“Corte de juros” às cegas? Dados em falta, A Reserva Federal (FED) enfrenta o momento mais conturbado da sua história.

Escrito por: White55, Mars Finance

As atas da reunião de política monetária de setembro do Federal Reserve, recentemente divulgadas, mostram que os oficiais têm divergências significativas sobre o caminho para cortes nas taxas de juros. Embora a maioria dos oficiais apoie um relaxamento adicional da política monetária este ano, as opiniões sobre a velocidade e a magnitude dos cortes variam. Este processo de decisão já é desafiador, e a "paralisação" do governo federal dos EUA a partir de 1º de outubro agrava ainda mais a situação, levando à interrupção da publicação de dados econômicos essenciais, o que pode forçar o Federal Reserve a tomar decisões na ausência de referências importantes.

Divisão de opiniões internas

Na reunião de política monetária do Federal Reserve de 16 a 17 de setembro, foi decidido reduzir a taxa de juro de referência em 25 pontos base, para a faixa de 4,00%-4,25%, a primeira redução desde 2025. A ata da reunião revelou profundas divergências internas no Federal Reserve. Um pouco mais da metade dos funcionários prevê pelo menos mais duas reduções de taxa até ao final do ano, o que significa que pode haver cortes consecutivos nas reuniões de outubro e dezembro. No entanto, outros 7 funcionários acreditam que não deveria haver mais cortes este ano. Mesmo a ideia de iniciar cortes em setembro gerou opiniões divergentes. Alguns funcionários acham que não era necessário reduzir a taxa no mês passado, ou poderiam ter apoiado a manutenção da taxa inalterada. O único que votou contra foi o novo governador do Fed, Stephen Milan, nomeado por Trump, que tomou posse na manhã do dia da reunião e defendeu um corte mais agressivo de 50 pontos base.

Dilema da ponderação de políticas

O desacordo entre as autoridades do Fed decorre de diferentes avaliações de riscos econômicos. A maioria das autoridades vê os riscos de baixa para o mercado de trabalho como mais importantes do que as preocupações com a inflação. Algumas autoridades temem que a manutenção das atuais taxas de juros por muito tempo possa levar a uma fraqueza desnecessária no mercado de trabalho, especialmente no setor imobiliário, que é sensível a mudanças nas taxas de juros. Desde a reunião de setembro, várias autoridades, incluindo o vice-presidente do Fed, Jefferson, e o governador Bowman, disseram que um mercado de trabalho mais fraco é a razão para novos cortes de juros. Por outro lado, alguns decisores de política permanecem altamente vigilantes em relação à inflação. A inflação está acima da meta de 2% do Fed há quatro anos consecutivos e eles temem que empresas e consumidores possam se acostumar com aumentos de preços mais altos, mantendo a inflação em torno de 3% por um longo tempo.

O desafio da falta de dados

O dilema único que a Reserva Federal enfrenta é o vácuo de dados econômicos causado pela paralisação do governo. Agências de dados como o Departamento do Trabalho e o Departamento de Comércio dos EUA pararam de operar, não publicando nem coletando quaisquer dados. Se o estado de "shutdown" continuar até o final de outubro, os oficiais da Reserva Federal se reunirão sem dados cruciais sobre inflação, taxas de desemprego e gastos dos consumidores, para decidir se continuarão a reduzir as taxas de juros. O conhecido jornalista Nick Timiraos, apelidado de "porta-voz da Reserva Federal", destacou que os oficiais atuais só podem confiar em dados do setor privado ou em informações esparsas de empresas sobre preços e contratação, como se estivessem "voando no escuro".

Ambiente externo e expectativas de mercado

O ambiente econômico externo aumentou a complexidade da tomada de decisões. As políticas tarifárias implementadas por Trump superam em muito os níveis do seu primeiro mandato, elevando os custos para fabricantes e pequenas empresas. Ao mesmo tempo, restrições de imigração mais rigorosas podem, ao desacelerar o crescimento da força de trabalho, suprimir ainda mais o ritmo de crescimento do emprego. Apesar das divergências internas e da falta de dados, os investidores ainda esperam, de maneira geral, que o Federal Reserve reduza novamente a taxa de juros em 25 pontos base na reunião de 28-29 de outubro.

De acordo com os dados do "FedWatch" do CME, a probabilidade de uma redução da taxa de juros em outubro é de até 94,1%. O presidente do Fed, Jerome Powell, está tentando encontrar um equilíbrio entre dois riscos - por um lado, a preocupação de que taxas de juros muito altas possam levar a uma fraqueza no emprego, e por outro lado, a preocupação de que uma redução excessiva possa fazer a inflação subir novamente. Como ele disse no mês passado: "Os riscos duais significam que não há um caminho sem riscos".

O impacto potencial da redução da taxa de juro na trajetória do Bitcoin

Do ponto de vista histórico, o impacto da redução das taxas de juros pelo Federal Reserve no preço do Bitcoin não é simplesmente "uma queda e um aumento", mas apresenta características de aumento da volatilidade a curto prazo e uma tendência favorável a médio e longo prazo.

Impacto de curto prazo: durante a fase de expectativa de redução de taxas de juros, o preço do Bitcoin pode subir, mas após a efetivação da redução, pode ocorrer um ajuste de "comprar na expectativa, vender na realidade". Dados históricos mostram que, durante o ciclo de redução de taxas de 2019, o Bitcoin subiu na fase de expectativa de redução, mas caiu 30% após a efetivação da redução antes de começar a se recuperar.

Impactos de Médio e Longo Prazo: A redução das taxas de juros geralmente aumenta a liquidez do mercado global, reduzindo o custo do capital e incentivando os investidores a se voltarem para ativos de maior risco e maior retorno. O Bitcoin é visto como "ouro digital", e em um contexto de aumento das expectativas de inflação ou desvalorização das moedas fiduciárias, suas propriedades de proteção contra a inflação podem atrair mais fluxo de capital.

Atualmente, o mercado espera em geral que o Federal Reserve dos EUA reduza as taxas de juro entre 75-100 pontos base em 2025, o que pode liberar de 6 a 8 trilhões de dólares em liquidez. Este contexto pode, a longo prazo, oferecer suporte ao preço do Bitcoin.

O presidente do Fed, Jerome Powell, está tentando encontrar um equilíbrio entre taxas de juros muito altas que levam a um emprego fraco e taxas de juros muito baixas que alimentam a inflação. Face às pressões internas e externas, pode imaginar-se o seu dilema decisório: "o risco bidirecional significa que não há um caminho isento de riscos". A reunião sobre as taxas de juro no final de outubro será um grande teste à capacidade de decisão da Fed. Se a paralisação do governo continuar, as autoridades do Fed terão que confiar em informações limitadas e em seus próprios julgamentos sobre a situação econômica na ausência de dados-chave, o que poderia exacerbar ainda mais as divisões internas existentes.