AIインフラ構築の軍拡競争が「深水区」に入り、投資家を不安にさせる転換点がすでに浮上している：AI計算能力の需要を支えるために、Amazon、Google、Metaは自由キャッシュフローの枯渇や枯渇のリスクに直面している。
ジョン・ロバーツの2026年2月5日発表の調査報告によると、米国の4大クラウド巨頭—Amazon、Google、Meta、Microsoftの2026年の総資本支出は6450億ドルに達し、前年比56%増となる見込みで、新たな支出は驚異の2300億ドルに上る。
投資家にとって、2026年はテック巨頭のバランスシートに注目する年となるだろう。
このインフラブームの中で、Googleの投資は非常に積極的だ。
2026年のGoogleの資本支出指針は1750億〜1850億ドルに引き上げられ、前年比97%増となり、その資金はサーバーや技術インフラに狂奔している。
もしGoogleが「狂ったように金を使っている」だけだとすれば、Amazonは「未来を枯渇させている」と言える。
2026年のAmazonの資本支出指針は約2000億ドル（前年比52%増）だが、問題の核心は、Amazonが稼ぎ出すキャッシュが支出を賄えなくなっている点にある。S&Pグローバルのアナリスト予測によると、Amazonの2026年の営業キャッシュフロー（OCF）は約1780億ドルだ。
これは、Amazonの資本支出が営業キャッシュフローを超えることを意味し、実質的なキャッシュの純流出（Burn Cash）を引き起こす。さらに、『The Information』によると、AmazonはOpenAIへの数百億ドルの投資も交渉中であり、これがさらなる現金準備の消耗につながる。
**Metaの状況も楽観できない。**2026年の資本支出は75%増の1150億〜1350億ドルと予測されている。Amazonほど直接的に「赤字」にはならないものの、この巨額の支出はほぼ「自由キャッシュフローを相殺」し、かつての余裕のある財務状況を窮地に追い込む。
キャッシュフローの貯水池が枯渇すれば、株主還元計画は調整を余儀なくされる。
過去数年、テック巨頭は大規模な株式買い戻しを通じて株価を支えてきたが、2026年にはこのエンジンが停止する恐れがある。
**買い戻し縮小：**昨年、Metaは株式買い戻しに260億ドルを費やしたが、今年の自由キャッシュフローが大幅に縮小する見込みで、買い戻しは削減を余儀なくされる可能性が高い。
**配当圧力：**GoogleとMetaは前年度にそれぞれ約100億ドルと50億ドルの配当を支払った。今年もこれらの配当は負担できる見込みだが、すでに逼迫しているキャッシュフローをさらに圧迫する。
Amazonは同じ問題に直面しないだろう。2022年以来株式買い戻しを行っておらず、配当も出していないためだ。2026年のキャッシュ赤字に直面しても、買い戻し再開の可能性はほとんどない。
資金ギャップに直面し、巨頭たちは資産負債表の弾力性を利用し始めている。
Google：支出増加にもかかわらず、Googleは現在「純負債ゼロ」（現金1270億ドル > 負債470億ドル）の状態だ。S&Pは、Googleが2000億ドルの純負債を増やしても、信用格付けのAA+の格下げにはならないと指摘している。
**Amazon：**キャッシュフロー赤字に直面しつつも、昨年末時点で1230億ドルの現金を保有し、昨年11月には150億ドルの債券を発行した。最近ではSECに登録声明を提出し、大規模な債券発行の準備を進めている。
「金を燃やす」声が響く中、Microsoftは独自の財務的な弾力性を示している。
2026年度（6月末まで）の資本支出は1030億ドルを超えると予測されているが（60%以上の増加）、アナリストは同社が約660億ドルの自由キャッシュフローを生み出し、その巨額支出を賄えると予測している。
ただし、Microsoftは大量の自由キャッシュフローを生み出す可能性が高い一方で、他の企業にはない制約—より高い配当支出の約束—に直面している。Microsoftは前年度に240億ドルの配当を支払い、今年は10%増額している。
投資家にとって、2026年はバランスシートに注目する年となる。
**甲骨文（Oracle）は危険な警告を示している。データセンター建設資金を賄うために、甲骨文の純負債は880億ドルに急増し、EBITDAの2倍超に達している。この過剰な資産負債表の枯渇行為は市場からの制裁を招き、今年の株価は27%**下落した。
今や、6450億ドルの請求書が目の前にある。
シリコンバレーの巨頭たちが、今日のキャッシュフローや将来の借入金を使ってAI時代への扉を買おうとしているとき、このギャンブルが将来的に実質的な収益増に転化しなければ、2026年のキャッシュフロー危機は、評価の再構築の序章に過ぎないかもしれない。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴い、投資は自己責任です。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、特定のユーザーの投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものではありません。ユーザーは本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。
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大手筆AI投資の後：アマゾン、グーグル、Metaはキャッシュフローを使い果たすのか？
AIインフラ構築の軍拡競争が「深水区」に入り、投資家を不安にさせる転換点がすでに浮上している：AI計算能力の需要を支えるために、Amazon、Google、Metaは自由キャッシュフローの枯渇や枯渇のリスクに直面している。
ジョン・ロバーツの2026年2月5日発表の調査報告によると、米国の4大クラウド巨頭—Amazon、Google、Meta、Microsoftの2026年の総資本支出は6450億ドルに達し、前年比56%増となる見込みで、新たな支出は驚異の2300億ドルに上る。
投資家にとって、2026年はテック巨頭のバランスシートに注目する年となるだろう。
Googleの97%増とAmazonの「キャッシュ赤字」
このインフラブームの中で、Googleの投資は非常に積極的だ。
2026年のGoogleの資本支出指針は1750億〜1850億ドルに引き上げられ、前年比97%増となり、その資金はサーバーや技術インフラに狂奔している。
もしGoogleが「狂ったように金を使っている」だけだとすれば、Amazonは「未来を枯渇させている」と言える。
2026年のAmazonの資本支出指針は約2000億ドル（前年比52%増）だが、問題の核心は、Amazonが稼ぎ出すキャッシュが支出を賄えなくなっている点にある。S&Pグローバルのアナリスト予測によると、Amazonの2026年の営業キャッシュフロー（OCF）は約1780億ドルだ。
これは、Amazonの資本支出が営業キャッシュフローを超えることを意味し、実質的なキャッシュの純流出（Burn Cash）を引き起こす。さらに、『The Information』によると、AmazonはOpenAIへの数百億ドルの投資も交渉中であり、これがさらなる現金準備の消耗につながる。
**Metaの状況も楽観できない。**2026年の資本支出は75%増の1150億〜1350億ドルと予測されている。Amazonほど直接的に「赤字」にはならないものの、この巨額の支出はほぼ「自由キャッシュフローを相殺」し、かつての余裕のある財務状況を窮地に追い込む。
株主還元は圧迫され、Microsoftは「例外」か
キャッシュフローの貯水池が枯渇すれば、株主還元計画は調整を余儀なくされる。
過去数年、テック巨頭は大規模な株式買い戻しを通じて株価を支えてきたが、2026年にはこのエンジンが停止する恐れがある。
**買い戻し縮小：**昨年、Metaは株式買い戻しに260億ドルを費やしたが、今年の自由キャッシュフローが大幅に縮小する見込みで、買い戻しは削減を余儀なくされる可能性が高い。
**配当圧力：**GoogleとMetaは前年度にそれぞれ約100億ドルと50億ドルの配当を支払った。今年もこれらの配当は負担できる見込みだが、すでに逼迫しているキャッシュフローをさらに圧迫する。
Amazonは同じ問題に直面しないだろう。2022年以来株式買い戻しを行っておらず、配当も出していないためだ。2026年のキャッシュ赤字に直面しても、買い戻し再開の可能性はほとんどない。
資金ギャップに直面し、巨頭たちは資産負債表の弾力性を利用し始めている。
Google：支出増加にもかかわらず、Googleは現在「純負債ゼロ」（現金1270億ドル > 負債470億ドル）の状態だ。S&Pは、Googleが2000億ドルの純負債を増やしても、信用格付けのAA+の格下げにはならないと指摘している。
**Amazon：**キャッシュフロー赤字に直面しつつも、昨年末時点で1230億ドルの現金を保有し、昨年11月には150億ドルの債券を発行した。最近ではSECに登録声明を提出し、大規模な債券発行の準備を進めている。
「金を燃やす」声が響く中、Microsoftは独自の財務的な弾力性を示している。
2026年度（6月末まで）の資本支出は1030億ドルを超えると予測されているが（60%以上の増加）、アナリストは同社が約660億ドルの自由キャッシュフローを生み出し、その巨額支出を賄えると予測している。
ただし、Microsoftは大量の自由キャッシュフローを生み出す可能性が高い一方で、他の企業にはない制約—より高い配当支出の約束—に直面している。Microsoftは前年度に240億ドルの配当を支払い、今年は10%増額している。
結論：『甲骨文（Oracle）』の罠に警戒を
投資家にとって、2026年はバランスシートに注目する年となる。
**甲骨文（Oracle）は危険な警告を示している。データセンター建設資金を賄うために、甲骨文の純負債は880億ドルに急増し、EBITDAの2倍超に達している。この過剰な資産負債表の枯渇行為は市場からの制裁を招き、今年の株価は27%**下落した。
今や、6450億ドルの請求書が目の前にある。
シリコンバレーの巨頭たちが、今日のキャッシュフローや将来の借入金を使ってAI時代への扉を買おうとしているとき、このギャンブルが将来的に実質的な収益増に転化しなければ、2026年のキャッシュフロー危機は、評価の再構築の序章に過ぎないかもしれない。
リスク警告および免責事項
市場にはリスクが伴い、投資は自己責任です。本稿は個別の投資助言を意図したものではなく、特定のユーザーの投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものではありません。ユーザーは本稿の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。