暗に気づいたことがある、暗号通貨の取引方法について。みんなはビットコインや暗号通貨は24時間365日取引されていると言うけれど、実は機関投資家側には、ほとんどの個人投資家が気づいていない奇妙なギャップが存在している。

ウォール街が利用する大手デリバティブプラットフォームのCMEは、長年壊れていたものをついに修正しつつある。5月29日から、暗号通貨の先物とオプション取引を24時間365日対応にする予定だ。シンプルに聞こえるかもしれないが、実はかなり大きな変化だ。

ここで重要なのは、現物暗号市場は常に開いている一方で、CMEのデリバティブ取引は金曜日の夜に閉まり、日曜日に再開するという点だ。このギャップが、週末に機関投資家がヘッジできないために、激しい価格変動を引き起こす。CMEのTim McCourtは、昨年暗号デリバティブで$3 兆ドルの名目取引高に達したと述べており、彼らのプラットフォームを通じて本格的な機関資金が動いていることがわかる。

CoinGeckoのBobby Ongはこれを研究しており、最も激しい価格変動は、まさに機関投資家の取引が停止するタイミングで起きると指摘している。週末の清算 cascades（連鎖的な強制清算）は偶然ではなく、流動性が薄くなることで大口投資家が取引できなくなる結果として予測可能な現象だ。つまり、技術的にはビットコインは現物市場で24時間取引されているが、その背後の機関投資インフラはその現実に追いついていなかった。

今後の変化は、機関の資金流入が止まらなくなることだ。Tesseract GroupのAdam Haeemsは、これにより暗号ネイティブ市場と規制されたデリバティブの間の最後の構造的ギャップの一つが埋まると指摘している。週末のボラティリティは、このミスマッチの副産物だった。連続取引が始まれば、スプレッドは狭まり、価格の動きも穏やかになるはずだ。

ただし、大きな値動きが完全になくなるわけではない。機関のデスクは、平日ほど週末のリスクテイクに人員を割かない可能性もあるため、改善は徐々に進むだろう。個人投資家にとっては、これにより、過去90%以上の確率で埋まってきた月曜日のギャップが少なくなる可能性もある。

もう一つ考慮すべき角度は、STS DigitalのMaxime Seilerが指摘したもので、ビットコインは週末に他の市場が閉まっているときに、マクロリスクのヘッジとしてますます機能する可能性があるという点だ。すべての取引所が閉じている中で、暗号通貨は、グローバルな出来事をリアルタイムで価格に反映させるツールとなり得る。

では、ビットコインは24時間取引されているのか？技術的には現物市場ではそうだが、その背後の機関投資インフラがついに追いつきつつあり、その意味合いも本格的になってきている。