3億が0.1億に、証券会社子会社の異例の「スリム化計画」が浮上

こちら側には機関投資家による増資や子会社設立の計画があり、あちら側には証券会社が子会社の減資を手配している。

3月9日夜、国都証券は公告を発表し、その全額出資子会社である国都景瑞投資（北京）有限公司が減資と商業登記の変更を完了したことを伝えた。

報告によると、国都景瑞の登録資本金は30億元から0.1億元に大幅に縮小され、会社名も「国都景瑞投資有限公司」から「国都景瑞投資（北京）有限公司」へ変更された。

また、証券会社のオルタナティブ投資事業が戦略的分化期に入る背景の中で、国都景瑞の「スリム化」は孤立した例ではなくても、業界全体の「共通座標」ではない。

オルタナティブ子会社の減資の道

国都景瑞は、国都証券が中国証券監督管理委員会の承認を得て行うオルタナティブ投資事業に従事する全額出資子会社で、2012年に設立された。インフラ債権、プライベートエクイティ、不動産、証券化資産などのオルタナティブ投資に特化している。初期の登録資本金は15億元だった。

2025年6月、国都証券の取締役会の審議を経て、国都景瑞の登録資本金は3億元以上に減額されることが決定された。2025年12月、再び取締役会で減資案が承認され、登録資本金はさらに0.1億元以上に縮小される予定となった。

2026年3月9日、国都証券が発表した公告によると、資金効率向上のため、国都景瑞の登録資本金を最大（含む）2.9億元まで減少させることを決定し、減資後の登録資本金は最低（含む）0.1億元となる。

公告時点で、国都景瑞はすでに減資を完了し、登録資本金は正式に0.1億元に変更された。

国都証券は公告の中で、今回の減資は事業全体の発展計画に基づく資源の統合と最適化であり、会社の運営効率をさらに向上させるためだと述べている。本件によって国都景瑞の株式構造は変わらず、同社の100%の株式を保有し続け、連結財務諸表の範囲も変更されない。

買収後の深みは？

国都景瑞の大幅な減資は、国都証券の支配権変動の重要な時期に起こり、特に注目を集めている。

ご存知の通り、証監会は浙商証券が国都証券の主要株主になることを承認した。2025年5月、国都証券は取締役会の再編を完了し、浙商証券の連結範囲に含まれることとなり、両者は1年以内に最終的な統合を目指す計画だ。

買収された証券会社の子会社は通常、何を経験するのか？答えは多くの場合、拡大ではなく、「健康診断」や「剪定」である。

国都証券のオルタナティブ投資子会社である国都景瑞も、今後の配置はより大きな事業の中で考慮されるだろう。

そのため、上述の問題は最終的に子会社の縮小につながり、まず0.1億元の登録資本金で試験的に運用し、その後状況に応じて判断する可能性がある。

オルタナティブ投資の分化が激化

国都景瑞の縮小は、業界の背景と照らし合わせると、より本質的な変化を示している。すなわち、証券会社のオルタナティブ投資の根底にある論理が再構築されつつある。

過去10年、オルタナティブ投資子会社の価値は、主にライセンスの恩恵に由来していた。科創板の投資制度により、子会社を持つ証券会社は戦略的配分に参加する資格を得ており、これは高収益へのパスポートだった。

しかし、コストと収益の両面の圧力により、このパスポートの価値は低下している。

この分化は、オルタナティブ投資が過去のライセンス恩恵モデルから、プロジェクトの選別、投資後の支援、退出管理を中心とした専門能力競争へと変化していることを示している。能力のある機関は低迷期に積極的に投資を増やし、能力不足の機関は縮小を選択する。

浙商証券の主導による統合の中で、この「スリム化」は始まりに過ぎず、オルタナティブ投資事業の分化と再構築は引き続き進行中だ。

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