Arthur Hayes bài viết: Tại sao Bitcoin lại tụt lại sau vàng và Nasdaq vào năm 2025?

Tác giả | Arthur Hayes

Biên dịch | BitpushNews

Nội dung bài viết này không đại diện cho quan điểm của Wu, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư tài chính nào, xin độc giả tuân thủ nghiêm ngặt các quy định pháp luật tại nơi cư trú.

Tôi tin vào các vị thần của mình, đều hóa thân thành những chú búp bê lông dễ thương.

Trong mùa cao điểm trượt tuyết ở Hokkaido vào tháng 1 và 2, tôi sẽ cầu nguyện với “Tiểu Thần Mây Đen” – (Frowny Cloud) – vị thần nhỏ quản lý tuyết rơi. Quy luật khí hậu địa phương quyết định: trong thời gian tốt nhất của mùa tuyết, những bông tuyết gần như không ngừng rơi suốt ngày đêm, bạn sẽ không thể nhìn thấy mặt trời. May mắn thay, tôi còn cầu nguyện với vị thần vitamin – một chú ngựa bông dễ thương – để ban cho tôi viên vitamin D3 cùng các sự phù hộ khác.

Dù tôi yêu thích tuyết, nhưng không phải tất cả các loại tuyết đều chất lượng và an toàn. Trải nghiệm trượt tuyết vô tư, đâm đầu và va chạm mạnh mẽ của tôi cần một loại tuyết đặc biệt: gió thấp vào ban đêm, nhiệt độ từ -5 đến -10 độ C. Trong điều kiện này, tuyết mới có thể kết dính hiệu quả với tuyết cũ, tạo ra tuyết bột sâu thẳm. Ban ngày, mây mưa buồn sẽ chặn các bước sóng ánh sáng nhất định của mặt trời, ngăn các sườn đồi phía nam bị “nướng chín” dẫn đến khả năng xảy ra tuyết lở.

Thỉnh thoảng, Frowny Cloud sẽ bỏ rơi chúng tôi – những người trượt tuyết dũng cảm trong đêm tối lạnh lẽo và quang đãng. Đêm lạnh, sáng rõ sẽ khiến lớp tuyết trải qua quá trình ấm lên rồi lạnh xuống, gây ra “nứt lớp” – hình thành các lớp yếu kéo dài. Hiện tượng này tồn tại lâu dài trong đống tuyết, một khi bị trọng lượng của người trượt gây ra chuyển đổi năng lượng dẫn đến sụp đổ, sẽ gây ra tuyết lở chết người.

Như mọi khi, cách duy nhất để hiểu Frowny Cloud tạo ra các lớp tuyết như thế nào là nghiên cứu lịch sử. Trên sườn đồi, chúng tôi đào các hố lớn và phân tích các loại tuyết rơi theo thời gian. Nhưng vì đây không phải bài viết về lý thuyết tuyết lở, cách chúng tôi tiếp cận thị trường là nghiên cứu biểu đồ, cũng như tương tác giữa các sự kiện lịch sử và biến động giá.

Trong bài viết này, tôi muốn nghiên cứu mối quan hệ giữa Bitcoin, vàng, cổ phiếu (đặc biệt là các ông lớn công nghệ Mỹ trong chỉ số Nasdaq 100) và thanh khoản USD.

Những người yêu vàng (Gold Bugs) hoặc các thành viên của giới tài chính mặc khăn Hermès, giày da đỏ (tin vào “giữ cổ phiếu dài hạn” — tôi học tại Wharton, GPA không đủ cao để vào lớp của Giáo sư Siegel) (Bitpush chú thích: Jeremy Siegel là một trong những nhân vật uy tín của Wharton, một trong những nhà kinh tế được kính trọng nhất phố Wall), đều vui mừng khi Bitcoin trở thành tài sản chính yếu có hiệu suất kém nhất vào năm 2025.

Những “Gold Bugs” này chế giễu các tín đồ Bitcoin: Nếu Bitcoin được ca ngợi là lá phiếu chống lại trật tự cũ, tại sao nó lại không thể đạt hoặc vượt qua vàng? Các nhà môi giới cổ phiếu tiền tệ bẩn thỉu cũng khinh thường: Bitcoin chỉ là trò chơi “beta cao” (rủi ro cao) của Nasdaq, nhưng đến năm 2025 còn không theo kịp, vậy tại sao trong phân bổ tài sản lại phải xem xét tiền mã hóa?

Bài viết này sẽ trình bày một loạt biểu đồ đẹp mắt, kèm theo chú thích của tôi để làm rõ mối liên hệ giữa các tài sản này.

Tôi cho rằng hiệu suất của Bitcoin hoàn toàn phù hợp với dự đoán.

Nó theo dòng chảy của thanh khoản tiền tệ chính thức — đặc biệt là thanh khoản USD — vì “Hòa bình Mỹ” (Pax Americana) của Mỹ là lực lượng quan trọng nhất vào năm 2025.

Sự tăng giá của vàng là do các quốc gia chủ quyền không nhạy cảm về giá đang tích trữ điên cuồng, vì họ sợ giữ trong trái phiếu Mỹ, của cải sẽ bị Mỹ “rửa sạch” (giống như những gì Nga gặp phải năm 2022).

Gần đây, các hành động của Mỹ đối với Venezuela chỉ làm tăng thêm mong muốn của các quốc gia nắm giữ vàng thay vì trái phiếu Mỹ. Cuối cùng, bong bóng AI và các ngành liên quan sẽ không biến mất. Thực tế, Trump phải tăng cường hỗ trợ quốc gia cho AI vì đây là nguồn đóng góp lớn nhất cho tăng trưởng GDP đế quốc. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi tốc độ tạo ra đô la chậm lại, Nasdaq vẫn có thể tiếp tục tăng vì Trump đã “quốc hữu hóa” nó rồi.

Nếu bạn đã nghiên cứu thị trường vốn của Trung Quốc, bạn sẽ biết rằng trong giai đoạn ban đầu, cổ phiếu hoạt động rất tốt, nhưng sau đó sẽ thua xa do mục tiêu chính trị ưu tiên lợi nhuận của nhà đầu tư.

Nếu xu hướng giá của Bitcoin, vàng và thị trường chứng khoán năm 2025 xác nhận mô hình thị trường của tôi, tôi sẽ tiếp tục theo dõi biến động của thanh khoản USD.

Nhắc nhở độc giả, dự đoán của tôi là: Trump sẽ đổ xô cho vay tín dụng, khiến nền kinh tế “sôi sùng sục”. Kinh tế thịnh vượng giúp đảng Cộng hòa thắng trong cuộc bầu cử tháng 11 năm nay. Khi bảng cân đối của ngân hàng trung ương mở rộng, các ngân hàng thương mại cho “ngành chiến lược” vay thêm, và lãi suất thế chấp giảm do in tiền, tín dụng USD sẽ mở rộng mạnh mẽ.

Tổng thể, điều này có nghĩa là tôi có thể tiếp tục “lướt sóng” một cách vô tư — tức là phân bổ mạnh mẽ tiền pháp định kiếm được, và giữ mức rủi ro tối đa? Các bạn hãy tự đánh giá.

Bản đồ toàn cảnh

Trước tiên, hãy so sánh lợi nhuận của Bitcoin, vàng và Nasdaq trong năm đầu tiên nhiệm kỳ thứ hai của Trump. Hiệu suất của các tài sản này so với biến động của thanh khoản USD như thế nào?

Tôi sẽ trình bày chi tiết sau, nhưng giả định cơ bản là: nếu thanh khoản USD giảm, các tài sản này cũng sẽ giảm theo. Tuy nhiên, vàng và thị trường chứng khoán lại tăng lên. Bitcoin diễn biến đúng như dự đoán: tệ như chó. Tiếp theo, tôi sẽ giải thích tại sao trong bối cảnh thanh khoản USD giảm, vàng và cổ phiếu lại có thể tăng ngược dòng.

Biểu đồ: Bitcoin (đỏ), vàng (vàng), Nasdaq 100 (xanh lá) và thanh khoản USD (tím) so sánh

Chớp nhoáng không phải tất cả đều là vàng, nhưng vàng thực sự đang tỏa sáng

Hành trình tiền mã hóa của tôi bắt đầu từ vàng. Năm 2010 và 2011, khi Fed đẩy mạnh nới lỏng định lượng (QE), tôi bắt đầu mua vàng vật chất tại Hong Kong. Dù số lượng nhỏ, nhưng tỷ lệ so với tài sản ròng lúc đó của tôi lại rất cao.

Cuối cùng, tôi đã học được bài học đắng cay về quản lý vị thế, vì buộc phải bán lỗ vàng để mua Bitcoin nhằm arbitrage năm 2013. May mắn thay, kết quả cũng khá viên mãn. Dù vậy, tôi vẫn giữ một lượng lớn vàng thật trong các kho vàng toàn cầu, và danh mục cổ phiếu của tôi chủ yếu là các cổ phiếu khai thác vàng bạc. Độc giả có thể thắc mắc: Vì sao tôi là tín đồ của Satoshi Nakamoto, mà vẫn giữ vàng?

Tôi giữ vàng vì chúng ta đang trong giai đoạn các ngân hàng trung ương bắt đầu bán trái phiếu Mỹ và mua vàng. Thêm nữa, các quốc gia ngày càng sử dụng vàng để thanh toán thặng dư thương mại, kể cả khi phân tích thâm hụt thương mại Mỹ.

Nói ngắn gọn, tôi mua vàng vì các ngân hàng trung ương đang mua. Vàng, như một loại tiền tệ văn minh thực sự, có lịch sử 10.000 năm. Do đó, không một ngân hàng dự trữ quan trọng nào sẽ gửi Bitcoin khi không còn tin tưởng vào hệ thống tài chính do đô la chi phối hiện nay, họ sẽ và đang mua vàng. Nếu tỷ lệ vàng chiếm trong tổng dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu trở lại mức của thập niên 80, giá vàng sẽ tăng lên 12.000 USD. Trước khi bạn nghĩ tôi mơ mộng viển vông, hãy để tôi chứng minh bằng cách trực quan.

Trong hệ thống tiền tệ pháp định, quan điểm truyền thống về vàng là công cụ chống lạm phát. Do đó, nó nên theo dõi chỉ số CPI do đế chế thao túng. Biểu đồ trên cho thấy, từ thập niên 1930, vàng gần như theo sát chỉ số này. Tuy nhiên, kể từ 2008 và tăng tốc sau 2022, giá vàng tăng nhanh hơn nhiều so với lạm phát. Vậy, vàng có phải đang bong bóng, chuẩn bị cắt lỗ cho các nhà đầu tư cá cược như tôi?

Biểu đồ: Giá vàng so với CPI Mỹ

Nếu vàng đang trong bong bóng, các nhà đầu tư nhỏ lẻ sẽ đổ xô vào. Phương thức phổ biến nhất để giao dịch vàng là qua ETF, trong đó GLD là lớn nhất. Khi nhà đầu tư nhỏ lẻ mua vàng điên cuồng, lượng cổ phiếu của GLD sẽ tăng lên. Để so sánh qua các giai đoạn và hệ thống giá vàng khác nhau, ta phải chia lượng cổ phiếu của GLD cho giá vàng vật chất. Biểu đồ dưới cho thấy tỷ lệ này đang giảm, chứ không phải tăng, điều này có nghĩa là cơn sốt đầu cơ vàng thực sự chưa bắt đầu.

Biểu đồ: Tỷ lệ cổ phiếu GLD chia cho giá vàng giao ngay

Nếu không phải nhà đầu tư nhỏ lẻ đẩy giá vàng lên cao, thì ai là những người mua không quan tâm đến giá? Chính các ngân hàng trung ương toàn cầu. Trong hai mươi năm qua, có hai thời điểm khiến họ nhận ra: đồng tiền của Mỹ chỉ để lau chùi hậu môn.

Năm 2008, các đại gia tài chính Mỹ tạo ra cuộc khủng hoảng giảm phát toàn cầu. Khác với năm 1929, Fed không can thiệp, mà trái lại, vi phạm nghĩa vụ duy trì sức mua của đô la, in tiền điên cuồng để “cứu” các tập đoàn tài chính lớn. Đây là bước ngoặt trong tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Mỹ và vàng của các quốc gia chủ quyền.

Năm 2022, Tổng thống Biden gây sốc khi phong tỏa lượng trái phiếu của Nga, quốc gia có kho vũ khí hạt nhân lớn nhất thế giới và xuất khẩu hàng hóa lớn nhất. Nếu Mỹ sẵn sàng tước đoạt quyền sở hữu của Nga, thì hoàn toàn có thể làm điều tương tự với các quốc gia yếu hơn hoặc thiếu tài nguyên. Không có gì ngạc nhiên khi các quốc gia khác không thể yên tâm tăng nắm giữ trái phiếu Mỹ, vì sợ bị tịch thu. Họ bắt đầu mua vàng nhanh hơn. Các ngân hàng trung ương là những người mua không quan tâm đến giá. Nếu Mỹ trộm tiền của bạn, tài sản của bạn sẽ về 0 ngay lập tức. Vì mua vàng có thể loại bỏ rủi ro đối tác, thì giá cao hơn cũng chẳng sao.

Nguyên nhân căn bản khiến các quốc gia chủ quyền có “dạ dày” vô hạn với “di tích man rợ” này là: thanh toán thương mại toàn cầu ngày càng nhiều qua vàng. Sự sụt giảm kỷ lục của thâm hụt thương mại Mỹ năm 2025 là bằng chứng cho việc vàng tái khẳng định vị thế dự trữ tiền tệ toàn cầu. Thay đổi trong cán cân thương mại của Mỹ, hơn 100% là do xuất khẩu vàng.

“Theo dữ liệu của Bộ Thương mại Mỹ công bố hôm thứ Năm, thâm hụt hàng hóa nhập khẩu và xuất khẩu giảm 11% so với tháng trước, còn 52,8 tỷ USD. Điều này khiến thâm hụt giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2020… Xuất khẩu tháng 8 tăng 3% lên 289,3 tỷ USD, chủ yếu do vàng không tiền tệ.” — nguồn: Financial Times

Con đường luân chuyển của vàng là: Mỹ xuất khẩu vàng sang Thụy Sĩ, Thụy Sĩ tinh chế và tái đúc, rồi vận chuyển đến các quốc gia khác. Biểu đồ dưới cho thấy, chủ yếu là Trung Quốc, Ấn Độ và các nền kinh tế mới nổi khác sản xuất hoặc xuất khẩu hàng hóa thực, đã mua vàng này. Những vật thể này cuối cùng chảy về Mỹ, còn vàng thì chảy đến các khu vực có năng suất cao hơn trên thế giới.

Tôi gọi đó là “năng suất”, không phải vì họ giỏi viết báo cáo vô nghĩa hay ký tên phức tạp, mà vì họ xuất khẩu năng lượng và các hàng hóa công nghiệp quan trọng khác, dân của họ sản xuất thép và tinh chế đất hiếm. Trong bối cảnh thanh khoản USD giảm, vàng vẫn tăng giá là do các quốc gia chủ quyền đang thúc đẩy khôi phục chế độ bản vị vàng toàn cầu.

Biểu đồ: Sơ đồ nhập khẩu/xuất khẩu vàng của các quốc gia

Người theo chủ nghĩa dài hạn yêu thích thanh khoản

Mỗi thời đại đều có các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng vượt bậc. Trong thị trường bò Mỹ năm 1920, RCA là “ngôi sao” công nghệ thời đó; đến thập niên 1960-1970, IBM trở thành tâm điểm; còn ngày nay, các nhà cung cấp dịch vụ AI quy mô lớn và nhà sản xuất chip đang rất hot.

Con người vốn lạc quan. Chúng ta thích dự đoán về một tương lai rực rỡ: mọi đồng tiền mà các công ty công nghệ chi tiêu ngày hôm nay sẽ mang lại một xã hội lý tưởng trong tương lai. Để hiện thực hóa điều này trong tâm trí nhà đầu tư, các công ty đốt tiền và vay nợ. Khi thanh khoản rẻ, đặt cược vào tương lai trở nên dễ dàng. Do đó, nhà đầu tư thích tiêu xài tiền mặt rẻ ngày hôm nay để đổi lấy cơ hội dòng tiền khổng lồ trong tương lai, đẩy P/E lên cao. Vì vậy, trong thời kỳ dư thừa thanh khoản, cổ phiếu tăng trưởng công nghệ tăng theo cấp số nhân.

Bitcoin là công nghệ tiền tệ. Giá trị của nó chỉ liên quan đến mức độ mất giá của tiền pháp định. Sáng chế blockchain dựa trên bằng chứng công việc (PoW) là tuyệt vời, đảm bảo giá trị của Bitcoin lớn hơn 0. Nhưng để giá trị Bitcoin gần 10 vạn USD, cần phải có sự mất giá liên tục của tiền pháp định. Sự tăng trưởng không đồng bộ của Bitcoin chính là kết quả trực tiếp của sự bùng nổ cung tiền USD sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008.

Vì vậy, tôi nói: khi thanh khoản USD mở rộng, Bitcoin và Nasdaq sẽ tăng.

Điểm mâu thuẫn duy nhất hiện nay là: giá Bitcoin gần đây không theo kịp Nasdaq khi thanh khoản USD giảm.

Biểu đồ: Giá Bitcoin so với Nasdaq

Lý thuyết của tôi về việc Nasdaq không điều chỉnh theo dòng chảy của USD vào năm 2025 là: AI đã bị “quốc hữu hóa” bởi Trung-Mỹ.

Các ông lớn công nghệ AI đã bán cho hai lãnh đạo thế giới này một ý tưởng: AI có thể giải quyết mọi thứ. AI có thể giảm chi phí lao động về 0, chữa ung thư, nâng cao năng suất, và quan trọng nhất, nó có thể chi phối quân sự toàn cầu. Do đó, quốc gia nào “thắng” trong AI, quốc gia đó sẽ thống trị thế giới. Trung Quốc đã sẵn sàng chấp nhận, điều này hoàn toàn phù hợp với kế hoạch 5 năm của họ.

Ở Mỹ, phân tích này còn mới, nhưng chính sách công nghiệp thực ra đã ăn sâu vào nền móng như Trung Quốc, chỉ khác cách tiếp thị. Trump đã uống “thuốc mê” AI, “chiến thắng trong cuộc đua AI” trở thành chiến lược kinh tế của ông. Chính phủ Mỹ đã quốc hữu hóa mọi thành phần giúp “chiến thắng”. Thông qua các lệnh hành pháp và đầu tư của chính phủ, Trump đang làm mờ tín hiệu thị trường, khiến vốn đổ vào các lĩnh vực liên quan AI mà không cần xem lợi nhuận. Đó là lý do Nasdaq trong năm 2025 đã tách rời khỏi Bitcoin và dòng chảy của USD.

Biểu đồ: Nasdaq và dòng chảy USD tách rời

Dù có bong bóng hay không, việc tăng chi tiêu để “chiến thắng” AI đang thúc đẩy nền kinh tế Mỹ. Trump hứa sẽ làm nền kinh tế “sôi sùng sục”, không thể dừng lại chỉ vì lợi nhuận của các khoản chi này sau vài năm có thể thấp hơn chi phí vốn.

Các nhà đầu tư công nghệ Mỹ cần cẩn trọng. Chính sách công nghiệp nhằm “chiến thắng AI” là cách đốt tiền cực kỳ hiệu quả. Mục tiêu chính trị của Trump (hoặc người kế nhiệm) sẽ mâu thuẫn với lợi ích của các cổ đông doanh nghiệp chiến lược. Đây là bài học mà các nhà đầu tư chứng khoán Trung Quốc đã từng trải qua. Khổng Tử dạy: “Kính cổ vi kim”. Rõ ràng, dựa trên thành tích xuất sắc của Nasdaq, bài học này vẫn chưa được các nhà đầu tư Mỹ lĩnh hội.

Biểu đồ: Chỉ số PMI Mỹ và dữ liệu tăng trưởng kinh tế

Chỉ số PMI dưới 50 thể hiện sự co lại. Tăng trưởng GDP không mang lại sự phục hồi của ngành công nghiệp chế tạo. Tôi nghĩ Trump vì muốn giúp các công nhân da trắng? Không, anh ấy đã bán công việc của bạn cho Trung Quốc, Trump đã đưa nhà máy trở lại, nhưng giờ đây, sàn nhà máy toàn là robot AI của Elon Musk. Xin lỗi, bạn lại bị lừa rồi! Tuy nhiên, Cục Quản lý Di trú và Hải quan Mỹ (ICE) đang tuyển dụng (truyện cười địa ngục)!

Các biểu đồ này rõ ràng cho thấy, đà tăng của Nasdaq là do sự hỗ trợ của chính phủ Mỹ. Vì vậy, ngay cả khi toàn bộ tín dụng USD tăng trưởng yếu ớt, ngành AI vẫn sẽ nhận được tất cả vốn cần thiết để “chiến thắng”. Nasdaq do đó đã tách rời khỏi Bitcoin và dòng chảy USD. Tôi không nghĩ bong bóng AI sắp vỡ. Hiệu suất vượt trội này sẽ còn kéo dài trong thị trường vốn toàn cầu, cho đến khi nào nó không còn nữa, hoặc có khả năng cao nhất là đến năm 2026, khi phe đỏ mất Hạ viện (như dự đoán của Polymarket). Nếu đảng Cộng hòa là “Gia đình Jason” (phe công nghệ), thì đảng Dân chủ chính là “Nguyên thủy hiện đại” (phe cổ điển).

Nếu vàng và Nasdaq đều có động lực, Bitcoin sẽ ra sao? Dòng chảy USD phải mở rộng. Rõ ràng, tôi nghĩ điều này sẽ xảy ra vào năm 2026, và chúng ta hãy cùng xem cách thực hiện.

Làm cho nền kinh tế bùng nổ

Như tôi đã nói, có ba trụ cột chính thúc đẩy dòng chảy USD tăng mạnh năm nay: bảng cân đối của Fed sẽ mở rộng do in tiền; các ngân hàng thương mại sẽ cho vay thêm cho các ngành chiến lược; lãi suất thế chấp sẽ giảm do in tiền.

Biểu đồ: Quy mô bảng cân đối của Fed

Bảng cân đối của Fed sẽ giảm vào năm 2025 do thắt chặt định lượng (QT). QT kết thúc vào tháng 12, và trong cuộc họp tháng đó, họ bắt đầu kế hoạch in tiền mới gọi là “Mua Quản Lý Dự Trữ” (RMP). Tôi đã phân tích kỹ trong bài trước. Biểu đồ rõ ràng cho thấy, bảng cân đối đã chạm đáy vào tháng 12. RMP mỗi tháng ít nhất bơm 400 tỷ USD, và quy mô sẽ còn mở rộng khi cần tài trợ cho chính phủ Mỹ.

Biểu đồ: Tăng trưởng cho vay của các ngân hàng Mỹ (ODL)

Biểu đồ này là chỉ số tăng trưởng cho vay của các ngân hàng do Fed phát hành (ODL). Từ quý IV năm 2025, các ngân hàng bắt đầu cho vay nhiều hơn. Khi ngân hàng cho vay, họ tạo ra tiền gửi từ hư không, tức là tạo ra tiền tệ. Các ngân hàng như JPMorgan rất sẵn lòng cho vay các doanh nghiệp được chính phủ hỗ trợ. JPMorgan đã khởi động kế hoạch cho vay 1,5 nghìn tỷ USD. Quá trình là: chính phủ đầu tư vào một doanh nghiệp, ngân hàng thấy có sự bảo đảm của chính phủ giảm rủi ro vỡ nợ, nên sẵn sàng tạo ra tiền để tài trợ ngành chiến lược đó. Đây chính là điều Trung Quốc đã làm. Tạo tín dụng chuyển từ ngân hàng trung ương sang hệ thống ngân hàng thương mại, ban đầu tỷ lệ nhân tiền cao hơn, tạo ra tăng trưởng GDP danh nghĩa siêu xu hướng.

Mỹ sẽ tiếp tục thể hiện sức mạnh, và việc sản xuất vũ khí hủy diệt hàng loạt cần sự tài trợ của hệ thống ngân hàng thương mại. Đó là lý do tại sao tăng trưởng tín dụng ngân hàng sẽ có xu hướng tăng cấu trúc vào năm 2026.

Trump là một nhà phát triển bất động sản, biết cách huy động vốn cho bất động sản. Lệnh mới của ông là cho Fannie Mae và Freddie Mac (hai “hai nhà”) dùng vốn trong bảng cân đối của họ mua 200 tỷ USD chứng khoán thế chấp (MBS). Đây là sự gia tăng ròng của thanh khoản USD. Nếu thành công, Trump sẽ không dừng lại ở đó. Bằng cách giảm lãi suất thế chấp để đẩy giá nhà lên, người Mỹ có thể vay qua giá trị nhà của mình. Hiệu ứng giàu có này sẽ khiến cử tri vui vẻ trong ngày bầu cử, ủng hộ đảng Cộng hòa. Quan trọng hơn, nó tạo ra nhiều tín dụng hơn để mua tài sản tài chính.

Biểu đồ: Bitcoin và dòng chảy USD đáy trùng khớp

Bitcoin và dòng chảy USD gần như cùng lúc chạm đáy. Khi dòng chảy USD tăng nhanh do các lý do đã nêu, Bitcoin sẽ bắt đầu tăng. Quên đi hiệu suất năm 2025, đó là do thiếu thanh khoản gây ra.

Chiến lược giao dịch

Tôi là một nhà đầu cơ tích cực. Dù quỹ Maelstrom của tôi gần như đã đầy vị thế, tôi vẫn muốn tăng rủi ro vì tôi cực kỳ lạc quan về tăng trưởng dòng chảy USD. Do đó, tôi mở vị thế mua Bitcoin đòn bẩy qua MicroStrategy (MSTR) và Metaplanet (3350 JT) mà không cần giao dịch phức tạp qua quyền chọn hoặc hợp đồng vĩnh viễn.

Biểu đồ: Tỷ lệ giá của MSTR và Metaplanet so với Bitcoin

Tôi chia giá cổ phiếu của hai công ty này cho giá Bitcoin, hiện đang ở mức thấp nhất trong phạm vi dao động hai năm qua.

Nếu Bitcoin có thể trở lại mức 110.000 USD, các nhà đầu tư sẽ có cảm giác muốn mua Bitcoin qua các công cụ này. Nhờ đòn bẩy trong bảng cân đối của các doanh nghiệp này, hiệu suất của chúng khi tăng giá sẽ vượt xa Bitcoin.

Ngoài ra, chúng ta tiếp tục mua thêm Zcash (ZEC). Việc các nhà phát triển ECC rời đi không phải là tin xấu, tôi tin họ có thể cung cấp các sản phẩm có ảnh hưởng lớn hơn trong các thực thể lợi nhuận của riêng họ. Tôi rất biết ơn vì có cơ hội mua ZEC giảm giá từ các “tay yếu”.

Tiếp tục tiến lên, các nhà mạo hiểm tiền mã hóa. Thế giới đầy rẫy khủng hoảng, hãy luôn cảnh giác. Chúc bình an đến với các bạn — và hãy cầu nguyện với “Tiểu Thần Mây Đen”.