#数字资产市场动态 定价ロジックの永遠の論争——キャッシュフロー派 vs コンセンサス派

資産評価については、投資界は決して議論を欠かさない。黄金のような資産は「空頭支票」だと主張する人もいる——キャッシュフローがなく、価格も市場の感情に完全に依存しているため、『皇帝の新しい衣装』の再版に過ぎないと。こうした論理は伝統的な投資界で繰り返し見られる。

しかし、2026年の状況は面白い：過去1年間で7%上昇した資産でも、懐疑派はこの内在的な支えのない熱狂はやがて冷めると考えている。問題は——彼らが言う「内在価値」とは一体どう計算すればいいのか？

$ETH、$DASH、$ZEC これらの暗号資産の登場により、この議論はより鋭くなった。なぜなら、これらは伝統的な意味でのキャッシュフローやバランスシートを持たないにもかかわらず、市場で健在だからだ。これにより、すべての人が再考を迫られている：価格設定の本質はキャッシュフローの割引なのか、それともコンセンサスの力そのものなのか？

古典派の投資家は前者を支持——真の金銭的リターンがなければ、どんな高値もバブルだと。オンチェーンコミュニティは後者を支持——十分な人々が信じていれば、その価値は実在すると。

両派ともに例を挙げることができ、双方ともにデータを提示できる。最も面白いのは、誰が正しいかではなく、この議論自体が「価値」という言葉の理解を再構築しつつある点だ。