 9 bilhões de dólares em fluxo de capital. Mas desde o colapso do mercado de criptomoedas em 10 de outubro, a situação se reverteu: de acordo com dados compilados pela Coinglass e Bloomberg, desde então, os ETFs de Ethereum registraram saídas de 850 milhões de dólares, e os contratos em aberto de futuros de Ethereum diminuíram em 16 bilhões de dólares.

Lee previu que o Ethereum atingirá 16.000 dólares até o final deste ano.

De acordo com os dados da Artemis, a capitalização de mercado da Bitmine e o múltiplo do valor do ativo líquido caíram abruptamente de 5,6 em julho para 1,2, com suas ações caindo 70% em relação ao pico. Semelhante a outras empresas relacionadas ao Bitcoin, o preço das ações da Bitmine agora está mais próximo do valor de seus ativos subjacentes, com o mercado reavaliando a antiga superavaliação dos balanços das criptomoedas.

Na semana passada, outra empresa de tesouraria de Ethereum listada, a ETHZilla, vendeu uma participação em Ethereum no valor de 40 milhões de dólares para recompra de ações, a fim de restaurar a sua razão de valor líquido corrigido (mNAV) a níveis normais. A empresa afirmou na época em um comunicado de imprensa: “A ETHZilla planeja usar os rendimentos da venda do restante do Ethereum para mais recompras de ações e pretende continuar a vender Ethereum para recompra de ações até que o desconto em relação ao valor líquido dos ativos seja restaurado ao normal.”

Apesar da queda dos preços, os fundamentos de longo prazo do Ethereum parecem continuar fortes: o valor on-chain que processa ainda supera o de todas as redes de contratos inteligentes concorrentes, e o mecanismo de staking confere a este token características tanto de rendimento quanto de deflação. No entanto, com concorrentes como a Solana ganhando força, a reversão dos fluxos de fundos de ETFs e o declínio do interesse dos investidores de varejo, a narrativa de que “as empresas podem estabilizar o preço das criptomoedas” está gradualmente perdendo eficácia.