文 | 趙偉 屠強 連絡先| 屠強 耿佩璇レポート本文4. 高頻度の生産トラッキング：製造業・建設業の生産動向が分岐製造業では、高炉の稼働が安定して推移し、鋼材の見かけ消費は引き続き回復基調です。連休明け第5週には、高炉稼働率が前週比1.2%、前年比は1.5%で維持されました。鋼材の見かけ消費は前週比2.2%、前年比では0.9パーセントポイント低下し4.1%にとどまりました。鋼材の社会在庫はやや減少し、前週比-1.7%でした。石化チェーンの稼働はやや回復した一方、消費チェーンの稼働は低下しました。連休明け第5週、石化チェーンでは、ソーダ灰の稼働率が前週比-4.5%、前年比は1.2パーセントポイント回復して-1.4%となりました。PTAの稼働率は前週比3.6%、前年比は5.7パーセントポイント回復して3%でした。下流の消費チェーンでは、ポリエステル長繊維の稼働率が前週比-0.9%、前年比は2.2パーセントポイント低下して-5.3%でした。自動車用の半鋼タイヤの稼働は弱く、前週比0.1%、前年比は0.2パーセントポイント低下して4.5%でした。建設業では、セメントの生産・需要がやや回復しました。連休明け第5週、全国の粉砕稼働率は前週比2.1%、前年比は2.6パーセントポイント回復して14.1%でした。セメント出荷率は前週比7.3%、前年比は0.2パーセントポイント回復して0.8%でした。在庫面では、セメントの保管能力比が前週比0.9%、前年比3パーセントポイント回復して7.3%となりました。さらに、セメントの週内平均価格は前週比0.9%でした。ガラス生産は下げ止まりで推移し続け、アスファルトの稼働は全体として弱めです。連休明け第5週、ガラス生産は前週と同水準で、前年比は0.3パーセントポイント低下して-7.5%でした。ガラスの見かけ消費は前週比-5.7%、前年比は5.7パーセントポイント低下して6.6%でした。インフラ投資を反映するアスファルトの稼働率は前週比0.7%、前年比は0.1パーセントポイント低下して-6.4%でした。 5. 高頻度の需要トラッキング：不動産取引が持続的に改善、移動・人流の強度は粘り強さを維持全国の新築住宅取引は前年比でやや回復しました。連休明け第5週、30の主要都市における商品住宅の1日当たり平均取引面積は前週比14.8%、前年比は25.5%まで回復しました。都市規模別では、一線・二線・三線都市の前週比がそれぞれ9.1%、15.5%、20.7%で、前年比はそれぞれ25.3%、63%、33%でした。貨物量全体は粘り強さを維持しています。連休明け第4週、内需に関連する鉄道貨物量および道路貨物車通行量は、前年比それぞれ3.2、1.2パーセントポイント低下して4.3%、7.6%でした。輸出に関連する港湾貨物取扱量は前年比で1.4パーセントポイント低下して2.9%となり、コンテナ取扱量は前年比で10.7パーセントポイント回復して22.1%でした。人流・移動の強度は依然高水準で、運航便の便数はやや回復しました。連休明け第5週、全国の移動規模指数は前年比19.8%で維持されました。国内・国際の運航便数の前週比はそれぞれ0.5%、1.2%、前年比はそれぞれ7.7、2.2パーセントポイント回復して10.2%、7.1%でした。映画視聴の消費は前年比でやや回復し、自動車の販売は弱めです。連休明け第4週、映画観賞者数は前年比17.8パーセントポイント回復して-62.6%で、興行収入は前年比17パーセントポイント回復して-64.8%でした。自動車販売では、乗用車小売台数が前週比10.9%、前年比は2.9パーセントポイント回復して-23.1%でした。乗用車の卸売台数は前週比13.2%、卸売台数の前年比は9.8パーセントポイント低下して-33.6%でした。輸出面では、コンテナ運賃（集運）の価格がやや回復し、東南アジア・西海岸（美西）航路の運賃上昇幅が大きいです。連休明け第5週、CCFI総合指数は前週比1.6%でした。そのうち東南アジアおよび地中海航路の運賃上昇幅が大きく、前週比はそれぞれ2.2%、2.3%でした。さらに、BDIの週内平均価格は前週比-1.2%で下落しました。 6. 高頻度の物価トラッキング：農産物価格は弱含み、工業品価格は分岐農産物価格は全体として弱含みです。連休明け第5週、豚肉・野菜・果物の価格はやや下落し、前週比はそれぞれ-1.3%、-0.9%、-0.7%でした。鶏卵価格はやや回復し、前週比1.6%でした。工業品価格は動向が分岐しています。連休明け第5週、南華工業品価格指数は前週比-0.2%でした。その内訳として、エネルギー・化学および関連の価格指数は前週比1.2%、金属価格指数は前週比-0.6%でした。リスク提示1）経済の転換は短期的な制約に直面しています。国内外の情勢変化により、内需の回復は遅くなりやすく、インフレ水準も低めです。2）政策の実装効果が見込みを下回ります。財政・金融政策を上乗せしましたが、波及効果が低下しています。3）投資の回復進捗が遅いです。企業の未払いの清算が見込みを下回り、投資意欲はやや低下しています。 大量の情報と精密な解釈は、Sina Finance APP にて
国内高頻 | 生産動向の分化（申万マクロ・赵伟チーム）
文 | 趙偉 屠強 連絡先| 屠強 耿佩璇
レポート本文
製造業では、高炉の稼働が安定して推移し、鋼材の見かけ消費は引き続き回復基調です。連休明け第5週には、高炉稼働率が前週比1.2%、前年比は1.5%で維持されました。鋼材の見かけ消費は前週比2.2%、前年比では0.9パーセントポイント低下し4.1%にとどまりました。鋼材の社会在庫はやや減少し、前週比-1.7%でした。
石化チェーンの稼働はやや回復した一方、消費チェーンの稼働は低下しました。連休明け第5週、石化チェーンでは、ソーダ灰の稼働率が前週比-4.5%、前年比は1.2パーセントポイント回復して-1.4%となりました。PTAの稼働率は前週比3.6%、前年比は5.7パーセントポイント回復して3%でした。下流の消費チェーンでは、ポリエステル長繊維の稼働率が前週比-0.9%、前年比は2.2パーセントポイント低下して-5.3%でした。自動車用の半鋼タイヤの稼働は弱く、前週比0.1%、前年比は0.2パーセントポイント低下して4.5%でした。
建設業では、セメントの生産・需要がやや回復しました。連休明け第5週、全国の粉砕稼働率は前週比2.1%、前年比は2.6パーセントポイント回復して14.1%でした。セメント出荷率は前週比7.3%、前年比は0.2パーセントポイント回復して0.8%でした。在庫面では、セメントの保管能力比が前週比0.9%、前年比3パーセントポイント回復して7.3%となりました。さらに、セメントの週内平均価格は前週比0.9%でした。
ガラス生産は下げ止まりで推移し続け、アスファルトの稼働は全体として弱めです。連休明け第5週、ガラス生産は前週と同水準で、前年比は0.3パーセントポイント低下して-7.5%でした。ガラスの見かけ消費は前週比-5.7%、前年比は5.7パーセントポイント低下して6.6%でした。インフラ投資を反映するアスファルトの稼働率は前週比0.7%、前年比は0.1パーセントポイント低下して-6.4%でした。
5. 高頻度の需要トラッキング：不動産取引が持続的に改善、移動・人流の強度は粘り強さを維持
全国の新築住宅取引は前年比でやや回復しました。連休明け第5週、30の主要都市における商品住宅の1日当たり平均取引面積は前週比14.8%、前年比は25.5%まで回復しました。都市規模別では、一線・二線・三線都市の前週比がそれぞれ9.1%、15.5%、20.7%で、前年比はそれぞれ25.3%、63%、33%でした。
貨物量全体は粘り強さを維持しています。連休明け第4週、内需に関連する鉄道貨物量および道路貨物車通行量は、前年比それぞれ3.2、1.2パーセントポイント低下して4.3%、7.6%でした。輸出に関連する港湾貨物取扱量は前年比で1.4パーセントポイント低下して2.9%となり、コンテナ取扱量は前年比で10.7パーセントポイント回復して22.1%でした。
人流・移動の強度は依然高水準で、運航便の便数はやや回復しました。連休明け第5週、全国の移動規模指数は前年比19.8%で維持されました。国内・国際の運航便数の前週比はそれぞれ0.5%、1.2%、前年比はそれぞれ7.7、2.2パーセントポイント回復して10.2%、7.1%でした。
映画視聴の消費は前年比でやや回復し、自動車の販売は弱めです。連休明け第4週、映画観賞者数は前年比17.8パーセントポイント回復して-62.6%で、興行収入は前年比17パーセントポイント回復して-64.8%でした。自動車販売では、乗用車小売台数が前週比10.9%、前年比は2.9パーセントポイント回復して-23.1%でした。乗用車の卸売台数は前週比13.2%、卸売台数の前年比は9.8パーセントポイント低下して-33.6%でした。
輸出面では、コンテナ運賃（集運）の価格がやや回復し、東南アジア・西海岸（美西）航路の運賃上昇幅が大きいです。連休明け第5週、CCFI総合指数は前週比1.6%でした。そのうち東南アジアおよび地中海航路の運賃上昇幅が大きく、前週比はそれぞれ2.2%、2.3%でした。さらに、BDIの週内平均価格は前週比-1.2%で下落しました。
6. 高頻度の物価トラッキング：農産物価格は弱含み、工業品価格は分岐
農産物価格は全体として弱含みです。連休明け第5週、豚肉・野菜・果物の価格はやや下落し、前週比はそれぞれ-1.3%、-0.9%、-0.7%でした。鶏卵価格はやや回復し、前週比1.6%でした。
工業品価格は動向が分岐しています。連休明け第5週、南華工業品価格指数は前週比-0.2%でした。その内訳として、エネルギー・化学および関連の価格指数は前週比1.2%、金属価格指数は前週比-0.6%でした。
リスク提示
1）経済の転換は短期的な制約に直面しています。国内外の情勢変化により、内需の回復は遅くなりやすく、インフレ水準も低めです。
2）政策の実装効果が見込みを下回ります。財政・金融政策を上乗せしましたが、波及効果が低下しています。
3）投資の回復進捗が遅いです。企業の未払いの清算が見込みを下回り、投資意欲はやや低下しています。
大量の情報と精密な解釈は、Sina Finance APP にて