現地時間2月27日、米国株式市場の主要3指数は全て下落し、万得米国テクノロジー7巨頭指数は1.72％下落、前日の弱気な動きを引き継いだ。
予想を上回る第4四半期決算発表後、NVIDIAの株価は連続2日下落した。今週の累計下落率は6.65％、2月の下落率は7.29％となった。
市場アナリストは次のように述べている。「昨年市場を牽引したAIだが、今や株価を押し下げている。なぜなら、人々は人工知能が経済に与える正確な影響をまだ理解していないからだ。」
株価と決算の乖離
テクノロジー大手の株価は乱高下しているが、その主な原因は決算内容が予想を下回ったことではない。
現地時間2月25日、米国株式市場の取引終了後、NVIDIAが決算を発表した。データによると、NVIDIAの第4四半期総売上高は681.3億ドルで、前期比20％増、前年同期比73％増となり、アナリスト予測の662億ドルを上回った。構成を見ると、データセンターの売上は623億ドル（前年同期は355.8億ドル）、ネットワークは109.8億ドル（予想は90.2億ドル）、ゲームは37億ドル（予想は40.1億ドル）だった。
過去数四半期と同様に、市場予想を上回る好決算だったが、テクノロジー大手の資本支出の大幅増加により、NVIDIAの財務の持続可能性やAI投資の実際の収益性に対する懸念が高まっている。
NVIDIAの決算説明会で、アナリストからの質問に対し、CEOの黄仁勋は「顧客のキャッシュフローの増加に自信を持っている」と述べ、「今の計算能力は収入に直結している。より多くの計算能力を購入した者がより多くの価値を創出できる」と強調した。
しかし、市場はこれを受け入れていない。決算発表後の2取引日で、NVIDIAの株価は連続して大きく下落し、時価総額は4,000億ドル超を失った。
同様に、Microsoftは以前、2026会計年度第2四半期（2025年10月1日～12月31日）の売上高が813億ドル（前年比17％増）、非GAAP一株当たり利益は4.14ドル（前年比24％増）と発表し、全体として堅調な成長を示したが、翌日には株価が10％下落した。
また、NVIDIAと密接に関係するクラウドインフラ供給業者のCoreWeaveは、2025年第4四半期の純損失拡大と、2026年の資本支出見込みが少なくとも300億ドルと予想されたことから、2月27日に株価が18.51％急落した。
ゴールドマン・サックスは、AIの資本支出増加ペースは下半期に鈍化すると警告している。この転換点は、資本支出に大きく依存するAIインフラ株に直接的な脅威となり、その評価プレミアムが崩壊する可能性がある。
OpenAIの1100億ドル調達
AIインフラ整備の強化
疑問視されながらも、テクノロジー大手は引き続き大規模なAIインフラ投資を続けている。
北京時間2月27日夜、OpenAIは1100億ドルの資金調達を発表し、投資者にはNVIDIA、Amazon、SoftBankが名を連ねている。OpenAIは、この資金を人工知能インフラの拡充に充て、AIの普及促進を加速させると述べた。
Microsoft、Google、Amazonなどの大手は、2026年計画においても、データセンターなどのインフラ新設のために記録的な資本支出を計画し、AIの「軍拡競争」に拍車をかけている。
Googleのサンダー・ピチャイCEOは電話会議で、「生産能力を向上させ続けているが、供給は依然として制約されている。明らかに、今年の資本支出は未来を見据えたものだ」と述べた。
D.A. Davidsonのアナリストは、「これらの企業はAI計算能力の競争を次の『勝者総取り』の市場と見なしており、皆負けたくないと考えている」と指摘している。
AIバブルのリスクは依然として存在
市場のAIバブル懸念に対し、銀河証券の調査報告は、現在のAIバブルは2000年のインターネットバブルと比べて、マクロ環境、評価、投資ペースの面でリスクは依然コントロール可能だと分析している。
その理由として、米連邦準備制度理事会（FRB）は2024年9月以降、合計125ベーシスポイントの利下げを行い、実質金利の低下により、市場の長期資本支出や将来のリターンに対する耐性が高まったことを挙げている。評価構造に乱れは見られず、現在のAI主要企業の株価収益率は35倍から45倍の範囲に集中し、今回の時価総額拡大は実績の裏付けも伴っている。投資の強度も、AI投資は一般技術の普及初期段階にあり、ITバブル期のピークからは距離がある。
しかし、調査報告は、現在の世界経済の構造的・循環的な問題の重なりにより、システムリスクはインターネットバブル期を超えると指摘している。「資本と政策が受動的に高度に集中しており、技術の実用化ペースがマクロ経済の下振れ圧力に対抗できなければ、『ドミノ骨牌』のようなリスクの清算に発展する可能性がある」と警告している。
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英伟达大跌！決算は予想を上回ったのに、なぜ市場は買いに走らないのか？
現地時間2月27日、米国株式市場の主要3指数は全て下落し、万得米国テクノロジー7巨頭指数は1.72％下落、前日の弱気な動きを引き継いだ。
予想を上回る第4四半期決算発表後、NVIDIAの株価は連続2日下落した。今週の累計下落率は6.65％、2月の下落率は7.29％となった。
市場アナリストは次のように述べている。「昨年市場を牽引したAIだが、今や株価を押し下げている。なぜなら、人々は人工知能が経済に与える正確な影響をまだ理解していないからだ。」
株価と決算の乖離
テクノロジー大手の株価は乱高下しているが、その主な原因は決算内容が予想を下回ったことではない。
現地時間2月25日、米国株式市場の取引終了後、NVIDIAが決算を発表した。データによると、NVIDIAの第4四半期総売上高は681.3億ドルで、前期比20％増、前年同期比73％増となり、アナリスト予測の662億ドルを上回った。構成を見ると、データセンターの売上は623億ドル（前年同期は355.8億ドル）、ネットワークは109.8億ドル（予想は90.2億ドル）、ゲームは37億ドル（予想は40.1億ドル）だった。
過去数四半期と同様に、市場予想を上回る好決算だったが、テクノロジー大手の資本支出の大幅増加により、NVIDIAの財務の持続可能性やAI投資の実際の収益性に対する懸念が高まっている。
NVIDIAの決算説明会で、アナリストからの質問に対し、CEOの黄仁勋は「顧客のキャッシュフローの増加に自信を持っている」と述べ、「今の計算能力は収入に直結している。より多くの計算能力を購入した者がより多くの価値を創出できる」と強調した。
しかし、市場はこれを受け入れていない。決算発表後の2取引日で、NVIDIAの株価は連続して大きく下落し、時価総額は4,000億ドル超を失った。
同様に、Microsoftは以前、2026会計年度第2四半期（2025年10月1日～12月31日）の売上高が813億ドル（前年比17％増）、非GAAP一株当たり利益は4.14ドル（前年比24％増）と発表し、全体として堅調な成長を示したが、翌日には株価が10％下落した。
また、NVIDIAと密接に関係するクラウドインフラ供給業者のCoreWeaveは、2025年第4四半期の純損失拡大と、2026年の資本支出見込みが少なくとも300億ドルと予想されたことから、2月27日に株価が18.51％急落した。
ゴールドマン・サックスは、AIの資本支出増加ペースは下半期に鈍化すると警告している。この転換点は、資本支出に大きく依存するAIインフラ株に直接的な脅威となり、その評価プレミアムが崩壊する可能性がある。
OpenAIの1100億ドル調達
AIインフラ整備の強化
疑問視されながらも、テクノロジー大手は引き続き大規模なAIインフラ投資を続けている。
北京時間2月27日夜、OpenAIは1100億ドルの資金調達を発表し、投資者にはNVIDIA、Amazon、SoftBankが名を連ねている。OpenAIは、この資金を人工知能インフラの拡充に充て、AIの普及促進を加速させると述べた。
Microsoft、Google、Amazonなどの大手は、2026年計画においても、データセンターなどのインフラ新設のために記録的な資本支出を計画し、AIの「軍拡競争」に拍車をかけている。
Googleのサンダー・ピチャイCEOは電話会議で、「生産能力を向上させ続けているが、供給は依然として制約されている。明らかに、今年の資本支出は未来を見据えたものだ」と述べた。
D.A. Davidsonのアナリストは、「これらの企業はAI計算能力の競争を次の『勝者総取り』の市場と見なしており、皆負けたくないと考えている」と指摘している。
AIバブルのリスクは依然として存在
市場のAIバブル懸念に対し、銀河証券の調査報告は、現在のAIバブルは2000年のインターネットバブルと比べて、マクロ環境、評価、投資ペースの面でリスクは依然コントロール可能だと分析している。
その理由として、米連邦準備制度理事会（FRB）は2024年9月以降、合計125ベーシスポイントの利下げを行い、実質金利の低下により、市場の長期資本支出や将来のリターンに対する耐性が高まったことを挙げている。評価構造に乱れは見られず、現在のAI主要企業の株価収益率は35倍から45倍の範囲に集中し、今回の時価総額拡大は実績の裏付けも伴っている。投資の強度も、AI投資は一般技術の普及初期段階にあり、ITバブル期のピークからは距離がある。
しかし、調査報告は、現在の世界経済の構造的・循環的な問題の重なりにより、システムリスクはインターネットバブル期を超えると指摘している。「資本と政策が受動的に高度に集中しており、技術の実用化ペースがマクロ経済の下振れ圧力に対抗できなければ、『ドミノ骨牌』のようなリスクの清算に発展する可能性がある」と警告している。