人々がビットコインについて語るとき、最も重要なことをしばしば見落としています。
執筆：マット・ホウガン、Bitwise最高投資責任者
翻訳：Saoirse、Foresight News
数日前、あるファイナンシャルアドバイザーが私に尋ねました：「マット、1枚のビットコインが100万ドルの価値があると本気で思っているのか？その数字はあまりにも狂っている。」
私は彼の考えを理解しています。100万ドルというのは確かに途方もない数字です。これはビットコインの現在の価格からさらに14倍に上昇することを意味します。
2018年に私が暗号通貨業界にフルタイムで参入したとき、そのような話を聞いて笑ってしまいました。当時のビットコインの価格は約4000ドルで、100万ドルの目標は—私にとってさえ—非常に非現実的に思えました。
しかし今はそう思いません。資産について深く研究を進めるにつれ、気づいたのです：私もこのファイナンシャルアドバイザーの友人も、ビットコインの潜在力を分析する際に、非常に基本的な誤りを犯していたのです。
今週のメモでは、その誤りを解説し、かなり保守的な仮定を用いて、ビットコインが100万ドルに達し得る方法を示したいと思います。
私はビットコインを新興の価値保存資産と見なしています。その役割は金と似ており、伝統的な法定通貨や銀行システムの外で富を保持する手段です。ただし、それはデジタルの形で存在します。金よりも価格変動が大きく、歴史も短いですが、同じ市場を争っています。
この枠組みの下で、その価値を見積もる基本的なロジックは非常にシンプルです：
これにより、その暗黙の価格が得られます。
現在、価値保存市場の規模は約38兆ドルに近づいています：
この規模で見ると、ビットコインは市場シェアのわずか4%未満です。
これが、多くの人が「ビットコイン100万ドル」は非現実的だと考える理由であり、私が長年信じてこなかった理由でもあります。
現在の市場規模からすると、ビットコインが100万ドルに到達するには、価値保存市場の50%以上を獲得する必要があり、非常に高いハードルです。
しかし、多くの人が見落としている重要な点は、価値保存市場は静止していないということです。実際、過去20年間で大きく拡大してきました。そして、人々の法定通貨の価値下落への懸念が広がるにつれ、この拡大は今後も続くと考えています。
私が初めて本格的に金に関心を持ったのは、2004年に米国初の金ETFが上場したときです。当時、金の市場規模は約2.5兆ドルで、今のビットコイン市場と大差ありませんでした。
その後、金の市場規模は約40兆ドルにまで成長し、年平均成長率は13%です。その背景には、政府債務、地政学的リスク、緩和的金融政策などに対する懸念が高まり続けていることがあります。
金の市場規模（2004年から現在まで）
出典：Bitwise資産運用、データは世界黄金協会とブルームバーグから。
ビットコインの潜在力を評価する際に犯しがちな誤りは、この成長を無視してしまうことです。
この成長率が今後も続けば、10年後には世界の「価値保存市場」は約121兆ドルに達します。この規模の中で、ビットコインが17%のシェアを占めれば、1枚あたり100万ドルに到達します。
4%から17%への増加は依然として大きな成長ですが、ビットコインの近年の進展を振り返ると、この目標は十分に手の届く範囲です。
数年前、米国にはビットコインETFはなく、機関投資家もほとんどいませんでした。ビットコインの価格変動は激しく、ほとんど誰も1%以上の配分をしたがりませんでした。
今や：
道のりは長いですが、これらのトレンドの下では、10年以内に価値保存市場の6分の1を獲得することは極端ではなく、むしろ自然な流れの延長といえます。
もちろん、問題の両面を全面的に考慮する必要があります。
世界の価値保存市場は、過去20年のように引き続き拡大しない可能性もあります。過去20年は、世界的な金融危機、量的緩和、長期低金利といった環境が続きましたが、これらが将来再現される保証はなく、金価格は下落する可能性もあります。
もう一つのリスクは、ビットコインが市場シェアを拡大できないことです。
しかし、私はこれらの予測も保守的すぎる可能性があると考えています。人々の政府債務への懸念が危機レベルに達すれば、価値保存市場はより早く拡大し、10年後にはビットコインが占めるシェアは、現在の17%を大きく上回る可能性があります。
私の見解では、基本シナリオは次の通りです：
これにより、ビットコインの価格は現在よりもはるかに高い水準に達するでしょう。
(1) 既存の読者は覚えているかもしれませんが、私は2023年に同様のテーマについて書きました。それ以来、私の見解はより明確になっています。
(2) 補足：銀、プラチナ、パラジウムも含めれば、価値保存市場はさらに大きくなりますが、比較の便宜上、この記事では金とビットコインのみを対象としています。
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Bitwise：なぜビットコインは100万ドルを突破する運命にあるのか？
人々がビットコインについて語るとき、最も重要なことをしばしば見落としています。
執筆：マット・ホウガン、Bitwise最高投資責任者
翻訳：Saoirse、Foresight News
数日前、あるファイナンシャルアドバイザーが私に尋ねました：「マット、1枚のビットコインが100万ドルの価値があると本気で思っているのか？その数字はあまりにも狂っている。」
私は彼の考えを理解しています。100万ドルというのは確かに途方もない数字です。これはビットコインの現在の価格からさらに14倍に上昇することを意味します。
2018年に私が暗号通貨業界にフルタイムで参入したとき、そのような話を聞いて笑ってしまいました。当時のビットコインの価格は約4000ドルで、100万ドルの目標は—私にとってさえ—非常に非現実的に思えました。
しかし今はそう思いません。資産について深く研究を進めるにつれ、気づいたのです：私もこのファイナンシャルアドバイザーの友人も、ビットコインの潜在力を分析する際に、非常に基本的な誤りを犯していたのです。
今週のメモでは、その誤りを解説し、かなり保守的な仮定を用いて、ビットコインが100万ドルに達し得る方法を示したいと思います。
ビットコインの価値をどう見積もるか
私はビットコインを新興の価値保存資産と見なしています。その役割は金と似ており、伝統的な法定通貨や銀行システムの外で富を保持する手段です。ただし、それはデジタルの形で存在します。金よりも価格変動が大きく、歴史も短いですが、同じ市場を争っています。
この枠組みの下で、その価値を見積もる基本的なロジックは非常にシンプルです：
これにより、その暗黙の価格が得られます。
現在、価値保存市場の規模は約38兆ドルに近づいています：
この規模で見ると、ビットコインは市場シェアのわずか4%未満です。
これが、多くの人が「ビットコイン100万ドル」は非現実的だと考える理由であり、私が長年信じてこなかった理由でもあります。
現在の市場規模からすると、ビットコインが100万ドルに到達するには、価値保存市場の50%以上を獲得する必要があり、非常に高いハードルです。
しかし、多くの人が見落としている重要な点は、価値保存市場は静止していないということです。実際、過去20年間で大きく拡大してきました。そして、人々の法定通貨の価値下落への懸念が広がるにつれ、この拡大は今後も続くと考えています。
黄金の歴史
私が初めて本格的に金に関心を持ったのは、2004年に米国初の金ETFが上場したときです。当時、金の市場規模は約2.5兆ドルで、今のビットコイン市場と大差ありませんでした。
その後、金の市場規模は約40兆ドルにまで成長し、年平均成長率は13%です。その背景には、政府債務、地政学的リスク、緩和的金融政策などに対する懸念が高まり続けていることがあります。
金の市場規模（2004年から現在まで）
出典：Bitwise資産運用、データは世界黄金協会とブルームバーグから。
ビットコインの潜在力を評価する際に犯しがちな誤りは、この成長を無視してしまうことです。
この成長率が今後も続けば、10年後には世界の「価値保存市場」は約121兆ドルに達します。この規模の中で、ビットコインが17%のシェアを占めれば、1枚あたり100万ドルに到達します。
4%から17%への増加は依然として大きな成長ですが、ビットコインの近年の進展を振り返ると、この目標は十分に手の届く範囲です。
数年前、米国にはビットコインETFはなく、機関投資家もほとんどいませんでした。ビットコインの価格変動は激しく、ほとんど誰も1%以上の配分をしたがりませんでした。
今や：
道のりは長いですが、これらのトレンドの下では、10年以内に価値保存市場の6分の1を獲得することは極端ではなく、むしろ自然な流れの延長といえます。
潜在的なリスク
もちろん、問題の両面を全面的に考慮する必要があります。
世界の価値保存市場は、過去20年のように引き続き拡大しない可能性もあります。過去20年は、世界的な金融危機、量的緩和、長期低金利といった環境が続きましたが、これらが将来再現される保証はなく、金価格は下落する可能性もあります。
もう一つのリスクは、ビットコインが市場シェアを拡大できないことです。
しかし、私はこれらの予測も保守的すぎる可能性があると考えています。人々の政府債務への懸念が危機レベルに達すれば、価値保存市場はより早く拡大し、10年後にはビットコインが占めるシェアは、現在の17%を大きく上回る可能性があります。
私の見解では、基本シナリオは次の通りです：
これにより、ビットコインの価格は現在よりもはるかに高い水準に達するでしょう。
注釈
(1) 既存の読者は覚えているかもしれませんが、私は2023年に同様のテーマについて書きました。それ以来、私の見解はより明確になっています。
(2) 補足：銀、プラチナ、パラジウムも含めれば、価値保存市場はさらに大きくなりますが、比較の便宜上、この記事では金とビットコインのみを対象としています。