AIに聞く · 炭酸リチウム価格反発70%の背後にある供給と需要の逆転はどうなっているのか？
文丨タイロ
3月24日、リチウム鉱概念株が集団で上昇し、塩湖股份、融捷股份、西藏城投、大中矿业、科达制造、国城矿业、藏格矿业などが上方に突破しました。
実際、リチウム価格はすでにかなり反発しています。2025年11月以来、2026年3月23日までの炭酸リチウム先物価格は累計で70%以上上昇し、今年に入ってからは累計で19%以上上昇しています。
炭酸リチウムの底値大幅上昇の背後には、供給と需要の構造の転換が核心的な要因であり、以前の供給過剰から供給と需要の緊平衡に変わり始めています。
供給側では、以前の価格が7万/トンを下回り、多くのリチウム鉱石とリチウム雲母の抽出コストを下回ったため、高コストの生産能力が操業停止や減産を余儀なくされ、業界の供給は徐々に良性に戻りつつあります。
華泰証券の試算によれば、2025年上半期の炭酸リチウムの供給過剰は明らかに改善され、2024年全業界で累計過剰は5.02万トンですが、2025年第2四半期には7955トンに縮小し、第3四半期と第4四半期は需要の明らかな引き上げにより不足に転じ、各々1.52万トンと2万トンのギャップが生じ、年間合計で2.1万トンになります。
在庫データから見ると、現在の炭酸リチウムはサンプル社会在庫も上流リチウム塩工場の在庫も非常に低い水準にあります。華金先物のデータによると、2025年11月末時点での炭酸リチウムのサンプル社会在庫は11.6万トン、在庫日数は26日で、1か月に満たず、在庫日数は最高点からほぼ50%減少しています；上流リチウム塩工場の在庫は5-6日で、近年での最低水準を更新しました。
同時に、最近宜春での27項目の採掘権の取り消し予定や、枧下窝リチウム鉱の再稼働期待の弱化も供給緊張の予想を一層強めています。
需要側では、動力電池と蓄電の高成長が炭酸リチウムの最終市場が景気サイクルに入ったことを裏付けており、特に蓄電はAIデータセンター、光ストレージの平価および風力・太陽光の配電が需要を引き上げる直接的な要因です。
高工リチウム電池のデータによると、2025年第1四半期から第3四半期までの中国の蓄電池の合計出荷量は430GWhで、2024年全体の30%をすでに超え、年間出荷量は580GWhに達する見込みで、成長率は75%以上を維持しています。
長江証券の研究によれば、2026年の動力と蓄電池の需要成長率は30%に達する見込みで、その中で蓄電池の成長率は40%-50%になると予想されています。世界的に見ると、各地域の資源の特性、政策の指向及び光ストレージの平価の上限を考慮に入れると、2030年には蓄電の新規設置が1327GWhに達し、対応する複合成長率は30%以上になるとされ、アメリカのデータセンターの蓄電の不足影響を合わせると、需要の余地はさらに広がります。
供給と需要の構図が変わったため、今後の炭酸リチウムの供給が引き締まることは大いに予想されます。UBSの研究によると、2026年から2028年にかけて供給のギャップが拡大するため、中国のリチウム炭酸塩の平均現物価格はそれぞれ13.5万/20万/18万元/トンに引き上げられ、現在の価格からは依然として顕著な上昇の余地があります。
炭酸リチウム価格の上昇に伴い、関連企業の業績も回復してきましたが、異なるリチウム抽出の技術路線によるコストの差異が業界のプレーヤーの利益に大きな影響を与えています。
周期的な業界において、コストは企業間の競争の重要な次元の一つであることは間違いありません。
現在、炭酸リチウム業界のプロセス路線は明らかに分化しており、炭酸リチウムのコストと供給の安定性を直接決定しています。現在、主にリチウム鉱石からの抽出、塩湖からの抽出およびリチウム雲母からの抽出の3つのルートが含まれます。
世界のリチウム鉱資源の分布状況を見ると、主に南米、オーストラリアおよび中国に集中しています。南米の「リチウム三角地帯」（アルゼンチン、チリ、ボリビア）は塩湖リチウム鉱が主であり、オーストラリアはハードロックリチウム鉱の中心産地であり、世界最大のリチウム鉱供給国でもあります。一方、中国は「塩湖+ハードロック+リチウム雲母」の多元分布が主であり、青海省・チベットの塩湖、四川のリチウム鉱石、江西のリチウム雲母鉱の3つの主要地域が含まれています。
3つのリチウム抽出路線の中で、リチウム鉱石からの抽出は現在最も主流のプロセスルートであり、2025年上半期の国内総生産量は約22.5万トンで、総生産量の半分を占め、前年同期比で74%増加しており、炭酸リチウム生産量の増加を推進する主要なエンジンです。同時に、リチウム雲母からの抽出と塩湖からの抽出の生産量はそれぞれ9.8万トン、6.8万トンで、総生産量に対する比重は23%、16%で、前年同期比でそれぞれ22%と21%の増加を示しています。
リチウム鉱石からの抽出の代表企業には、国内のリチウム業界の双雄である赣锋リチウム業と天齐リチウム業、雅化グループなどが含まれますが、鉱区の品位の違いやプロセス技術、統合的な配置によって顕著なコスト差が生じています。
リチウム鉱石からの抽出は技術が成熟していますが、エネルギー消費が高く、固体廃棄物が多く、環境保護要件が厳しく、依然として輸入に依存しています。現在、この技術路線の総合コストは大体6万元から10万元/トンの範囲にあります。
コストを管理するため、国内企業は海外の高品位リチウム鉱を買収することによって統合的なサプライチェーンを構築し続けています。例えば、天齐リチウム業は、オーストラリアのグリンブッシュリチウム鉱を控股し、平均品位は2.4%に達し、現金コストは約2万元/トンで、総合コストは約6万元/トンであり、リチウム鉱石のルートで非常にコスト優位性を持っています。
天齐リチウム業はグリンブッシュ鉱山のリチウム精鉱によって完全自給を実現していることも、コストが低い重要な理由です。国内の一部企業は自給率が不足しているため、リチウム鉱石を外部から購入する必要があり、コストが高くなっています。例えば、赣锋リチウム業は現在、自給率が55%以上であり、アルゼンチンのマリアナ塩湖やマリのグーラミナなどのプロジェクトが相次いで稼働することで、自給率が向上する見込みです。
それに対して、赣锋リチウム業の外部購入鉱山は、オーストラリアのマウントマリオンやマリのグーラミナであり、品位、規模、基盤インフラなどもグリンブッシュには及ばず、採掘の総合コストは現在8万元/トン前後です。
リチウム雲母からの抽出はハードロックリチウム鉱のもう一つの主要な技術路線であり、主に国内に生産能力が集中しています。主なプレーヤーには永興材料、江特電機などが含まれます。全体的に品位が比較的低く、採掘コストが高く、精製工程、補助材料消費および輸送などのコストが加わるため、リチウム抽出コストの幅が大きく、現在は一般的に6万元/トン以上であり、低品位の採掘コストは20万元/トンを超える可能性があります。コスト制限のため、今後の生産量の増加は鈍化する可能性があります。
塩湖からのリチウム抽出については、中国は重要な技術の突破により、世界のサプライチェーンでの追い越しを実現し、3-4万元/トンの総合コストを持って3つの技術路線の中で最も優れています。生産能力が徐々に増加するにつれて、今後の占有率は4割以上に上昇する見込みです。具体的な企業には塩湖股份、藏格矿业、西藏矿业などが含まれます。
塩湖股份の例を挙げると、察尔汗塩湖に依存し、吸着法外膜分離技術を採用し、現金コストはわずか2万元/トンです。総合コストは約3万円です。西藏矿业の扎布耶塩湖は、世界初の膜分離+MVRプロセスを採用し、第2期プロジェクトの総合コストは約3.5万-4万元/トンです。
どの技術路線を選択するにしても、業界の上昇サイクルにおいては、コスト競争のほかに、生産能力の規模、ビジネス構造、技術的障壁、財務状況も将来の利益水準に大きな影響を与える重要な要素です。
免責事項
この記事は上場企業に関する内容を含んでおり、著者がその法定義務に基づいて上場企業が公開した情報（一時公告、定期報告および公式インタラクティブプラットフォームなどを含むがこれに限られない）に基づいて行った個人的な分析と判断です；本文中の情報や意見は、いかなる投資や他の商業的提案を構成するものではなく、市場の価値観はこの記事を採用したことによるいかなる行動についても責任を負いません。
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リチウム炭酸塩の供給と需要の構造は変わったのか？
AIに聞く · 炭酸リチウム価格反発70%の背後にある供給と需要の逆転はどうなっているのか？
文丨タイロ
3月24日、リチウム鉱概念株が集団で上昇し、塩湖股份、融捷股份、西藏城投、大中矿业、科达制造、国城矿业、藏格矿业などが上方に突破しました。
実際、リチウム価格はすでにかなり反発しています。2025年11月以来、2026年3月23日までの炭酸リチウム先物価格は累計で70%以上上昇し、今年に入ってからは累計で19%以上上昇しています。
炭酸リチウムの底値大幅上昇の背後には、供給と需要の構造の転換が核心的な要因であり、以前の供給過剰から供給と需要の緊平衡に変わり始めています。
供給側では、以前の価格が7万/トンを下回り、多くのリチウム鉱石とリチウム雲母の抽出コストを下回ったため、高コストの生産能力が操業停止や減産を余儀なくされ、業界の供給は徐々に良性に戻りつつあります。
華泰証券の試算によれば、2025年上半期の炭酸リチウムの供給過剰は明らかに改善され、2024年全業界で累計過剰は5.02万トンですが、2025年第2四半期には7955トンに縮小し、第3四半期と第4四半期は需要の明らかな引き上げにより不足に転じ、各々1.52万トンと2万トンのギャップが生じ、年間合計で2.1万トンになります。
在庫データから見ると、現在の炭酸リチウムはサンプル社会在庫も上流リチウム塩工場の在庫も非常に低い水準にあります。華金先物のデータによると、2025年11月末時点での炭酸リチウムのサンプル社会在庫は11.6万トン、在庫日数は26日で、1か月に満たず、在庫日数は最高点からほぼ50%減少しています；上流リチウム塩工場の在庫は5-6日で、近年での最低水準を更新しました。
同時に、最近宜春での27項目の採掘権の取り消し予定や、枧下窝リチウム鉱の再稼働期待の弱化も供給緊張の予想を一層強めています。
需要側では、動力電池と蓄電の高成長が炭酸リチウムの最終市場が景気サイクルに入ったことを裏付けており、特に蓄電はAIデータセンター、光ストレージの平価および風力・太陽光の配電が需要を引き上げる直接的な要因です。
高工リチウム電池のデータによると、2025年第1四半期から第3四半期までの中国の蓄電池の合計出荷量は430GWhで、2024年全体の30%をすでに超え、年間出荷量は580GWhに達する見込みで、成長率は75%以上を維持しています。
長江証券の研究によれば、2026年の動力と蓄電池の需要成長率は30%に達する見込みで、その中で蓄電池の成長率は40%-50%になると予想されています。世界的に見ると、各地域の資源の特性、政策の指向及び光ストレージの平価の上限を考慮に入れると、2030年には蓄電の新規設置が1327GWhに達し、対応する複合成長率は30%以上になるとされ、アメリカのデータセンターの蓄電の不足影響を合わせると、需要の余地はさらに広がります。
供給と需要の構図が変わったため、今後の炭酸リチウムの供給が引き締まることは大いに予想されます。UBSの研究によると、2026年から2028年にかけて供給のギャップが拡大するため、中国のリチウム炭酸塩の平均現物価格はそれぞれ13.5万/20万/18万元/トンに引き上げられ、現在の価格からは依然として顕著な上昇の余地があります。
炭酸リチウム価格の上昇に伴い、関連企業の業績も回復してきましたが、異なるリチウム抽出の技術路線によるコストの差異が業界のプレーヤーの利益に大きな影響を与えています。
周期的な業界において、コストは企業間の競争の重要な次元の一つであることは間違いありません。
現在、炭酸リチウム業界のプロセス路線は明らかに分化しており、炭酸リチウムのコストと供給の安定性を直接決定しています。現在、主にリチウム鉱石からの抽出、塩湖からの抽出およびリチウム雲母からの抽出の3つのルートが含まれます。
世界のリチウム鉱資源の分布状況を見ると、主に南米、オーストラリアおよび中国に集中しています。南米の「リチウム三角地帯」（アルゼンチン、チリ、ボリビア）は塩湖リチウム鉱が主であり、オーストラリアはハードロックリチウム鉱の中心産地であり、世界最大のリチウム鉱供給国でもあります。一方、中国は「塩湖+ハードロック+リチウム雲母」の多元分布が主であり、青海省・チベットの塩湖、四川のリチウム鉱石、江西のリチウム雲母鉱の3つの主要地域が含まれています。
3つのリチウム抽出路線の中で、リチウム鉱石からの抽出は現在最も主流のプロセスルートであり、2025年上半期の国内総生産量は約22.5万トンで、総生産量の半分を占め、前年同期比で74%増加しており、炭酸リチウム生産量の増加を推進する主要なエンジンです。同時に、リチウム雲母からの抽出と塩湖からの抽出の生産量はそれぞれ9.8万トン、6.8万トンで、総生産量に対する比重は23%、16%で、前年同期比でそれぞれ22%と21%の増加を示しています。
リチウム鉱石からの抽出の代表企業には、国内のリチウム業界の双雄である赣锋リチウム業と天齐リチウム業、雅化グループなどが含まれますが、鉱区の品位の違いやプロセス技術、統合的な配置によって顕著なコスト差が生じています。
リチウム鉱石からの抽出は技術が成熟していますが、エネルギー消費が高く、固体廃棄物が多く、環境保護要件が厳しく、依然として輸入に依存しています。現在、この技術路線の総合コストは大体6万元から10万元/トンの範囲にあります。
コストを管理するため、国内企業は海外の高品位リチウム鉱を買収することによって統合的なサプライチェーンを構築し続けています。例えば、天齐リチウム業は、オーストラリアのグリンブッシュリチウム鉱を控股し、平均品位は2.4%に達し、現金コストは約2万元/トンで、総合コストは約6万元/トンであり、リチウム鉱石のルートで非常にコスト優位性を持っています。
天齐リチウム業はグリンブッシュ鉱山のリチウム精鉱によって完全自給を実現していることも、コストが低い重要な理由です。国内の一部企業は自給率が不足しているため、リチウム鉱石を外部から購入する必要があり、コストが高くなっています。例えば、赣锋リチウム業は現在、自給率が55%以上であり、アルゼンチンのマリアナ塩湖やマリのグーラミナなどのプロジェクトが相次いで稼働することで、自給率が向上する見込みです。
それに対して、赣锋リチウム業の外部購入鉱山は、オーストラリアのマウントマリオンやマリのグーラミナであり、品位、規模、基盤インフラなどもグリンブッシュには及ばず、採掘の総合コストは現在8万元/トン前後です。
リチウム雲母からの抽出はハードロックリチウム鉱のもう一つの主要な技術路線であり、主に国内に生産能力が集中しています。主なプレーヤーには永興材料、江特電機などが含まれます。全体的に品位が比較的低く、採掘コストが高く、精製工程、補助材料消費および輸送などのコストが加わるため、リチウム抽出コストの幅が大きく、現在は一般的に6万元/トン以上であり、低品位の採掘コストは20万元/トンを超える可能性があります。コスト制限のため、今後の生産量の増加は鈍化する可能性があります。
塩湖からのリチウム抽出については、中国は重要な技術の突破により、世界のサプライチェーンでの追い越しを実現し、3-4万元/トンの総合コストを持って3つの技術路線の中で最も優れています。生産能力が徐々に増加するにつれて、今後の占有率は4割以上に上昇する見込みです。具体的な企業には塩湖股份、藏格矿业、西藏矿业などが含まれます。
塩湖股份の例を挙げると、察尔汗塩湖に依存し、吸着法外膜分離技術を採用し、現金コストはわずか2万元/トンです。総合コストは約3万円です。西藏矿业の扎布耶塩湖は、世界初の膜分離+MVRプロセスを採用し、第2期プロジェクトの総合コストは約3.5万-4万元/トンです。
どの技術路線を選択するにしても、業界の上昇サイクルにおいては、コスト競争のほかに、生産能力の規模、ビジネス構造、技術的障壁、財務状況も将来の利益水準に大きな影響を与える重要な要素です。
免責事項
この記事は上場企業に関する内容を含んでおり、著者がその法定義務に基づいて上場企業が公開した情報（一時公告、定期報告および公式インタラクティブプラットフォームなどを含むがこれに限られない）に基づいて行った個人的な分析と判断です；本文中の情報や意見は、いかなる投資や他の商業的提案を構成するものではなく、市場の価値観はこの記事を採用したことによるいかなる行動についても責任を負いません。
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