铜短缺迫在眉睫，关税担忧和矿难扰乱加剧紧张局势

由于对进口关税和矿业中断的担忧持续收紧短期供应，铜短缺问题日益严重。据S & P Global 1月的研究显示，到2040年，红色金属的供应缺口预计将达到1000万吨，而需求预计将激增至4200万吨，比目前水平增长50%。与此同时，ING预测2026年精炼铜短缺600千吨，2025年则因市场现有供应限制而出现200千吨的赤字。短缺导致2025年铜价飙升，COMEX的当月美国铜期货价格比前一年上涨超过41%，为2009年以来最大涨幅，当时该合约上涨了138%。今年迄今为止，铜价已上涨近2%。铜常被视为全球经济的晴雨表，是电气化的核心材料，广泛用于电网、可再生能源系统和电动汽车。建筑业也是主要的需求来源，尤其是家庭和工业园区的电线。人工智能热潮也推动铜需求增长，因为用于训练和部署AI模型的数据中心依赖铜来供电、冷却和网络设备。Wood Mackenzie铜研究负责人查尔斯·库珀在接受CNBC采访时表示：“随着经济的发展，它们需要更多的基础设施，而基础设施越多，能源需求越大，铜的消耗也越多。”以下是商品专家分析的当前铜短缺的驱动因素。

矿业供应中断 矿业中断在2025年的铜短缺中起到了主要作用，预计未来几年这种影响仍将持续。“去年，行业面临诸多重大挑战……全球三大矿山曾一度停产，”Wood Mackenzie的库珀说。这包括位于刚果的卡莫阿·卡库拉矿，该矿在2025年上半年发生严重洪水，导致2026年和2027年的产量下调。同时，全球最大的地下铜矿——智利的科德尔科尔的埃尔·坦蒂恩特矿去年6月发生致命隧道塌方事故。埃尔·坦蒂恩特矿的总经理克劳迪奥·苏加雷特最近表示，由于事故，未来五年的产量将受到抑制。印度尼西亚的格拉斯贝格矿也在去年9月发生致命泥石流，导致2026年的产量预期减少35%，预计到2027年恢复正常。Wood Mackenzie估计，矿山每年大约有5%的中断，但库珀表示，去年这种中断明显增加。因此，原本预计能弥补不断增长的赤字的新铜供应大部分被严重中断，推迟到未来几年。此外，开采新矿是一个漫长而艰难的过程，S & P Global指出，从发现到投产平均需要17年。

关税引发“人为紧张” 由于关税担忧，短暂的短缺也在持续。2025年7月，美国对半成品铜制品（如管材、电线和配件）征收50%的关税。虽然原铜（如矿石、阴极和废料）免征关税，但对更广泛关税的担忧导致美国大量囤积，尤其是许多制造商本身就大量采购半成品。“你可以看到美国仓库里堆满了这些材料，但这意味着美国以外的供应非常紧张，这实际上几乎没有空间来吸收市场的供应冲击，”ING的商品策略师Ewa Manthey对CNBC表示。“目前市场上出现了一种人为的紧张局面，因为美国有这些材料，但美国以外的供应不足，”她补充说。尽管美国最高法院在3月推翻了特朗普总统大规模关税的很大一部分，但针对金属的行业特定关税仍然存在。Manthey表示，这些关税的不确定性将继续为铜价带来“风险溢价”。“已经流入美国的材料不太可能重新流入全球体系，因为行业特定关税仍在，贸易政策仍不确定，”她补充道。