アマゾンAWS事業の好調により、四半期業績は予想を上回ったが、一方で一季度の営業利益見通しは弱めであり、2026年の高額な2000億ドルに及ぶ資本支出計画と相まって、市場の関心は成長から収益性とフリーキャッシュフローの持続性へと移行している。同社の四半期純売上高は2134億ドルで、前年同期比14％増、GAAP営業利益は250億ドル。**AWSの売上高は356億ドルで、前年同期比24％増、13四半期連続で最も高い成長率を記録し、今期の予想超過の主要な要因となった。****しかしながら、経営陣は2026年一季度の営業利益見通しを市場予想を大きく下回る水準に設定している：**指針範囲は165億ドルから215億ドル、中値は190億ドルで、市場予想は約225億ドル。会社は、この見通しには約10億ドルのAmazon Leoコスト上昇と、ECおよび国際事業への継続的投資が含まれていると述べている。さらにウォール街の関心を引くのは資本支出の動向だ。会社が示した2026年の資本支出見通しは約2000億ドルであり、市場の予想（約1460億～1490億ドル）を大きく上回っている。機関投資家は、**予想外の投資が短期的には利益率とキャッシュフローを圧迫する可能性がある一方で、AWSの需要と注文約束は中長期的な成長を支えると見ている。****AWSの成長は再加速し、利益率は安定しているが前年比では圧力がかかる**-----------------------HSBCによると、アマゾンの四半期調整後営業利益は274億ドルで、前年同期比29.2％増、これは市場予想を約10％上回る。主にAWSの好調によるものだ。AWSの四半期売上は356億ドルで、前年同期比23.7％増、予想を約2.2％上回った。収益面では、AWSの四半期GAAP営業利益は125億ドルで、前年同期比17.6％増、**営業利益率は35.1％、前年同期比で180ベーシスポイント低下したが、第三四半期比では30ベーシスポイント改善している。** HSBCは、AWSのチップ事業が三桁成長を達成し、TrainiumとGraviton関連の収入は年換算で100億ドルを超えたと指摘している。UBSも、「Trainium2チップは“完全に受注済み”で、展開数は約140万個」と述べている。**Q1の営業利益見通しは弱く、Leoコストと投資が期待を下回る**---------------------------会社は、第一四半期の純売上高を1735億ドルから1785億ドルと予測し、前年比11％から15％増、中央値は1760億ドルで、市場予想とほぼ一致していると述べている。指針には約180ベーシスポイントの有利な為替影響も含まれている。しかしながら、営業利益の見通しは大きく下回っている。**165億ドルから215億ドルの範囲、中値は190億ドルで、市場のコンセンサス（221億ドル～225億ドル）より約15％低い。** HSBC、UBS、シティのアナリスト予想はそれぞれ225億ドル、231億ドル、221億ドルだった。会社は、第一四半期の営業利益見通しには、約10億ドルのAmazon Leo衛星プロジェクトの追加コストと、迅速な商用化と国際店舗事業（より低価格を含む）への投資が含まれていると説明している。シティのアナリストは、指針はまた、国際市場でより積極的な価格戦略を追求するコストも反映していると指摘している。HSBCは、**アマゾンは過去に指針を保守的に設定してきたこともあり、過去12四半期のGAAP営業利益は常に指針の上限を超えてきたため、「失望的な指針」も今後の予想超過の余地を残していると指摘している。****2026年の2000億ドル資本支出：AWS拡大と同時にキャッシュフローを圧迫**----------------------------------資本支出の増加はキャッシュフローにも表れている。HSBCのデータによると、四半期のフリーキャッシュフローは150億ドルだったが、より高い資本支出の影響で減少した。四半期の資本支出は395億ドル。2026年に向けて、同社は資本支出が2000億ドルに達すると予測しており、前年比52％増、これは市場予想（約1460億～1490億ドル）を34％上回る。主な要因は、AWSとAI需要の増加、計算能力投資、そしてAWSの注文約束が前年比40％増の2400億ドルに達することだ。HSBCは、AWSは2027会計年度末までに約7～8GWの追加計算能力を獲得すると見ている。投資家にとって重要なのは、**資本支出のリターンのペースだ：短期的には減価償却と運営コストの増加が利益率とGAAP EPSを圧迫する可能性があるが、AWSの需要と注文が順調に履行されれば、中期的には規模と効率性の向上に転じる可能性もある。****機関投資家の見解分かれる：HSBCは目標株価を引き下げ、シティは評価プレミアムを維持**---------------------------多くの機関は、四半期のAWSの加速を認めているが、収益性と評価の面では「高投資・低指針」に調整を加えている。HSBCによると、一季度の指針とLeoコストの要素により、**2026年から2027年のGAAP EPS予測を約11％引き下げ、目標株価も300ドルから280ドルに下げて、Buyレーティングを維持している。** 2月5日の終値222.69ドルに対し、目標株価は約25.7％の上昇余地を示している。UBSもBuyレーティングを維持し、目標株価は311ドルで、約40％の上昇余地があると判断している。さらに、「弱めの一季度営業利益見通しと高い資本支出」が株価に圧力をかけると見ている。シティは、AWSの加速成長、注文動向、リテール事業の効率化が、AWSとEC分野でのアマゾンのリーダーシップを支え、評価プレミアムに値すると判断し、Buyレーティングを維持、目標株価は320ドルで、約44％の上昇余地を示している。**今後の市場の焦点：履行義務の開示とAWSの生産能力利用率**----------------------------複数の機関は、今後の情報開示を短期的な価格設定の鍵とみなしている。UBSは、投資家は電話会議でのPerformance Obligationの開示に注目し、より高い資本支出の注文と納品のペースを把握しようとしていると述べている。シティは、AWSの成長ドライバーと生産能力供給、滞留と効率性の動向、Leo関連コスト、2026年の資本支出の詳細とペースを注視するとしている。AWSの成長が再加速する背景の中、アマゾンの次の課題は、「どれだけのコストをかけて成長できるか」から、「どの程度のコストをかけて成長し、その投資をいつ確実な利益とキャッシュフローの改善に転換できるか」へと変わるだろう。リスク提示および免責事項市場にはリスクが伴うため、投資は自己責任で行うこと。この記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものではない。読者は、本文の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にある。
ウォール街はアマゾンの決算を評価：2000億ドルの資本支出は非常に驚くべきものであり、今後の利益に圧力をかける可能性があると見ている。
アナリストたちは、アマゾンがこの大規模な投資を行うことで、短期的には利益が圧迫されることを懸念しているが、長期的には成長のための重要な戦略と考えている。
また、同社は新たなクラウドサービスや物流インフラへの投資を拡大しており、市場の期待と不安が入り混じった状況だ。
アマゾンAWS事業の好調により、四半期業績は予想を上回ったが、一方で一季度の営業利益見通しは弱めであり、2026年の高額な2000億ドルに及ぶ資本支出計画と相まって、市場の関心は成長から収益性とフリーキャッシュフローの持続性へと移行している。
同社の四半期純売上高は2134億ドルで、前年同期比14％増、GAAP営業利益は250億ドル。AWSの売上高は356億ドルで、前年同期比24％増、13四半期連続で最も高い成長率を記録し、今期の予想超過の主要な要因となった。
**しかしながら、経営陣は2026年一季度の営業利益見通しを市場予想を大きく下回る水準に設定している：**指針範囲は165億ドルから215億ドル、中値は190億ドルで、市場予想は約225億ドル。会社は、この見通しには約10億ドルのAmazon Leoコスト上昇と、ECおよび国際事業への継続的投資が含まれていると述べている。
さらにウォール街の関心を引くのは資本支出の動向だ。会社が示した2026年の資本支出見通しは約2000億ドルであり、市場の予想（約1460億～1490億ドル）を大きく上回っている。機関投資家は、予想外の投資が短期的には利益率とキャッシュフローを圧迫する可能性がある一方で、AWSの需要と注文約束は中長期的な成長を支えると見ている。
AWSの成長は再加速し、利益率は安定しているが前年比では圧力がかかる
HSBCによると、アマゾンの四半期調整後営業利益は274億ドルで、前年同期比29.2％増、これは市場予想を約10％上回る。主にAWSの好調によるものだ。AWSの四半期売上は356億ドルで、前年同期比23.7％増、予想を約2.2％上回った。
収益面では、AWSの四半期GAAP営業利益は125億ドルで、前年同期比17.6％増、営業利益率は35.1％、前年同期比で180ベーシスポイント低下したが、第三四半期比では30ベーシスポイント改善している。 HSBCは、AWSのチップ事業が三桁成長を達成し、TrainiumとGraviton関連の収入は年換算で100億ドルを超えたと指摘している。UBSも、「Trainium2チップは“完全に受注済み”で、展開数は約140万個」と述べている。
Q1の営業利益見通しは弱く、Leoコストと投資が期待を下回る
会社は、第一四半期の純売上高を1735億ドルから1785億ドルと予測し、前年比11％から15％増、中央値は1760億ドルで、市場予想とほぼ一致していると述べている。指針には約180ベーシスポイントの有利な為替影響も含まれている。
しかしながら、営業利益の見通しは大きく下回っている。165億ドルから215億ドルの範囲、中値は190億ドルで、市場のコンセンサス（221億ドル～225億ドル）より約15％低い。 HSBC、UBS、シティのアナリスト予想はそれぞれ225億ドル、231億ドル、221億ドルだった。
会社は、第一四半期の営業利益見通しには、約10億ドルのAmazon Leo衛星プロジェクトの追加コストと、迅速な商用化と国際店舗事業（より低価格を含む）への投資が含まれていると説明している。シティのアナリストは、指針はまた、国際市場でより積極的な価格戦略を追求するコストも反映していると指摘している。
HSBCは、アマゾンは過去に指針を保守的に設定してきたこともあり、過去12四半期のGAAP営業利益は常に指針の上限を超えてきたため、「失望的な指針」も今後の予想超過の余地を残していると指摘している。
2026年の2000億ドル資本支出：AWS拡大と同時にキャッシュフローを圧迫
資本支出の増加はキャッシュフローにも表れている。HSBCのデータによると、四半期のフリーキャッシュフローは150億ドルだったが、より高い資本支出の影響で減少した。四半期の資本支出は395億ドル。
2026年に向けて、同社は資本支出が2000億ドルに達すると予測しており、前年比52％増、これは市場予想（約1460億～1490億ドル）を34％上回る。主な要因は、AWSとAI需要の増加、計算能力投資、そしてAWSの注文約束が前年比40％増の2400億ドルに達することだ。HSBCは、AWSは2027会計年度末までに約7～8GWの追加計算能力を獲得すると見ている。
投資家にとって重要なのは、資本支出のリターンのペースだ：短期的には減価償却と運営コストの増加が利益率とGAAP EPSを圧迫する可能性があるが、AWSの需要と注文が順調に履行されれば、中期的には規模と効率性の向上に転じる可能性もある。
機関投資家の見解分かれる：HSBCは目標株価を引き下げ、シティは評価プレミアムを維持
多くの機関は、四半期のAWSの加速を認めているが、収益性と評価の面では「高投資・低指針」に調整を加えている。
HSBCによると、一季度の指針とLeoコストの要素により、2026年から2027年のGAAP EPS予測を約11％引き下げ、目標株価も300ドルから280ドルに下げて、Buyレーティングを維持している。 2月5日の終値222.69ドルに対し、目標株価は約25.7％の上昇余地を示している。
UBSもBuyレーティングを維持し、目標株価は311ドルで、約40％の上昇余地があると判断している。さらに、「弱めの一季度営業利益見通しと高い資本支出」が株価に圧力をかけると見ている。
シティは、AWSの加速成長、注文動向、リテール事業の効率化が、AWSとEC分野でのアマゾンのリーダーシップを支え、評価プレミアムに値すると判断し、Buyレーティングを維持、目標株価は320ドルで、約44％の上昇余地を示している。
今後の市場の焦点：履行義務の開示とAWSの生産能力利用率
複数の機関は、今後の情報開示を短期的な価格設定の鍵とみなしている。UBSは、投資家は電話会議でのPerformance Obligationの開示に注目し、より高い資本支出の注文と納品のペースを把握しようとしていると述べている。
シティは、AWSの成長ドライバーと生産能力供給、滞留と効率性の動向、Leo関連コスト、2026年の資本支出の詳細とペースを注視するとしている。
AWSの成長が再加速する背景の中、アマゾンの次の課題は、「どれだけのコストをかけて成長できるか」から、「どの程度のコストをかけて成長し、その投資をいつ確実な利益とキャッシュフローの改善に転換できるか」へと変わるだろう。
リスク提示および免責事項
市場にはリスクが伴うため、投資は自己責任で行うこと。この記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮したものではない。読者は、本文の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にある。