📍在与Nvidia达成交易后，AMD签署协议向OpenAI提供芯片，AI泡沫逐渐显现出风险
🔶 最近AI交易的共同特征大画面：通过转移所有权/财务利益来锁定计算资源和市场份额，形成公司的股票-资金-自我放大能力的循环。让我回顾一下最近的交易：
🟠1) 股权/认股权证供应 (基础设施股份):
AMD ↔ OpenAI: 从2026年下半年开始的多代GPU合同，附带160M股的认股权证(~10%)给OpenAI，触发条件为MI450的交货里程碑和每股价格达到$600；目标超过$100B 的四年收入。
→ 当股票价格上涨时 → 认股权证会进一步深入到 ITM (以低于市场价格的价格购买股票) → 未来的稀释压力；但相应地，OpenAI 有资本进行扩展，这是半导体/科技行业的新投资趋势。
🟠2) 可转换债券及云绑定资本 (服务绑定的资本):
- 亚马逊投资于Anthropic，价值$4B 的一部分可转换票据(，附带Bedrock + Trainium/Inferentia的约束——资本交换客户&使用AWS基础设施。
- 谷歌投资于Anthropic ~)以可转换票据的形式，同时将工作负载迁移至GCP + TPU.
→ 投资资金被锁定在基础设施中。初创公司获得资金 → 必须立即在投资者的云/芯片中消费 → 形成收入循环。
🟠3$2B 生态系统定价策略的 Mega 轮
xAI融资)

📍日本正式拥有首位女性首相：高市早苗
📌 自由民主党（(LDP)）的高市早苗代表保守派，继承了安倍经济学，但更加务实和强硬。
🇯🇵 高市的执政观点与安倍相似：
📌 支持扩张支出，反对加息，希望维持负利率。
📌 提议投资危机管理于人工智能、能源、国防领域，希望日本成立自己的军队。
📌 审慎的财政政策以遏制公共债务。
🇯🇵 关于对外政策：亲中、亲美，支持台湾。她是日本会议的成员，被视为“民族主义鹰派”，曾参拜靖国神社并反对开放移民。
-\u003e 日经指数上涨超过4%，因市场预期宽松政策将继续。对通胀上升的预期。
重要的是不清楚她能坐多久首相的位子，日本在短短几年内已经更换了3位首相。

📍在美联储的存款余额继续跌
📌 美联储的银行储备降至 $2.98T (减少了 $20.1B，上周)，标志着连续第8周的减少 - 自2025年初以来的最低水平。
📌 美国财政部持续增加债务发行以重建TGA，从系统中抽走流动性 + 美联储维持QT，从过剩转为“刚好足够的最小值”。
系统的流动性日益稀薄将导致短期利率在未来波动更大。尽管储备目标已接近合理水平，但鲍威尔仍未发出停止的信号。美联储希望资产负债表保持在"尽可能小"的水平(美联储沃勒估计约为$2.7T)

📍Uptober & crypto周期：这个周期还会是4年吗
📌 10月初的涨价使得人们对Uptober充满期待，但比特币的4年周期故事又被提出来分析：从减半到历史最高点通常需要约371天(2012)，525天(2016)，546天(2020)。
📌 目前距离2024年4月19日的减半已经过去了528天。如果模式重复，那么548天将落在2025年10月19日——也就是说，距离BTC可能达到周期顶峰不到一个月。如果有延迟，最迟将在2025年11月1日。
📌 如果按照152周的周期(~1064天)从2022年11月的底部来看，顶峰的日期可能是2025年12月23日。
💡当然这只是一个估计，这个周期也见证了许多前所未有的事情，因此不排除会有"超级周期"打破所有先例。

📍 美丽国见证了自2020年以来最大的砍庄潮
📌 根据Challenger, Gray & Christmas的最新报告，2025年9月记录到54,064个工作岗位被砍庄，较8月的185,979个工作岗位减少了-37%。从年初至今，总共被砍庄的工作岗位已达到946,426个，为2020年以来的最高水平。
比2024年同期增长55%，比2024全年增长24%.
📌 砍庄就业结构:
- 政府主导，299,755个工作岗位被砍庄，反映出公共部门支出收紧和人事重组的趋势。
- 科技行业继续面临巨大压力，107,878个职位被砍庄，显示出在2022-2023年大科技裁员潮之后，裁员周期仍未结束。
- 其他值得注意的行业：金融 (46.386)，零售 (86.233)，以及医疗保健 (39.917) – 都显示出大规模的人力调整。
这是自2020年以来裁员最大的一年，政府的财政压力(和科技行业的结构调整正在形成裁员潮的两个主要轴心。

📍 Sui Group加入稳定币竞赛：USDi和suiUSDe发布
🧮 USDi由市场货币以1:1的比例通过BlackRock + Securitize(进行担保——不产生利息。
📈 suiUSDe 比较好：它为持有者支付利息，Ethena 的 USDe 模型——基于资产组合 + 衍生品。
Sui Group与Ethena和Sui Foundation合作，扩展流动性并增加Sui生态系统中的实用性。
努力推出自己的稳定币是Sui的一个强有力的步骤，旨在不仅成为基础设施链，还希望在其生态系统中控制DeFi。这个模型基本上与Ethena相似，在稳定币市场已经过于拥挤的情况下，USDi不支付利息可能容易被接受，但suiUSDe也是一把双刃剑，如果市场崩盘。
如果Sui做得好，UI好，透明度高，储备足够强，治理明确，并且好好利用稳定币的激励，吸引大量资金涌入Sui Eco并推动)上涨是非常近在眼前的事情。

📍ADP就业9月份意外跌深
📌 ADP 私人就业人数 -32K ( 与预期 +52K) 相反 → 为 2023 年 3 月以来的最低水平。8 月份修正从 +54K → -3K.
📌 服务业损失最多: 休闲与酒店 -19K，专业/商业 -13K，贸易/运输 -7K。只有教育与健康保持 +33K。
📌 根据企业规模：小型企业继续减少(-19K，-21K，-11K，-9K)，而大型企业500+员工人数却增加了+33K。显然，劳动力市场在中小企业层面正在收缩，而大型企业仍然保持招聘。
📌 工资：留任员工(留任) +4.5%同比仍然稳定，但跳槽员工仅+6.6%，较上月的7.1%继续减速→跳槽动力减弱。

📍SBI Crypto被黑客攻击$21M -涉嫌与朝鲜黑客组织Lazarus有关
📌 SBI Crypto – 日本金融集团 SBI Holdings 的一个挖矿分支 – 刚刚在 9 月 24 日被黑客从热钱包中提取了约 $21M 。
📌 链上数据显示，转移到混合服务的金额模式与拉撒路集团之前的黑客攻击相似 (朝鲜)。然而，SBI尚未给出正式确认。
📌 尽管这不是一起与数亿美元案件相比的重大黑客事件，但这提醒我们，即便是大型传统金融机构也无法免疫于加密货币的安全风险。
📌 该事件预计将重新引发网络安全和监管机构更为严格的监督主题，特别是如果有与朝鲜相关的证据。

🚨 30年来首次，黄金即将超过美国国债，成为中央银行的第一储备资产。

📍Uptober – 加密货币的历史和宏观机会
📌 Uptober已经成为一个熟悉的概念：10月通常是市场的绿色月份。自2013年以来，比特币在10月的月线中有12次中有10次收盘为绿色，平均增长约为+21.9%，中位数约为+21.2%：
- 2013: +60.8%
- 2017: +47.8%
- 2021: +39.9%
- 2023: +28.5%
- 仍然有例外在2014年 (-12.9%) 和2018年 (-3.8%)。
10月是比特币的顶级表现者时间段，仅次于11月的爆发力。
📌 这不仅反映了季节性因素，还表明资金通常会在9月的Redtember/Sậptember之后回流。等待Uptober的心态无意间也成为了一种自我强化的催化剂，因为许多交易者、基金和机构倾向于在10月开仓，为市场创造需求。
🔍 Uptober 2025: 为什么市场有了更多动力？
- 今年的Uptober不仅有“历史效应”，还受到许多宏观变量的支持：
- 美联储已经经历了紧缩周期，利率逐渐下降，市场预期额外的降息将在2026年到来。长期收益率降温，风险资产(受益。加密货币对流动性敏感，当然成为了投资的目的地。
- 在比特币ETF之后，一系列的山寨币ETF申请)LTC、SOL、XRP……(正在等待在十月份获得批准。大额资金正在等待流入这些山寨币ETF。
- 目前经过市场在过去两周的强烈扫

📍美丽国的劳动力市场持续令人担忧 – 美联储是否会加速跌利率
📌 8月份的JOLTS报告显示劳动力市场黯淡无光：
- 非农就业人数为7.227M，(高于预期的7.19M)，但仍较7月份减少了-19K。
- 在建筑领域的跌幅最大(-115K)，以及政府就业(-61K，这是自2021年02月以来最低的)。
- 职位空缺/失业率降至<1.0x，意味着失业人数多于职位空缺(157K，失业人数多于职位空缺，这是自2021年3月以来的最高水平)。
- 新增招聘人数跌至 -114K，降至 5.126M (为 06/2024以来的最低水平。
- 休业人数跌至309.1万，减少75K，是2025年最低水平 – 劳动信心明显减弱的信号。
劳动力市场发出弱共识信号：新就业岗位减少，裁员增加，劳动者更加谨慎。这是与2022–2023年美丽国劳动市场仍然过热的阶段相比的重要转折。
劳动数据通常具有滞后性，但当信号普遍变坏时，美联储很可能在2025年第四季度加快降息步伐。

📍 全球利率正在经历近30年来第三次大规模砍庄周期
📌 在过去的12个月中，全球各大中央银行总共砍庄168次——仅次于两个历史危机阶段：
- 10/2009: 249 次 ( 在 2008 年金融危机后.
- 6/2020: 196 次 )新冠疫情(.
📌 我们正处于一个强烈的砍庄周期，但还没有像2008年或2020年那样明显的危机。金融市场总是在变化。

📍DeFi 教父 Andre Cronje 带着 Flying Tulip 卷土重来 – $200M
📌 Flying Tulip 刚刚从一系列大型基金$200M seed (FDV筹集了 1B) 美元：Brevan Howard、CoinFund、DWF Labs、FalconX、Hypersphere、Nascent、Susquehanna......Cronje 计划再进行 $800M 的公开发售，保持 $1B 的估值，在自己的平台上举行，而不是传统的 ICO。
📌 Flying Tulip的突出机制是链上赎回权 – 投资者可以burn $FT 以从链上储备基金中提取本金，采用智能合约审计，有队列和速率限制以防止资金的集中提取。
📌 Token $FT 尚未获得在公开销售之前进行交易的许可。团队没有初始分配，仅从回购和生态系统收入中获益。
📌 Flying Tulip 定位全栈去中心化金融：现货交易，衍生品，借贷，稳定币 (ftUSD)，保险。 在 Sonic 上启动，采用 0 费用机制，随后扩展至以太坊，Avalanche，BNB Chain，Solana。
📌 一个相对容易增值的机制和通证经济模型，针对 TGE (，目前尚未有 TGE 日程。

📍ETF Altcoin – 2025年10月：市场的新杠杆
📌 十月，SEC将对一系列#ETF 加密货币做出最终决定，市场正在等待#LTC 、#SOL 、#XRP 、#ADA 、#DOGE#的现货ETF。总共有超过92个altcoin ETF申请正在等待审核：
📌 已确定的时间节点：
- 10 月 2 日：ETF #Litecoin (Grayscale、CoinShares Canary)。
- 10/10： ETF #Solana (VanEck、Grayscale、21Shares...).
- 17/10: ETF #XRP (比特智、灰度、Canary).
📌 最近SEC已经批准了通用上市标准 – 将ETF的审批时间从240天缩短至~75天。这使得19b-4申请不再必要。
📌 几乎可以肯定，各种altcoin ETF将会被批准。这将成为机构资金流入altcoin的推动力。

📍8月份的PCE通货膨胀没有带来意外，但超级核心PCE升温
📌 头条 PCE:
+2.7% 同比，与预测一致，高于7月份的 +2.6%。
+0.3% 月环比，符合预期，高于上个月的 +0.2%。
📌 核心个人消费支出指数:
+2.9% 同比，与7月份保持不变，并进行预测。
+0.2% 月环比，符合预期。7月从 +0.3% 调整为 +0.2%。
📌 PCE篮子的结构显示耐用品减少，服务增加。
关税的影响仍然有限；消费行为的变化才是导致商品价格下降而不是上涨的原因。
📌 超核心PCE: +0.39% 环比, +3.3% 同比 (高于预期).
在8月份的PCE中没有什么意外。然而，Supercore PCE已经连续第二个月环比增长 - 这是一个早期信号。美联储对PCE非常关注，因此显然Supercore PCE的增长不会支持更快的降息。

📍美丽国开启对加密货币国库热潮的调查，市场承受压力
📌 SEC和FINRA正在加强对上市公司设立加密货币库的监督。超过200家公司已被联系，其中许多案例被怀疑涉及内幕交易、信息泄露或违反Reg FD，因为股票在正式消息发布前异常上涨。
📌 典型的名字：
- #特朗普媒体因在收购比特币的公告前，股票剧烈波动而使市场震荡。
- #GameStop上涨至+40%，就在购买BTC的声明之前。
- MEI Pharma 几乎翻倍了价值，在透露将 25% 资金转移到 Litecoin 之前。
- SharpLink 和一些其他公司在经历了价格暴涨后，不得不通过债务回购来拯救价格。
📌 加密货币的财政资金明显减弱，从7月份的超过64,000 #BTC下降到8月份仅剩约12,600 BTC。随着SEC重新启动加密货币工作组，各公司变得更加谨慎，并将所有公司基金模型收紧为比特币/以太坊。

美国国防部长皮特·赫格斯特突然召集所有美国将军和海军上将于下周二在弗吉尼亚州的量子科水兵基地举行会议。
这极其不寻常，市场上是否有某种黑天鹅事件。所有风险资产都受到这一消息的压力。

📍鲍威尔： “没有任何道路是安全的”
📌 具体再次提到美联储正陷入两种风险之中：通胀尚未下降和劳动力疲软。8月份的PCE：总体 +2.7%，核心 +2.9%，主要来自商品。关税效应缓慢显现，未来仍将产生影响。
📌 该官员对就业市场的裂缝迹象表示担忧，因为招聘低于平衡，供需双双下降。鲍威尔没有提到未来几个月进一步降息的前景。
美联储对资产价格的炒作感到不安。
📌美联储不关心政治，将处于中间位置以支持经济，兼顾就业和通货膨胀。
市场相当消极，因为美联储暗示美国股票有些偏高。标准普尔500指数轻微下跌。

📍 美国政府又有可能在10月1日关门
📌 参议院否决了共和党的计划，而民主党的法案则卡在众议院。障碍仍然是医疗开支 – ACA补贴和医疗补助。
📌 双方没有让步，没有明确的解决方案，政府关门的情景从10月1日悬而未决。
👉 在之前20次关闭的历史中，市场对此消息无动于衷，风险资产依然追逐AI资本支出和美联储降息的故事。政府关门已成为熟悉的戏剧，只是“政治噪音”。