Arthur Hayes：Ожидает восстановления ликвидности в 2026 году, уже с использованием заемных средств для покупки MSTR и Metaplanet

Рынок 2025 года явно разделился: биткоин на дне, золото достигло новых максимумов, а NASDAQ растет вопреки сжатию ликвидности, три актива словно идут разными путями. Такие изменения заставляют многих инвесторов усомниться, не меняются ли привычные рыночные правила. В ответ на это Артур Хейес предлагает иной взгляд. Он считает, что за этим разделением стоит не один фактор, а результат одновременного воздействия нескольких сил, и именно эта переменная позволила ему сделать ставку на рынок 2026 года, отличающуюся от большинства.

Рынок 2025 года: три актива идут разными курсами

Хейес вспоминает 2025 год: биткоин оказался худшим среди основных активов; одновременно цена на золото продолжала расти, а индекс NASDAQ достиг новых рекордов. Если судить только с точки зрения ликвидности, при снижении долларовой ликвидности рискованные и альтернативные активы должны были бы одновременно испытывать давление, но фактическая динамика оказалась иной.

Хейес отмечает, что поведение биткоина полностью соответствует его роли. Как технология валюты против чрезмерной эмиссии фиатных денег, биткоин сильно зависит от долларовой ликвидности. В 2025 году снижение кредитного импульса в США и ослабление долларовой ликвидности привели к падению биткоина. Что касается золота и американских акций, их рост обусловлен не отсутствием влияния ликвидности, а поддержкой со стороны «государственного уровня покупок» и политических сил.

Центробанки поддерживают, и это — ключевая причина, по которой Хейес продолжает держать золото

Хейес указывает, что основная причина его владения золотом — не защита от инфляции, а поддержка со стороны «покупок центральных банков». Хотя традиционно золото считается защитой от инфляции, с 2008 года и особенно после 2022 года его цена значительно превысила инфляцию, при этом не наблюдается массового ажиотажа со стороны розничных инвесторов, что свидетельствует о том, что рост цен на золото не вызван спекулятивными средствами.

Он говорит, что настоящие крупные покупатели — это центральные банки разных стран. В 2008 году масштабное печатание долларов США и заморозка активов России в 2022 году подорвали доверие к доллару и американским облигациям, что подтолкнуло центробанки к ускоренной продаже американских долгов и покупке золота. Поскольку золото не подвержено валютным рискам и политическим заморозкам, оно стало предпочтительным активом.

Кроме того, золото вновь стало инструментом международных расчетов. В декабре 2025 года торговый дефицит США сократился, главным образом за счет резкого роста экспорта не валютного золота, что свидетельствует о постепенном движении к «девальвации доллара», а золото вновь занимает ключевое место в резервах.

Государственная политика поддерживает ИИ, что приводит к разной динамике технологических акций и биткоина

Хейес отмечает, что теоретически технологические акции и биткоин должны были бы следовать за изменениями долларовой ликвидности, но в 2025 году наблюдается расхождение: NASDAQ растет, а биткоин падает. Он считает, что ключ в том, что ИИ уже включен в национальные стратегии двух крупнейших стран — Китая и США.

ИИ рассматривается как ядро, определяющее производительность, военную мощь и глобальную конкурентоспособность. Китай сосредоточил поддержку соответствующих отраслей в рамках пятилетних планов, а после прихода Трампа в США, с помощью исполнительных указов, государственных инвестиций и гарантий спроса, капитал направляется в ИИ.

Поэтому Хейес считает, что даже при общем сжатии ликвидности компании, связанные с ИИ, смогут продолжать получать финансирование, и NASDAQ становится «политически защищенным бычьим рынком», разъединенным с биткоином. Он также предупреждает, что как только компании станут инструментами национальной стратегии, интересы акционеров уступят место политическим целям, и опыт Китая, где приоритеты государства шли впереди интересов акционеров, служит уроком.

Три движущие силы могут привести к повторному росту долларовой ликвидности в 2026 году

Хейес подчеркивает, что основным драйвером биткоина всегда остается долларовая ликвидность. Он ожидает, что в 2026 году ликвидность доллара снова значительно расширится, и выделяет три основные движущие силы:

Баланс Федеральной резервной системы снова расширится: после завершения программы количественного ужесточения (QT) в 2025 году, в декабре начнется «программа управления резервами» (RMP), с ежемесячным увеличением не менее 40 миллиардов долларов, и в будущем масштаб может быть увеличен.

Коммерческие банки увеличат кредиты стратегическим отраслям: при наличии государственных инвестиций или гарантий спроса банки будут охотнее выдавать кредиты, создавая новые депозиты и расширяя денежную массу, по аналогии с моделью Китая, хотя США только начинают.

Ипотечные ставки, вероятно, снизятся: Трамп потребовал, чтобы ипотечные организации использовали капитал для покупки «обеспеченных ипотекой ценных бумаг» (MBS), что фактически вводит ликвидность, стимулируя рынок недвижимости, богатство и побуждая к заимствованиям, расходам и инвестициям.

Хейес наблюдает, что по времени ликвидность биткоина и доллара почти совпадают по дну, и при ее восстановлении биткоин также может отреагировать ростом. Неудачи в 2025 году связаны не с механизмами, а с недостатком ликвидности.

Использование кредитного плеча для инвестиций в биткоин и увеличение позиций в Zcash — направление Хейеса на 2026 год

Хейес называет себя инвестором с высокой склонностью к риску и говорит, что сейчас полностью вложил все свои средства на рынок, но, поскольку он уверен в восстановлении ликвидности в 2026 году, продолжает увеличивать риск. Он выбирает использование кредитного плеча на акции для инвестиций в биткоин, в частности в MSTR и Metaplanet, создавая «биткоиновые DAT».

Он отмечает, что эти акции по сравнению с ценой биткоина все еще находятся на низких уровнях, и если биткоин вернется к 110 000 долларов, рыночные средства могут через эти акции догонять цену биткоина, и рост может превысить саму стоимость монеты.

Кроме того, он продолжает увеличивать позиции в Zcash, считая, что разделение команды разработчиков не является негативным фактором, а, наоборот, может привести к появлению новых продуктов с большим коммерческим потенциалом.

(Arthur Hayes: Глобальная эмиссия денег не остановится, и это приведет к прорыву биткоина в 2028 году на отметку свыше миллиона долларов)

Эта статья Arthur Hayes: прогноз на восстановление долларовой ликвидности в 2026 году и использование кредитного плеча для покупки MSTR и Metaplanet впервые появилась на Chain News ABMedia.