Стратегия Биткойна Сейлора: Дом карт, построенный на риске?

Я наблюдал, как Майкл Сейлор трансформировал MicroStrategy в то, что по сути является банком Биткойна - теперь с подходящим названием "Strategy." То, что начиналось как скромная компания по разработке программного обеспечения, превратилось во нечто гораздо более амбициозное и потенциально опасное: крупнейшая в мире казна Биткойна с 636,505 BTC под управлением.

Но какой ценой? Компания теперь несет долг в 8,2 миллиарда долларов, недавно размывала долю акционеров на сумму $735 миллионов и продолжает создавать экзотические финансовые продукты, которые заставляют меня серьезно сомневаться в ее устойчивости.

Самая тревожная часть? Стратегия тихо убрала свое обещание не размывать акции в диапазоне 1-2.5x от чистой стоимости активов, а затем немедленно продала акций на сумму $735.2 миллиона в этом точном диапазоне. Как прямо выразился CEO WhaleWire Джейкоб Кинг: "Сейлор выбил из-под ног... Это никогда не было про Биткойн; это про то, как Сейлор обналичивает свои активы."

Еще более тревожно, что аналитическая компания Arkham по блокчейну раскрыла 97% биткойн-кошельков Strategy, связав почти $60 миллиард в активов с отслеживаемыми адресами. Пока некоторые считают это приветственной прозрачностью, я вижу в этом создание огромной уязвимости. Один опытный трейдер предупредил: "Если они когда-либо переместят этот BTC с кошельков, ожидайте краха рынка."

Сочетание создает рискованную ситуацию. Стратегия по сути связала свое существование с волатильностью Биткойна, одновременно становясь потенциальной единой точкой отказа для более широкой криптоэкосистемы. Внезапное падение BTC может создать напряженность в долговых обязательствах, обрушить цену акций и вызвать эффект домино для фондов, владеющих акциями MSTR.

Сторонники утверждают, что Сэйлор играет в долгую, конвертируя фиатные обязательства в доминирование Биткойна. Но я не убежден - риски управления и концентрация власти выглядят все более опасными. Капитализация компании истощена, ее долговая нагрузка огромна, и ее кошельки находятся под угрозой.

Будет ли эксперимент Сэйлора провидческим или безрассудным, одно кажется ясным: он преобразовал одну компанию в то, что может стать системным риском для Биткойна.