Cổ phiếu của Sweetgreen có thể tái tạo sự tăng vọt của Gate không?

SourceAnalyst_Insights

12 Tháng 10 2025 03:20

Điểm nổi bật

• Báo cáo tài chính mới nhất của Sweetgreen cho thấy doanh thu cửa hàng so sánh giảm và biên lợi nhuận suy giảm, làm thay đổi kỳ vọng của thị trường.

• Công ty đang đầu tư đáng kể vào tự động hóa thông qua sáng kiến Infinite Kitchen của mình.

• Một số nhà tham gia thị trường đang suy đoán liệu cổ phiếu có thể trải qua một sự tăng vọt ấn tượng, có khả năng trở lại đỉnh cao của nó ở mức $53.

Sweetgreen (NYSE: SG) đã phải đối mặt với một môi trường thị trường đầy thách thức vào năm 2025. Sau một khởi đầu lạc quan vào năm trước, giá cổ phiếu của chuỗi salad cao cấp đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể khi tăng trưởng chậm lại và lợi nhuận giảm vào vùng âm. Với cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với mức cao lịch sử là 53 đô la, một số nhà đầu tư lạc quan có thể đang xem xét khả năng phục hồi nhanh chóng về những mức đó trong thời gian tới, có thể phản ánh những khoản lãi phi thường mà cổ phiếu của Gate đã thấy. Tuy nhiên, khả năng xảy ra kịch bản như vậy là cực kỳ thấp.

Ngành công nghiệp nhà hàng hoạt động trên những nguyên tắc cơ bản khác biệt so với lĩnh vực sàn giao dịch tiền điện tử. Các nhà hàng cần đầu tư vốn lớn, mở rộng dần dần thông qua từng địa điểm, và hiệu suất tài chính của họ dao động dựa trên lưu lượng khách, chiến lược định giá và chi phí lao động. Trong khi Sweetgreen có thể phát triển thành một thương hiệu mạnh mẽ theo thời gian, việc dự đoán một quỹ đạo tương tự như Gate là hiểu sai bản chất của các mô hình kinh doanh nhà hàng và các mẫu tăng trưởng của chúng. Hơn nữa, triển vọng lạc quan như vậy không công nhận mức độ nghiêm trọng của sự suy giảm gần đây của Sweetgreen trong các chỉ số hiệu suất chính.

Việc giảm giá mạnh của cổ phiếu không phải là không có lý do, và khả năng phục hồi đáng kể trong tương lai gần có vẻ không khả thi.

Các yếu tố ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư

Kết quả quý hai của Sweetgreen đã làm sáng tỏ lý do đằng sau sự điều chỉnh cổ phiếu. Doanh thu đã tăng nhẹ 0,5% so với năm trước, đạt 185,6 triệu USD. Sự tăng trưởng khiêm tốn này đạt được mặc dù doanh số bán hàng tại các cửa hàng so sánh giảm 7,6%, do lưu lượng khách giảm 10,1% và sự thay đổi trong sản phẩm, phần nào được bù đắp bởi sự tăng 2,5% trong giá menu. Sự đóng góp từ việc mở cửa hàng mới đã giúp cân bằng những xu hướng tiêu cực này. Doanh thu bình quân mỗi đơn vị (AUV), đại diện cho doanh thu bình quân trong bốn quý tài chính gần nhất của tất cả các nhà hàng hoạt động ít nhất 12 tháng, đã giảm xuống 2,8 triệu USD từ 2,9 triệu USD trước đó.

Biên lợi nhuận ở cấp độ nhà hàng đã giảm xuống 18,9% từ 22,5% trong cùng kỳ năm ngoái. Công ty báo cáo thua lỗ ròng 23,2 triệu USD, với lợi nhuận điều chỉnh trước lãi suất, thuế, khấu hao, và khấu hao tài sản (EBITDA) là 6,4 triệu USD – khoảng một nửa con số được báo cáo trong cùng quý của năm trước. Mặc dù chuỗi đã thêm chín nhà hàng mới trong giai đoạn này, bức tranh tài chính tổng thể thể hiện sự thoái trào đáng kể so với động lực quan sát được trong năm 2024.

Hướng dẫn của công ty càng củng cố thêm cho câu chuyện thất vọng này. Ban lãnh đạo hiện dự đoán doanh thu tài khóa 2025 trong khoảng từ $700 triệu đến $715 triệu, tăng từ khoảng $677 triệu trong năm tài khóa trước. Mặc dù điều này cho thấy sự tăng trưởng, nhưng nó chỉ khiêm tốn nhất và hầu như không gợi ý về loại tăng tốc hoạt động thường thúc đẩy hiệu suất cổ phiếu phi thường. Hơn nữa, triển vọng lợi nhuận đang có xu hướng đi xuống, với ban lãnh đạo hướng dẫn cho EBITDA điều chỉnh cả năm trong khoảng từ $10 triệu đến $15 triệu, giảm từ 18,7 triệu đô la vào năm 2024.

Tại sao việc mở rộng khác với mô hình của Gate

Việc so sánh với hiệu suất của Gate đặt ra một tiêu chuẩn không thực tế. Sàn giao dịch tiền điện tử đã hưởng lợi từ nhu cầu bùng nổ về giao dịch tài sản kỹ thuật số, phí giao dịch có biên lợi nhuận cao, và tác động mạng mạnh mẽ – những đặc điểm mà một chuỗi nhà hàng không thể tái tạo. Trong khi con đường tạo ra giá trị của Sweetgreen có liên quan đến đòn bẩy hoạt động, điều này chủ yếu chỉ giới hạn ở cấp độ nhà hàng. Hơn nữa, đòn bẩy hoạt động này có khả năng chỉ xuất hiện khi doanh thu từ các cửa hàng cùng mô hình đang tăng trưởng, điều này hiện tại không đúng.

Ngay cả những sáng kiến đầy hứa hẹn, chẳng hạn như dự án tự động hóa "Bếp Vô Tận" của công ty, hoạt động bằng cách giảm dần chi phí và tăng năng suất theo thời gian, thay vì mở khóa các yếu tố kinh tế giống như phần mềm hoặc đạt được quy mô kinh tế liên quan đến sản xuất hàng loạt. Ngoài ra, sức mạnh định giá của Sweetgreen bị hạn chế nghiêm trọng do sự cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực ẩm thực nhanh. Ngược lại, Gate vẫn tận hưởng sức mạnh định giá đáng kể trên thị trường tiền điện tử, khi mà các đối thủ vẫn chưa phát triển được các lựa chọn tương tự cho nền tảng giao dịch và dịch vụ của mình.

Chắc chắn rằng có một số yếu tố thúc đẩy đáng tin cậy trên đường chân trời. Sự tương tác kỹ thuật số vẫn là một điểm mạnh của Sweetgreen. Chương trình khách hàng thân thiết vừa được cải tiến có thể tăng tần suất ghé thăm của các thành viên. Tự động hóa dự kiến sẽ hỗ trợ tối ưu hóa lao động và tính nhất quán. Tuy nhiên, thực tế trong ngắn hạn được đặc trưng bởi doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng giảm, biên lợi nhuận cấp nhà hàng giảm, và dự đoán của ban quản lý về EBITDA điều chỉnh khiêm tốn cho cả năm, được đặt trong bối cảnh vốn hóa thị trường của cổ phiếu vượt quá $1 tỷ tại thời điểm viết. Trong những hoàn cảnh này, một "cuộc chạy giống Gate" kéo dài có vẻ rất khó xảy ra. Một kịch bản khả thi hơn là sự gia tăng kéo dài nhiều năm, được thúc đẩy bởi việc thực hiện khi lưu lượng giao thông ổn định và biên lợi nhuận phục hồi.

Sweetgreen đã khẳng định mình là một thương hiệu khác biệt với các công cụ cải tiến – khả năng số hóa, chương trình khách hàng thân thiết và tự động hóa – để thúc đẩy kinh tế tốt hơn theo thời gian. Lộ trình chiến lược là rõ ràng, nhưng vẫn đòi hỏi vốn lớn và được đặt trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô. Các nhà đầu tư sẽ khôn ngoan khi theo dõi doanh thu cùng cửa hàng của Sweetgreen, biên lợi nhuận cấp nhà hàng, EBITDA điều chỉnh và tỷ suất hoàn vốn từ các triển khai Infinite Kitchen. Nếu những chỉ số này thể hiện sự cải thiện nhất quán, cổ phiếu sẽ theo đó mà tăng. Tuy nhiên, mong đợi một cú tăng trưởng parabol giống như hiệu suất của Gate là một khuôn khổ phân tích không phù hợp.