شون ويليامز يكتب: الملياردير لافونت يتخلى عن رهانات Nvidia ويتجه نحو TSMC في تحول كبير نحو الذكاء الاصطناعي

عندما يقوم المستثمرون المليارديرات بتحركات في محافظهم، يولي وول ستريت اهتمامًا كبيرًا. وفقًا لتقرير النموذج 13F الأخير الذي حلله شون ويليامز، قام فيليب لافون من شركة كوتو مانيجمنت بتنظيم تحول كبير في مراكز الصناديق في أسهم الذكاء الاصطناعي. الشركة التي تملك استثمارًا بقيمة 40 مليار دولار قامت بشكل منهجي بتقليل حصصها في الشركات الكبرى التقنية، مع مراهنة جريئة جديدة على أشباه الموصلات.

الانفراج الكبير: لماذا قلصت كوتو مانيجمنت حصصها في نيفيديا وفيسبوك

في الربع الرابع، نفذت كوتو مانيجمنت تراجعًا ملحوظًا من اثنين من مراكزها الطويلة الأمد. باعت الصندوق 667,405 أسهم من نيفيديا و253,768 سهم من فيسبوك — وهو تحرك يواصل اتجاهًا استمر لعدة سنوات.

الرقم يروي قصة مقنعة. تم تقليل حصة لافون في فيسبوك بأكثر من النصف، مع تخفيضات تراكمية وصلت إلى 4.28 مليون سهم منذ مارس 2023. وكانت حصة نيفيديا أكثر حدة، حيث انخفضت بنسبة 82% (حوالي 40.6 مليون سهم معدل تقسيم الأسهم) خلال نفس الفترة. وهذا يمثل استراتيجية تقليل المخاطر بشكل منهجي على مدى ثلاث سنوات.

لماذا يقلل مدير صندوق مميز من مراكز في شركتين حققتا عوائد استثنائية؟ منذ بداية 2023، ارتفع سهم نيفيديا بنحو 1200%، بينما زاد سهم فيسبوك بنسبة حوالي 445%. كلا الشركتين تمتلكان مزايا تنافسية هائلة — تكنولوجيا وحدات معالجة الرسوم المهيمنة من نيفيديا ونظام فيسبوك الاجتماعي الذي لا مثيل له. ومع ذلك، يبدو أن لافون غير مستعد لتحمل كل مراحل السوق، ويظهر انضباطًا في جني الأرباح عندما تتجاوز التقييمات الحدود.

إحدى الاحتمالات هي أن شون ويليامز ومحللين آخرين لاحظوا مخاوف مماثلة: العديد من دورات التكنولوجيا شهدت انفجارات فقاعة عندما بالغ المستثمرون في تقدير جداول اعتماد التكنولوجيا. على الرغم من أن الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي لا يزال قويًا، إلا أن طريق تحسين الربحية قد يمتد لسنوات أطول مما يتوقعه الإجماع.

شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات تظهر كمصدر جديد لقوة الذكاء الاصطناعي

فما الذي يستبدل به لافون هذه المراكز؟ الجواب جاء في الربع الرابع: شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC)، أكبر مصنع للرقائق في العالم. مع شراء حوالي 557,000 سهم إضافي، أصبحت TSMC الآن أكبر حيازة لكوتو وأهم سهم في محفظة الذكاء الاصطناعي.

نظرية الاستثمار بسيطة. أصبحت TSMC ضرورية لانتعاش بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. كانت الشركة توسع قدراتها التصنيعية المتقدمة بسرعة فائقة لتلبية الطلب المستمر على ذاكرة عالية النطاق الترددي مع وحدات معالجة الرسوم المتطورة. طالما أن عرض وحدات معالجة الرسوم يتخلف عن رغبة المشترين، تظل TSMC تتمتع بمرونة قوية في التسعير وقائمة عملاء عميقة.

ومع ذلك، تستحق TSMC الاعتراف بأنها أكثر من مجرد استثمار في الذكاء الاصطناعي. فهي مورد حاسم للرقائق اللاسلكية للأجهزة المحمولة من الجيل التالي، وتوفر أشباه الموصلات لتطبيقات إنترنت الأشياء، وتصنع معالجات السيارات المتقدمة. قد تنمو هذه التدفقات المتنوعة من الإيرادات بمعدل أبطأ من العمليات المرتكزة على الذكاء الاصطناعي، لكنها تخلق قاعدة إيرادات مستقرة وتولد تدفقات نقدية ثابتة بغض النظر عن دورة تكنولوجية واحدة.

حساب التقييم: لماذا تعتبر TSMC استراتيجية الآن

بعيدًا عن ديناميكيات النمو، فإن معادلة التقييم مهمة. تتداول TSMC عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية تبلغ 21، وهو سعر معقول بالنظر إلى توجيهات الإدارة لنمو مبيعات بنسبة 31% هذا العام و24% متوقع لعام 2027. هذا الجمع بين تسارع النمو وتقييم معتدل يمثل نوعية الفرص التي تجذب المستثمرين المتقدمين مثل لافون.

يشير التحول الاستثماري إلى أكثر من مجرد إعادة توازن ربع سنوية. قرار لافون بتقليل أكبر مراكزه في الذكاء الاصطناعي مع تأسيس TSMC كأهم حيازة في صندوقه يدل على اقتناع في اقتصاديات سلسلة التوريد لأشباه الموصلات. مع استمرار تدفق رأس المال إلى بنية الذكاء الاصطناعي، قد تثبت الشركات المُمكِنة — مصنعي الرقائق وليس فقط مصمميها — أنها المستفيدين الحقيقيين من الطلب المستدام.

من المحتمل أن يواصل شون ويليامز والمجتمع الاستثماري مراقبة تقارير النموذج 13F بحثًا عن أدلة على أين يراهن مديرو الأموال المتمرسون على نقاط التحول التالية في استثمار التكنولوجيا. حتى الآن، تؤكد حركة لافون الأخيرة أن حتى الأسهم ذات الأداء الأفضل يمكن أن تصل إلى نقاط يختار فيها المستثمرون الملتزمون جني الأرباح وإعادة التخصيص لفرص ناشئة.