Bitcoin Mineiro sinal: do Bloco ao mercado de ações

Fonte: On-Chain Mind, tradução: Shaw Jinse Caijing

Quando se fala em Bitcoin, os mineradores são praticamente os insiders que mais conhecemos. As suas reservas, rendimentos e comportamentos não só refletem o funcionamento da rede, mas muitas vezes também preveem a direção do mercado.

Eles enfrentam pressão econômica contínua. A forma como gerem os fundos, o fluxo de caixa e a infraestrutura reflete mais a saúde potencial do Bitcoin do que qualquer gráfico.

Neste artigo, iremos analisar os sinais atualmente emitidos pelos mineradores, as mudanças estruturais que afetam a indústria e como essas mudanças impactam o Bitcoin e as ações de mineração. Ignorar esses sinais é perder uma peça importante do quebra-cabeça.

Visão Geral dos Pontos

• Demanda da rede esfriando: O tamanho médio dos blocos do Bitcoin diminuiu, indicando que, apesar do preço ter atingido um recorde histórico, a atividade da rede tende a ficar tranquila.
• Economia dos mineradores forte: mesmo após a redução pela metade, a receita diária ainda está em altos níveis de vários ciclos.
• Mudanças na estrutura de reservas: Os mineradores continuam a distribuir tokens em vez de acumulá-los, o que marca a industrialização do setor.
• Ações e Bitcoin: As ações de mineração estão altamente correlacionadas com o Bitcoin, mas atualmente estão em um estado de sobrecompra, portanto, apresentam um risco maior como alternativa à posse direta de Bitcoin.

Tamanho médio do bloco

Um dos indicadores mais diretos e inspiradores é o tamanho médio do bloco, medido em megabytes (MB). Ele mede a quantidade de dados de transação empacotados em cada bloco de bitcoin.

Na história, o limite do tamanho do bloco do Bitcoin foi definido em 1MB nos primeiros dias , um limite introduzido por Satoshi Nakamoto para prevenir spam e garantir escalabilidade. Mas depois, esse limite foi ampliado em 2017 através do SegWit (SegWit), permitindo que, nas melhores condições, o tamanho de cada bloco chegasse a um máximo de 4MB.

Atualmente, o tamanho médio do bloco ronda os 1,5 MB. Embora o preço do Bitcoin tenha atingido máximas históricas, esse número caiu ligeiramente nos últimos meses. Isso não significa que o Bitcoin esteja enfraquecendo - apenas reflete uma desaceleração temporária na demanda por espaço em bloco. O importante é que a rentabilidade dos mineradores depende em grande parte das taxas de transação, e a diminuição da congestão do bloco reduzirá sua receita de taxas.

O tamanho médio do bloco fornece um instantâneo em tempo real da demanda e pode flutuar com o preço e a especulação do mercado de massa.

Esta diminuição não é um sinal de perigo para a integridade da rede; pelo contrário, indica que a taxa de transações e a utilização da rede estão temporariamente em queda.

Este é o pulso da economia do Bitcoin - às vezes acelerado, às vezes estável.

Rendimento: a resiliência após a metade

O mecanismo de redução pela metade a cada quatro anos cortará a recompensa dos blocos pela metade, o que sempre gera preocupações de que os mineradores serão forçados a sair do mercado. No entanto, a história mostra que os mineradores conseguem se adaptar - a recente redução pela metade também não foi exceção.

Atualmente, a renda total diária dos mineradores é de cerca de 55 milhões de dólares, um nível que só foi superado brevemente durante o pico do mercado em alta de 2021 e antes da última redução pela metade, quando atingiu 70.000 dólares.

Após a redução pela metade em abril de 2024, muitas pessoas esperam que a receita sofra uma contração. No entanto, os dados mostram que a receita está subindo e superou a maior parte dos níveis do ciclo anterior.

A resiliência da mineração é muito importante, porque:

• Isso indica que, embora a emissão tenha diminuído, a rede ainda é segura.
• O alto rendimento apoia o reinvestimento em infraestruturas e a expansão da escala.
• Os fortes benefícios econômicos dos mineradores proporcionam confiança para o crescimento contínuo da capacidade de processamento (e segurança).

Em resumo, a redução pela metade não enfraqueceu o poder dos mineradores, mas sim fortaleceu o pilar econômico do Bitcoin.

Reserva: De detentores de longo prazo a empresas

Em 2019, os mineradores detinham um total de mais de 2,5 milhões de BTC. Hoje, esse número caiu para 1,8 milhões e não há sinais de reversão.

Esta longa redução conta uma história de transformação:

• Início: Os mineradores geralmente se comportam como investidores, acumulando criptomoedas como ativos especulativos.
• Hoje: A mineração foi industrializada. Os operadores continuam a vender criptomoedas para manter as operações, reinvestir e gerenciar o fluxo de caixa.

Através da distribuição gradual de tokens, os mineradores podem evitar a "venda por capitulação" — uma inundação repentina que leva a uma queda acentuada dos preços. Isso promove a descoberta de preços orgânica, dependendo de investidores diversificados, em vez de um grupo centralizado.

À primeira vista, a venda contínua parece ser negativa. Mas, na verdade, este é um desenvolvimento positivo:

• Isso pode impedir que os mineradores vendam coletivamente suas reservas, causando um repentino "impacto de oferta".
• Isso faz com que a descoberta de preços do Bitcoin não dependa mais dos mineradores, mas sim da ampla demanda do mercado.

A diminuição da reserva detida pelos mineradores reflete um ecossistema em crescente maturidade - neste ecossistema, os mineradores desempenham o papel de fornecedores de infraestrutura, e não de especuladores.

Nível de Pressão de Risco de Rendição

No campo do Bitcoin, nada é mais importante do que se os mineradores estão sendo forçados a vender Bitcoins. Para rastrear essa situação, usamos o "Índice de Risco de Rendição dos Mineradores" para comparar a média de hashrate de curto prazo (30 dias) e de longo prazo (60 dias).

• Área verde = mineradores estáveis, risco de venda em massa é baixo.
• Área Vermelha = mineradores sob pressão, com maior probabilidade de se render.

Historicamente, as áreas verdes sempre foram os melhores locais para aumentar a posição. Embora não tenham capacidade preditiva, geralmente podem reduzir o risco de queda.

Atualmente, este indicador é de um verde profundo. Isso é importante porque:

• Isso indica que a situação financeira dos mineradores é boa, e é pouco provável que eles vendam os ativos que possuem.
• Historicamente, períodos como esse costumam sinalizar uma forte recuperação, uma vez que a pressão sobre a oferta é muito baixa.
• Desde maio de 2023, após cada leitura de baixo risco, ocorre uma forte tendência de alta.

Este indicador é uma das janelas mais claras para observar a saúde interna do Bitcoin. E agora, ele indica: situação do mercado estável.

Ações de mineração: substitutos de alto risco

As ações de mineração listadas publicamente - como Marathon, Riot e Hive - oferecem aos investidores uma forma indireta de investir em Bitcoin. Mas como é o desempenho real delas?

Os indicadores de correlação das ações de mineradores rastreiam o grau de associação dessas ações com o preço do Bitcoin. Atualmente, a correlação é muito alta — isso significa que o desempenho das ações dos mineradores está quase em sincronia com o Bitcoin.

As ações de mineradores estão, na maior parte do tempo, relacionadas ao Bitcoin, e a verdadeira vantagem vem de realizar negociações inteligentes nessas raras áreas vermelhas.

Isto é importante porque:

• As funções das ações de mineradores são semelhantes a uma exposição alavancada ao Bitcoin, podendo amplificar ganhos e perdas, mas não é completamente assim.
• Na maioria dos intervalos de tempo significativos, o desempenho das ações de mineradores é inferior ao do próprio Bitcoin.
• A menos que você tenha uma vantagem clara, manter um grande investimento em empresas de mineração aumentará a volatilidade, sem um desempenho excepcional contínuo.

Quanto a mim, não alocaria mais de 5% dos fundos no meu portfólio em ações de mineradoras. Isso é apenas uma operação de investimento tática, não uma posição central. O benchmark é sempre o Bitcoin.

Ações de Mineração RSI

Para medir o momentum das ações, podemos observar o índice de força relativa das ações de mineração (RSI).

• Acima/Abaixo de 50 = Tendência de alta/Tendência de baixa.
• Acima de 75 = Sobrecomprado.
• Abaixo de 35 = Sobrevendido.

O RSI indica que, mesmo com a valorização do Bitcoin, pode haver uma correção devido à supervalorização.

Atualmente, o valor do RSI das ações de mineradores (em média) atingiu o nível mais alto desde que comecei a acompanhar no início de 2024. Esta é uma faca de dois gumes:

• Por um lado, confirma o ímpeto extremamente otimista.
• Por outro lado, alerta que a indústria já se expandiu em excesso, sendo suscetível a correções de curto prazo.

Mesmo que o Bitcoin suba ainda mais, as ações de mineração podem ter um desempenho fraco, apenas porque elas já subiram longe demais, muito rápido. Para mim, isso significa que devemos ter cautela.

Resumo

Ao revisar os dados, podemos ver que a imagem apresentada é surpreendentemente consistente. A atividade na rede apresentou uma leve desaceleração, mas a receita dos mineradores continua forte. Ao mesmo tempo, a forma como os mineradores gerenciam suas reservas indica que a indústria está se tornando mais madura — eles não estão mais acumulando bitcoins na expectativa de lucros futuros, mas operando como empresas legítimas, vendendo de forma constante para apoiar o crescimento dos negócios e cobrir custos. Essa mudança é saudável; ela elimina o risco de choques súbitos na oferta e faz com que a descoberta de preços do bitcoin dependa mais da demanda orgânica.

Na minha opinião, o sinal mais encorajador é que o risco de capitulação é baixo. Os mineradores estão estáveis e lucrativos, e não estão enfrentando pressão significativa de venda, o que proporciona um contexto positivo para o próprio Bitcoin. Mas quando se trata de ações de mineração, eu mantenho uma atitude cautelosa. Elas geralmente flutuam em sincronia com o preço do Bitcoin, e atualmente já estão sobreaquecidas, o que as torna uma alternativa de maior risco em comparação com a posse direta de Bitcoin.

Para mim, a lição é simples: o Bitcoin é o padrão. As ações de mineradoras podem trazer ganhos táticos, mas sua volatilidade e desempenho de longo prazo insatisfatório significam que elas sempre serão apenas um coadjuvante na minha carteira de investimentos.