2026-01-16 05:24:21

金融モデルは平静な時期には完璧に見えることがあります。しかし、真の試練は、突発的な激しい変動からやってきます。

あるシナリオを想像してください：市場が1日で30%暴落したらどうなるでしょうか？

まず奇妙な矛盾が生じます。一方では、底値狙いの投機家が安定したステーブルコイン（例：USD1）を借り入れようと急ぎ、借入金利を押し上げます；一方で、担保価格が下落し、多くのポジションが担保率不足に陥り、清算の危機に瀕します。同時にパニックに陥った預金者が狂ったように引き出しを行い、貸出可能な資金は急速に縮小します。これが火事場の馬鹿力の瞬間です。

この時点で借入市場は幾つかの試練に直面します。30%の借入金利上限はコストの制御を保てるでしょうが、市場隔離の設計は、特定の取引ペア（例：BNB/USD1）の流動性枯渇が他に波及するのを防げるでしょうか？価格情報提供者（オラクル）は、取引所の見積もりが混乱しているときに信頼できるデータを提供し続けられるでしょうか？清算システムは、急増する清算注文を効率的かつ公平に処理できるでしょうか？詰まりによるスリッページの損失を拡大させることなく。

これらの問題は、実際の極端な相場状況でなければ検証できません。しかし、過去の微妙な兆候からは何となく見えてきます。過去の中程度の下落（10-15%範囲）時に、主要な取引ペアのスプレッド変動、清算量、ステーブルコインのペッグ偏差を観察することです。本当に堅牢なプロトコルは、これらの指標においても脆弱ではなく、耐性を示すべきです。

具体的な運用者への重要な注意点：市場が熱狂しているときこそ、より慎重になる必要があります。あなたの担保率の安全マージンは十分に厚く保つべきです。極端な相場では、清算の実際の取引価格は予想よりも悪くなることが多いためです。同時に理解すべき現実もあります：あなたが参加しているプロトコルの流動性は無限ではありません。嵐が来たとき、流動性そのものが最も希少な資産となるのです。

USD1-0.12%

BNB-8.8%

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OnchainUndercover

· 01-19 04:15

卧槽，30%暴跌时候流动性真的会消失吗，这才是最怕的 --- 清算价格打到预期的五折？我信啊，这就是现实 --- 抵押率留厚点是对的，但问题是到底留多厚才够啊 --- 预言机可靠性这块儿得打个大问号，极端行情下谁信呢 --- 热火朝天反而更危险，这句话说得太到位了 --- 流动性枯竭那一刻谁都逃不出去，这才是终极恐怖 --- 借款利率顶死30%，但市场不讲规则啊 --- 看过那么多协议，真正抗压的没几个 --- 隔离市场设计听起来安全，但漏洞得黑天鹅来戳 --- 历史数据能预测啥，真正的极端还没来呢

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SudoRm-RfWallet/

· 01-19 01:54

30%暴跌那一刻，预言机敢不敢说真话，这才是看人品的时候 --- 又是那套，借款利率上限管个毛用，流动性才是爹 --- 说得好听，实际极端行情来了谁都救不了你，还是得自己留余量 --- 隔离市场防蔓延？呵，一个交易对崩盘全都陪葬，歴史都这么教我们的 --- 清算价格永远比你想的还惨，这点必须认 --- 协议的韧性在10-15%就能看出来？我怎么没看到一个撑住的 --- 市场疯狂时最危险，这话没错，但谁TM能抗住30%的诱惑 --- 流动性最稀缺这点说对了，风暴来你就是待宰的羊

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FloorSweeper

· 01-19 00:35

又是这套老生常谈，听得我耳朵都起茧了真正的问题是，有几个人真的会在牛市时候降杠杆？说得好听，做不到清算机制再完美也抗不住流动性枯竭，这才是致命伤预言机靠谱？哈，等到极端行情就知道什么叫喂价混乱了我就想问，借款利率上限30%真能管住？AAVE那次也没管住啊把这些理论用真金白银验证一遍才有说服力协议健不健壮，黑天鹅来了就现原形

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ZKProofEnthusiast

· 01-16 05:54

私はこの記事に何の問題も見つけません。単に人を怖がらせて過剰レバレッジを避けさせたいだけでしょう...本当の試練はこれくらいのことではありません。 --- 流動性枯渇の瞬間こそ本当の地獄であり、清算価格は人生を疑うほど滑ることもあります。 --- 皆さんおっしゃる通りですが、現実には熊市が来るとやはり皆ハイリスクを取ります。反省なんて無意味です。 --- 隔離市場のやり方は本当に信用できません。BNBが下落したとき、多くのプロトコルがすぐにggになったのを見ました... --- 担保率を厚く保つのは簡単に言えますが、市場が狂っているときに誰がリスク管理を考えるでしょうか。 --- オラクルの価格混乱→清算システムの詰まり→スリッページの爆発、この連携は毎回熊市で見られるパターンです。 --- ちょっと待って、ステーブルコインのペッグ偏差もプロトコルの耐性を見る指標になるの？この視点はなかなか新鮮です。 --- 30%の利率上限だけでコストを抑えようとするのは笑止です。極端な相場ではそれはただの紙切れです。 --- 流動性の不足こそ最大の殺し屋です。この言葉は的を射ています。

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ThatsNotARugPull

· 01-16 05:53

看这篇文章的分析，说得太对了。我之前在某次回调中就吃过亏，以为抵押率70%很安全，结果流动性一枯竭直接被清了，成交价差到离谱。流动性才是真正的皇帝，大家都得跪。不过坦白说，大多数人根本不会在牛市时留足够的安全垫，因为FOMO。等到真正的暴跌来了，才发现协议的防线没想的那么厚。这也是为什么我现在更倾向参与那些经历过极端行情的协议，而不是新上线的，再吹得再好都没用。

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MagicBean

· 01-16 05:51

流動性一旦枯渇那就完了，到时候抵押率再安全都白搭 --- 30%跌幅下清算系统真的能稳住吗，这才是看协议真实水平的时候 --- 说白了就是：平时看不出来，一到极端行情全露馅 --- 預言機在混乱时刻能给准数据吗，老实说我有点不信 --- 市场疯狂的时候还真得收住手，安全垫这事儿得认真对待 --- 隔离市场能防住流动性蔓延？感觉还是得看实际测试才知道 --- 历史数据确实有迹可循，但极端行情谁也保不齐 --- 利率上限30%根本管不住，风暴来了照样乱套 --- 操作的人得明白一点：你的流动性根本不够看，风来了才是真考验

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RadioShackKnight

· 01-16 05:43

これらの問題は、真の極端な相場だけが検証できるものであり、その結果はしばしば現実に厳しく教えられる。 --- またこの理論か、聞こえは良いけど実際に暴落した瞬間には全てがデタラメ。 --- 担保率や安全マージンといった言葉は簡単に言えるが、実際の操作では誰もレバレッジをかけるのを我慢できない。 --- オラクルの信頼性は確かに命運を握る問題であり、清算の瞬間にこそその破綻が最も顕著に現れる。 --- 要するに流動性の幻想であり、普段は十分に見えるが、極端な相場になると実際にはそんなに多くない。 --- 30%の利率上限？ハハ、嵐が来たら何の役にも立たず、やっぱり破綻する。 --- 詳細に語っているが、やはりいつものパターンであり、本当に大きく下落したときに再び見てみよう。 --- 隔離市場の設計はかっこいいが、流動性が枯渇すれば全く役に立たない。

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SigmaBrain

· 01-16 05:29

極端相場はまさに試金石であり、以前爆発しなかったプロトコルの多くは本当の死のスパイラルを経験していなかっただけです。流動性枯渇の瞬間、モデルがどれだけ優れていても屈服しなければなりません

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