オンチェーン改善シグナルが現れるも、資金流入不足がビットコインの上昇の最大の障害となっている

ビットコインは2025年末の段階的な圧力を経験した後、オンチェーン構造において積極的な兆候が現れています。最新の報告によると、Matrixportは週次レポートで、複数の評価指標とポジション指標が安定しつつあり、市場は脆弱期から抜け出しつつあるように見えると指摘しています。ただし、この楽観的な見方の背後には、資金流入の不足と長期保有者の増持意欲の限定という二つの要因が上昇エネルギーを制約しています。

改善の兆しは見えるが、十分に強力ではない

オンチェーンデータから見ると、確かに改善が進行しています。Matrixportの戦術判断は引き続き慎重かつやや楽観的な姿勢を維持しており、価格が重要な構造的サポートラインを維持していることを前提としています。現在のBTC価格は95,332.89ドル付近で、過去7日間で4.91%上昇、30日間で10.30%の上昇を示しており、これらのデータは「脆弱期からの脱却」という判断を裏付けています。

改善の具体的な表れ

• 複数の評価指標が安定し、市場の底値特性が徐々に明確になってきている
• ポジション指標の改善により、市場構造がより健全になっている
• 下落リスクが前期に比べて収束し、極端な下落の確率が低下している
• 短期的な価格変動が穏やかになり、オプション市場のレバレッジ解消度も高まっている

真の制約：増加資金とポジション意欲

この修復局面は二つの核心的な制約に直面しており、これらの要因が今後の動きを直接左右します。

増加資金流入の不足

新たな資金の継続的な流入は、上昇を促進するための必要条件です。関連データによると、ビットコインのオプション・エクスポージャーは2025年10月のピーク520億ドルから280億ドルに減少しており、市場資金の短期的な入場ペースが明らかに鈍化しています。これは単にオプション市場の現象だけでなく、市場全体の資金態度——より慎重かつ選択的になっていることを深く反映しています。

長期保有者の増持意欲の限定

長期保有者の行動は、市場の信頼感の深さを示すことが多いです。この層の増持意欲が制限されている場合、短期的に資金が入ったとしても、持続的なトレンドを形成しにくいことを意味します。つまり、反発局面は冷ややかに見られやすいということです。

重要な観察点：オプションのレバレッジ解消の示唆

注目すべきは、イーサリアム市場において「ロング・先物ポジション＋プットオプション・ヘッジ」の組み合わせが次々と解消されている点です。市場はリスクを積極的に低減し、レバレッジ解消を進めています。これはビットコインの状況とも一致し、両者とも「市場は待機中」という結論を示しています。何を待っているのか？それは、より明確な資金流信号と利益確定水準指標の確認です。

投資戦略への示唆

Matrixportの提言は「慎重に参加し、選択的にチャンスを狙う」ことです。具体的には、

• 参加は継続しつつも、規律を守る——高値追いを避け、無闇にポジションを増やさない
• 資金流とオンチェーンの利益確定指標がより明確な確認を示すのを待つ
• これらの指標がシグナルを出した後に、実質的にリスクエクスポージャーを高めることを検討
• 短期的には急激なブレイクアウトに過度な期待を抱かず、たとえ突破があっても持続的なトレンド形成は難しいと考える

まとめ

ビットコインのオンチェーン構造の改善は確かな積極的シグナルであり、市場は最も脆弱だった段階を脱しつつあります。ただし、改善は反転を意味しません。資金流入こそが決定的な要因です。現在の市場の特徴は「底はあるが力不足」——底値は固められているものの、上昇エネルギーは制約されています。この段階で最も重要なのは、忍耐力であり、積極的な行動ではありません。投資家は資金流とオンチェーン指標の両方の確認を待つ必要があり、そのようなタイミングこそ参加価値が高まるのです。