毎経記者｜涂颖浩 毎経編集｜廖丹
「おすすめは私たちのヒット商品です。これは強制的な貯蓄のようなもので、将来的に良いリターンを得ることができます。この商品の最低保証金利は1.75％で、変動分配金を含めると、シミュレーション利率は3.3％〜3.4％です。」3月中旬、上海地区のある股份制銀行のロビーで、資産運用マネージャーの張媛は顧客に対して、5年払いの分紅型保険商品を熱心に勧めていた。
現在、余剰資金でどのような資産運用商品を買うのが良いか？最近、『每日経済ニュース』の記者は上海地区の複数の銀行を訪問し、国有大手銀行や股份制銀行を含めて調査したところ、保険商品が最も人気のある商品であることがわかった。預定利率1.75％の分紅保険は、各銀行が一斉に推奨している主力商品であり、主に分紅型年金保険や分紅型終身保険などが含まれる。
「現在、銀行と保険機関は分紅保険の普及を強化しています。これは一時的な業界の現象です」と、華源証券の固収首席アナリストの廖志明は『每日経済ニュース』の記者に語った。一方、預金金利は低水準にあり、分紅保険は最低保証金利を持つ商品特性により、資産運用市場で一定の魅力を持っている。もう一つは、昨年の株式市場の好調により、分紅保険の収益実績も比較的良好であることだ。さらに、保険商品は銀行にとっても高い中間業務収入をもたらす。
中泰証券研究所所長の戴志锋は、記者に対して、「預金金利の継続的な低下を背景に、保険はより簡単に『期限を固定し、期待を固定し、変動リスクを低減する』資産配置ツールとしてパッケージ化されやすくなっています。そのため、年初の顧客の資産配置決定と共鳴しやすい」と述べた。資産運用は異なり、純資産価値化後は短期的な変動に敏感になり、販売は保有体験や市場環境により依存する。
最近、記者は上海地区の七つの銀行を訪問し、国有大手銀行、股份制銀行、都市商業銀行を含めて調査した。これらの銀行の資産運用マネージャーは、顧客の余剰資金について、皆一様に保険商品を推奨した。
「定期払い型保険商品の契約期間は通常10年以上で、若者に適しています。強制貯蓄のツールとして、将来の資金計画に役立ちます。例えば、子供の教育資金や将来の年金の補充として使えます」と、浦発銀行の資産運用マネージャーは保険商品を推奨した。
建設銀行のある資産運用マネージャーは、資産配置の観点から、保険は防御的な商品として顧客の資産を守る役割を果たすと述べた。「一般的な保険商品の2023年の利率は約4.0％ですが、現在は2.0％に下がっています。それでも、長期預金の金利よりは高いです」と語った。
これに比べて、他の銀行の金融商品は保険ほどの熱意を持って売れていない。例えば、大口定期預金について、上海銀行の顧客マネージャーは、最大の問題は金利がどんどん低下していることだと述べた。今回の大口定期預金の最高金利は1.75％で、3年前の約3.4％と比べてほぼ半減している。
上海銀行の資産運用マネージャーも保険商品を推奨したが、現在の預定利率2.0％の普通寿险よりも、保証金利の上に分紅が付く分紅型商品をより推奨している。「まず、保険会社の分紅保険口座は規制の対象となっており、一部の収益を配当として分配しなければならない。次に、規模の大きい保険会社を選べば、その経営モデルはより整備されており、分紅もより魅力的になる。最後に、分紅利率が多くの場合、シミュレーション利率に達しなくても、分紅実現率が20％〜30％程度あれば、固定収益商品よりも高いことになる」と述べた。
預定利率1.75％の分紅保険は人気の推奨商品となっている。例えば、招商銀行の資産運用マネージャーは、分紅型年金保険を推奨し、最低保証利率は1.75％、変動部分は1.45％の利率で計算され、シミュレーション利率は3.2％に達する。
中信銀行の資産運用マネージャーは、同じく預定利率1.75％の分紅型終身寿险商品を推奨し、分紅部分を含めてシミュレーション利率は3.75％に達し、過去1年の分紅実現率145％を参考にすると、実際の顧客収益は約3.5％になると述べた。
また、他の多くの銀行の資産運用マネージャーも類似の分紅保険商品を推奨している。
記者の調査中に気付いたのは、分紅保険と同様に変動収益の特徴を持つ万能保険については、資産運用マネージャーはあまり推奨していないことだ。「万能保険はあまりお勧めしません。期待通りの収益を得られるものは少なく、確定収益と変動収益の両方を持つ分紅保険を買った方が良い」と、ある銀行の資産運用マネージャーは述べた。
過去数年間、万能保険は高い収益率を背景に、住民の資産配置の重要な対象となり、「高利回りの資産運用の代替」として市場に見なされてきた。しかし、金利の継続的な低下により、多くの万能保険商品の利率は中枢を下回り、既に保底利率に達している商品もあり、資産運用としての魅力は大きく低下している。
新年の資産運用市場では、なぜ保険商品が銀行の重点推奨商品となるのか。業界関係者の話によると、「開門紅」の季節性が一因だという。
戴志锋は、「特に貯蓄型保険や分紅保険は、年初に集中して販売活動を行う性質があります。これは、保険販売自体に長期的な『開門紅』の慣習があり、年初は年間の新規契約目標の前倒し分解にあたるためです。商品供給、マーケティングリソース、研修やチャネルのインセンティブも第1四半期に集中しやすく、したがって一線の営業担当者は優先的に保険を推奨しやすい」と述べた。
彼の見解では、保険の「開門紅」販売の慣例と異なり、資産運用はより継続的な運営型の商品であり、その規模の変動は既存顧客の再配置や市場の変動により左右され、年初の支店の推奨内容に完全に依存しない。銀行のリテール顧客層から見ると、顧客が最も気にするのは名目収益の高さではなく、収益の理解しやすさ、変動の耐性、保有体験の安定性であり、保険商品は「流動性を確実性に換えるツール」として理解されやすいため、一線の販売現場では成約しやすい。
記者の取材によると、季節性以外にも、銀行が分紅保険の販売に力を入れる理由は複数ある。
一つは、金利差が縮小し、従来の収益モデルが圧迫される中、保険の販売代理は中間業務収入を増やす効果的な手段となり、利益拡大の重要なポイントとなっていること。もう一つは、銀保「報行合一」政策の実施や業界の手数料体系の規範化により、銀保チャネルは広範な支店網、深い顧客基盤、高い獲得効率を活かし、保険会社に規模と価値の両面での成長をもたらしている。
二つ目は、2026年に銀行の預金満期後の再配置需要が増加し、銀保ビジネスに新たな成長エンジンを注入すること。業界の見解では、この種の低リスク志向の資金は、安全性の高い商品や収益性のある銀保商品に一部流入する可能性がある。国金証券の推計によると、2026年の銀保チャネルの増加資金は「前高後低」の傾向を示し、1月は3057億元、第一四半期は5094億元、年間は11150億元で、それぞれ銀保の増速率は91％、59％、28％となる。
三つ目は、保険機関が銀保市場の分紅保険商品の戦略的展開を強化していること。保険市場の金利調整に伴い、普通型寿险商品の預定利率はすでに2.0％に下がっている。記者の調査によると、銀保市場では、主力商品はすでに預定利率1.75％の分紅保険に切り替わっている。北京大学の応用経済学博士後、朱俊生教授は、「分紅保険の『保証収益＋変動分紅』の収益構造は、保険会社の硬直負債圧力を軽減し、長期的な収益空間を確保しつつ、保険資金の資産配置の柔軟性も高める」と述べた。低金利環境下では、「低保証、強変動」の商品モデルも業界の重要な方向性になりつつある。
銀保商品の販売が好調な一方で、今年の資産運用「開門紅」による規模拡大はやや鈍い。記者の調査によると、店頭での資産運用商品の推奨はあまり積極的ではない。
2025年の中国銀行業資産運用市場の年次報告によると、昨年末時点で銀行の資産運用市場の規模は33.29兆元に拡大し、固収型商品が主導し、混合型商品も拡大している。資産配分は公募基金や銀行預金にシフトし、平均収益率は初めて2％を下回った。同業者の交流データによると、2026年1月の全市場の資産運用商品は規模が増加せず、むしろ縮小している。2月の資産運用市場はやや回復したものの、前年同期比では大きな増加は見られない。
戴志锋は、『每日経済ニュース』の記者に対し、「2月の資産運用は『全面的に強くなった』わけではなく、1月のやや弱い状況からの修復段階にあります」と分析した。その修復の主な要因は三つある。
一つは、季節性の乱れが収束し、資金が流入していること。1月は従来のような「開門紅」が見られなかったが、その一因は、年初の銀行の表内預金、貸出、春節前の準備や住民の流動性調整が一時的に資産運用の引き締めを引き起こしたためだ。2月になると、春節の影響が薄れ、前期に流出した短期資金や流動資金が自然に流入し、「申託の修復」が見られるが、「チャネルの販売主線の切り替え」ではない。
二つは、流入した資金は主に低リスクの資産運用に向かい、高リスク商品には向かっていないこと。2月の規模回復は、現金管理型や固収型商品が中心であり、これは2月の資産運用の回復が「預金よりやや増加した、しかし依然として比較的堅実な」資金の再配置を示していることを意味する。したがって、これは「顧客マネージャーが保険を推奨する」ことと矛盾しない。保険はより長期的で名目の確実性を追求する資金を対象とし、資産運用の回復は、節後に流入した流動資金や堅実な資産配置資金を対象としている。
三つ目は、資産運用企業自身が積極的に利益を還元し、顧客体験の修復を図っていること。今年に入り、資産運用機関は二つのことを明確に行っている。一つはコスト削減、もう一つは商品構造の最適化だ。前者は顧客の手取り収益を直接向上させ、後者は現金管理や固収を基盤とし、多資産戦略を適度に増やすことで商品魅力を高めている。
2月の資産運用市場の回復について、廖志明は、「2月は多くの企業が年末賞与を集中して支給し、その資金を定期預金に預けるか、資産運用商品に充てている」と述べた。「もちろん、一部の人は保険商品を選ぶこともあります」とも。
特に、預定利率1.75％の分紅保険は下方圧力に直面しており、銀行の販売員はこの機会を逃さずに推進を強化している。ある資産運用マネージャーは、「今後、保険会社は預定利率が1.75％未満の分紅保険商品をいくつか発売する見込みだ」と語った。別の股份制銀行の資産運用マネージャーも、「分紅保険の預定利率は今後も引き下げられる可能性が高い」と述べた。
これについて、朱俊生は、「分紅保険の預定利率の低下は、一方で保険商品構造の転換を促進し、他方で生命保険業界の競争ロジックが根本的に変化していることを意味します」と分析した。過去は、生命保険商品の競争は主に金利水準に依存していたが、今後は総合的な能力の競争にシフトし、長期投資能力、資産配置能力、商品サービス能力、ブランド力、堅実な経営レベルなどが競われるようになる。言い換えれば、生命保険業界は徐々に「金利駆動」から「資産運用能力駆動」への競争モデルに移行している。保険販売の論理から見ると、今後の市場の注目点は、保証金利よりも分紅実現率など、長期投資能力を反映する指標に移っていく。
（インターン生の程雪冰も本稿に貢献しています）
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銀保チャネルの「変奏」：1.75％の配当保険、なぜ銀行の陳列棚の「看板商品」になったのか？| 年初の資産運用調査
毎経記者｜涂颖浩 毎経編集｜廖丹
「おすすめは私たちのヒット商品です。これは強制的な貯蓄のようなもので、将来的に良いリターンを得ることができます。この商品の最低保証金利は1.75％で、変動分配金を含めると、シミュレーション利率は3.3％〜3.4％です。」3月中旬、上海地区のある股份制銀行のロビーで、資産運用マネージャーの張媛は顧客に対して、5年払いの分紅型保険商品を熱心に勧めていた。
現在、余剰資金でどのような資産運用商品を買うのが良いか？最近、『每日経済ニュース』の記者は上海地区の複数の銀行を訪問し、国有大手銀行や股份制銀行を含めて調査したところ、保険商品が最も人気のある商品であることがわかった。預定利率1.75％の分紅保険は、各銀行が一斉に推奨している主力商品であり、主に分紅型年金保険や分紅型終身保険などが含まれる。
「現在、銀行と保険機関は分紅保険の普及を強化しています。これは一時的な業界の現象です」と、華源証券の固収首席アナリストの廖志明は『每日経済ニュース』の記者に語った。一方、預金金利は低水準にあり、分紅保険は最低保証金利を持つ商品特性により、資産運用市場で一定の魅力を持っている。もう一つは、昨年の株式市場の好調により、分紅保険の収益実績も比較的良好であることだ。さらに、保険商品は銀行にとっても高い中間業務収入をもたらす。
中泰証券研究所所長の戴志锋は、記者に対して、「預金金利の継続的な低下を背景に、保険はより簡単に『期限を固定し、期待を固定し、変動リスクを低減する』資産配置ツールとしてパッケージ化されやすくなっています。そのため、年初の顧客の資産配置決定と共鳴しやすい」と述べた。資産運用は異なり、純資産価値化後は短期的な変動に敏感になり、販売は保有体験や市場環境により依存する。
銀保の変奏：分紅保険が「C位」に立ち、万能保険は冷え込み
最近、記者は上海地区の七つの銀行を訪問し、国有大手銀行、股份制銀行、都市商業銀行を含めて調査した。これらの銀行の資産運用マネージャーは、顧客の余剰資金について、皆一様に保険商品を推奨した。
「定期払い型保険商品の契約期間は通常10年以上で、若者に適しています。強制貯蓄のツールとして、将来の資金計画に役立ちます。例えば、子供の教育資金や将来の年金の補充として使えます」と、浦発銀行の資産運用マネージャーは保険商品を推奨した。
建設銀行のある資産運用マネージャーは、資産配置の観点から、保険は防御的な商品として顧客の資産を守る役割を果たすと述べた。「一般的な保険商品の2023年の利率は約4.0％ですが、現在は2.0％に下がっています。それでも、長期預金の金利よりは高いです」と語った。
これに比べて、他の銀行の金融商品は保険ほどの熱意を持って売れていない。例えば、大口定期預金について、上海銀行の顧客マネージャーは、最大の問題は金利がどんどん低下していることだと述べた。今回の大口定期預金の最高金利は1.75％で、3年前の約3.4％と比べてほぼ半減している。
上海銀行の資産運用マネージャーも保険商品を推奨したが、現在の預定利率2.0％の普通寿险よりも、保証金利の上に分紅が付く分紅型商品をより推奨している。「まず、保険会社の分紅保険口座は規制の対象となっており、一部の収益を配当として分配しなければならない。次に、規模の大きい保険会社を選べば、その経営モデルはより整備されており、分紅もより魅力的になる。最後に、分紅利率が多くの場合、シミュレーション利率に達しなくても、分紅実現率が20％〜30％程度あれば、固定収益商品よりも高いことになる」と述べた。
預定利率1.75％の分紅保険は人気の推奨商品となっている。例えば、招商銀行の資産運用マネージャーは、分紅型年金保険を推奨し、最低保証利率は1.75％、変動部分は1.45％の利率で計算され、シミュレーション利率は3.2％に達する。
中信銀行の資産運用マネージャーは、同じく預定利率1.75％の分紅型終身寿险商品を推奨し、分紅部分を含めてシミュレーション利率は3.75％に達し、過去1年の分紅実現率145％を参考にすると、実際の顧客収益は約3.5％になると述べた。
また、他の多くの銀行の資産運用マネージャーも類似の分紅保険商品を推奨している。
記者の調査中に気付いたのは、分紅保険と同様に変動収益の特徴を持つ万能保険については、資産運用マネージャーはあまり推奨していないことだ。「万能保険はあまりお勧めしません。期待通りの収益を得られるものは少なく、確定収益と変動収益の両方を持つ分紅保険を買った方が良い」と、ある銀行の資産運用マネージャーは述べた。
過去数年間、万能保険は高い収益率を背景に、住民の資産配置の重要な対象となり、「高利回りの資産運用の代替」として市場に見なされてきた。しかし、金利の継続的な低下により、多くの万能保険商品の利率は中枢を下回り、既に保底利率に達している商品もあり、資産運用としての魅力は大きく低下している。
背景要因：季節性が主導
新年の資産運用市場では、なぜ保険商品が銀行の重点推奨商品となるのか。業界関係者の話によると、「開門紅」の季節性が一因だという。
戴志锋は、「特に貯蓄型保険や分紅保険は、年初に集中して販売活動を行う性質があります。これは、保険販売自体に長期的な『開門紅』の慣習があり、年初は年間の新規契約目標の前倒し分解にあたるためです。商品供給、マーケティングリソース、研修やチャネルのインセンティブも第1四半期に集中しやすく、したがって一線の営業担当者は優先的に保険を推奨しやすい」と述べた。
彼の見解では、保険の「開門紅」販売の慣例と異なり、資産運用はより継続的な運営型の商品であり、その規模の変動は既存顧客の再配置や市場の変動により左右され、年初の支店の推奨内容に完全に依存しない。銀行のリテール顧客層から見ると、顧客が最も気にするのは名目収益の高さではなく、収益の理解しやすさ、変動の耐性、保有体験の安定性であり、保険商品は「流動性を確実性に換えるツール」として理解されやすいため、一線の販売現場では成約しやすい。
記者の取材によると、季節性以外にも、銀行が分紅保険の販売に力を入れる理由は複数ある。
一つは、金利差が縮小し、従来の収益モデルが圧迫される中、保険の販売代理は中間業務収入を増やす効果的な手段となり、利益拡大の重要なポイントとなっていること。もう一つは、銀保「報行合一」政策の実施や業界の手数料体系の規範化により、銀保チャネルは広範な支店網、深い顧客基盤、高い獲得効率を活かし、保険会社に規模と価値の両面での成長をもたらしている。
二つ目は、2026年に銀行の預金満期後の再配置需要が増加し、銀保ビジネスに新たな成長エンジンを注入すること。業界の見解では、この種の低リスク志向の資金は、安全性の高い商品や収益性のある銀保商品に一部流入する可能性がある。国金証券の推計によると、2026年の銀保チャネルの増加資金は「前高後低」の傾向を示し、1月は3057億元、第一四半期は5094億元、年間は11150億元で、それぞれ銀保の増速率は91％、59％、28％となる。
三つ目は、保険機関が銀保市場の分紅保険商品の戦略的展開を強化していること。保険市場の金利調整に伴い、普通型寿险商品の預定利率はすでに2.0％に下がっている。記者の調査によると、銀保市場では、主力商品はすでに預定利率1.75％の分紅保険に切り替わっている。北京大学の応用経済学博士後、朱俊生教授は、「分紅保険の『保証収益＋変動分紅』の収益構造は、保険会社の硬直負債圧力を軽減し、長期的な収益空間を確保しつつ、保険資金の資産配置の柔軟性も高める」と述べた。低金利環境下では、「低保証、強変動」の商品モデルも業界の重要な方向性になりつつある。
業界予測：金利は引き続き下げ圧力を受け、商品構造の転換を加速
銀保商品の販売が好調な一方で、今年の資産運用「開門紅」による規模拡大はやや鈍い。記者の調査によると、店頭での資産運用商品の推奨はあまり積極的ではない。
2025年の中国銀行業資産運用市場の年次報告によると、昨年末時点で銀行の資産運用市場の規模は33.29兆元に拡大し、固収型商品が主導し、混合型商品も拡大している。資産配分は公募基金や銀行預金にシフトし、平均収益率は初めて2％を下回った。同業者の交流データによると、2026年1月の全市場の資産運用商品は規模が増加せず、むしろ縮小している。2月の資産運用市場はやや回復したものの、前年同期比では大きな増加は見られない。
戴志锋は、『每日経済ニュース』の記者に対し、「2月の資産運用は『全面的に強くなった』わけではなく、1月のやや弱い状況からの修復段階にあります」と分析した。その修復の主な要因は三つある。
一つは、季節性の乱れが収束し、資金が流入していること。1月は従来のような「開門紅」が見られなかったが、その一因は、年初の銀行の表内預金、貸出、春節前の準備や住民の流動性調整が一時的に資産運用の引き締めを引き起こしたためだ。2月になると、春節の影響が薄れ、前期に流出した短期資金や流動資金が自然に流入し、「申託の修復」が見られるが、「チャネルの販売主線の切り替え」ではない。
二つは、流入した資金は主に低リスクの資産運用に向かい、高リスク商品には向かっていないこと。2月の規模回復は、現金管理型や固収型商品が中心であり、これは2月の資産運用の回復が「預金よりやや増加した、しかし依然として比較的堅実な」資金の再配置を示していることを意味する。したがって、これは「顧客マネージャーが保険を推奨する」ことと矛盾しない。保険はより長期的で名目の確実性を追求する資金を対象とし、資産運用の回復は、節後に流入した流動資金や堅実な資産配置資金を対象としている。
三つ目は、資産運用企業自身が積極的に利益を還元し、顧客体験の修復を図っていること。今年に入り、資産運用機関は二つのことを明確に行っている。一つはコスト削減、もう一つは商品構造の最適化だ。前者は顧客の手取り収益を直接向上させ、後者は現金管理や固収を基盤とし、多資産戦略を適度に増やすことで商品魅力を高めている。
2月の資産運用市場の回復について、廖志明は、「2月は多くの企業が年末賞与を集中して支給し、その資金を定期預金に預けるか、資産運用商品に充てている」と述べた。「もちろん、一部の人は保険商品を選ぶこともあります」とも。
特に、預定利率1.75％の分紅保険は下方圧力に直面しており、銀行の販売員はこの機会を逃さずに推進を強化している。ある資産運用マネージャーは、「今後、保険会社は預定利率が1.75％未満の分紅保険商品をいくつか発売する見込みだ」と語った。別の股份制銀行の資産運用マネージャーも、「分紅保険の預定利率は今後も引き下げられる可能性が高い」と述べた。
これについて、朱俊生は、「分紅保険の預定利率の低下は、一方で保険商品構造の転換を促進し、他方で生命保険業界の競争ロジックが根本的に変化していることを意味します」と分析した。過去は、生命保険商品の競争は主に金利水準に依存していたが、今後は総合的な能力の競争にシフトし、長期投資能力、資産配置能力、商品サービス能力、ブランド力、堅実な経営レベルなどが競われるようになる。言い換えれば、生命保険業界は徐々に「金利駆動」から「資産運用能力駆動」への競争モデルに移行している。保険販売の論理から見ると、今後の市場の注目点は、保証金利よりも分紅実現率など、長期投資能力を反映する指標に移っていく。
（インターン生の程雪冰も本稿に貢献しています）