市場は決して涙を信じず、資金だけを重視する。この大きな下落は突然に見えるが、実際には早くから伏線があった——その鍵は、多くの人が見落としている「お金はどこに流れたのか」という問題に隠されている。

まずは米国債という怪物について話しましょう。最近、アメリカ財務省のTGA口座はほぼ底をつき、政府は非常に厳しい状況にあり、すぐに1630億ドルの債券オークションを行いました。この資金はどこから来るのでしょうか？直接市場から血を抜き取っているのです。本来流動性が不足している中で、今やリスク資産の「栄養液」が強引に一大管抜き取られました。ビットコインはリスク資産の中で流動性に最も敏感なグループであり、下落が最も厳しいのも当然です。

より致命的なのは、連邦準備制度理事会の動きです。グルスビーのそのタカ派的な発言が出ると、市場は12月の利下げの幻想が完全に崩れました。多くの資金が「利下げサイクル＝リスク資産の狂乱」という論理に基づいて入ってきたことを理解しなければなりませんが、今や期待が外れたため、これらの資金は誰よりも早く撤退します。パニック的な売却が始まると、ビットコインのようなボラティリティの高い品種が真っ先に影響を受けます。

しかし冷静に見ると、このような下落は市場が「健康診断」を行っているようなもので——耐えられない短期資金を排除し、長期的な価値を本当に信じている資金を残す。大きな下落は終点ではなく、新たな相場のスタートラインであることが多い。真の問題はどれだけ下落したかではなく、その背後にある資金の駆け引きの論理を理解できるかどうかである。