漢方製薬、香港株式市場への上場を目指す：単一製品が収益の99%以上を占めるも、生産能力の利用率が低下

瑞财经 刘治颖 2月25日、山東漢方制薬股份有限公司（以下、「漢方制薬」）は香港証券取引所のメインボードに上場申請書を提出し、中泰国際が唯一の引受幹事を務めています。

募集要項によると、漢方制薬は2004年6月に設立され、中医薬品の製造、販売、研究開発を行う総合製薬企業であり、皮膚および粘膜疾患の治療分野に特化しています。同社の製品ラインナップは大きく三つに分かれます：処方外用中成薬、すなわち同社の主力製品である複方黄柏液涂剤；クラシックな処方中成薬、すなわち安宮牛黄丸および乌鸡白凤丸；そして化粧品です。

複方黄柏液涂剤は、現時点で中国の中成薬分野で唯一承認された処方涂剤です。これは国家二級中薬保護品種に指定されており、法律により同じ薬品を他の事業体が製造することは禁止されています。保護期間は2023年11月から2030年7月までです。フロスト・サリバンの資料によると、2024年の売上高に基づき、複方黄柏液涂剤は中国の外用中成薬市場で第4位にランクされ、市場シェアは1.1％です。

同社は2021年11月と2022年5月に、それぞれ安宮牛黄丸と乌鸡白凤丸の上市許可を取得しました。買収後、同社はシステム的な統合プロセスを開始し、これら二つの製品の生産専用施設の建設や全面的な品質保証体制の導入を行いました。最終的に、実行可能な最新日までに、安宮牛黄丸と乌鸡白凤丸は商業化されています。

2023年、2024年、2025年前9ヶ月（以下、「報告期間」）において、漢方制薬の収入はそれぞれ105.3億元、99.2億元、80.3億元、純利益はそれぞれ23.7億元、19.9億元、14.5億元、毛利率はそれぞれ84.3％、82.5％、84.3％です。

2024年の収入減少は、複方黄柏液涂剤の病院向け最高販売価格の低下によるものです。一方、前年の前三半期の収入増加は、同社が小売薬局ネットワークを拡大したことによるものです。

製品別に見ると、報告期間中、複方黄柏液涂剤の売上高はそれぞれ105億元、99億元、80億元であり、総収入に占める割合は99.8％、99.8％、99.7％、毛利率はそれぞれ84.4％、82.6％、84.4％に達しています。

報告期間中、複方黄柏液涂剤の販売量はそれぞれ2714.9万瓶、2714.1万瓶、2174万瓶であり、販売価格帯はそれぞれ12.21–49.28人民元/瓶、15.5–47.77人民元/瓶、15.5–47.77人民元/瓶です。

生産量の観点から見ると、報告期間中の複方黄柏液涂剤の生産量は3890万瓶、3590万瓶、4050万瓶であり、稼働率はそれぞれ84.7％、78.2％、57％です。新しい産業園の完成と稼働に伴い、同社の複方黄柏液涂剤の年間生産能力は現在7020万瓶に達しています。