Cược AI Vốn Hóa Nhỏ: Tại Sao BigBear.ai Có Khả Năng Không Phải Là Người Chiến Thắng 10x Tiếp Theo Của Bạn

Tìm kiếm những cổ phiếu 10-bagger khó nắm bắt là thánh tích cho các nhà đầu tư, đặc biệt là trong lĩnh vực AI đang bùng nổ. BigBear.ai (NYSE: BBAI) đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu cơ, nhưng tôi có những nghi ngờ nghiêm túc về khả năng tăng gấp mười lần khoản đầu tư của bạn.

Nhìn vào mô hình kinh doanh của BigBear.ai tiết lộ một số thiếu sót cơ bản. Khác với các công ty phần mềm điển hình phát triển sản phẩm có thể mở rộng, BigBear tạo ra các giải pháp AI tùy chỉnh chủ yếu cho các khách hàng chính phủ. Thỏa thuận lớn nhất của họ - một hợp đồng Quân đội $165 triệu kéo dài năm năm - nghe có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn xem xét các tỷ suất lợi nhuận.

Biên độ lợi nhuận gộp của công ty dao động dưới 30% - thấp một cách đáng thương so với 70-90% mà hầu hết các công ty phần mềm có được. Đây không chỉ là một vấn đề tạm thời; nó mang tính cấu trúc. Việc tạo ra các giải pháp tùy chỉnh cho mỗi khách hàng ngăn cản khả năng mở rộng, điều này sẽ thúc đẩy lợi nhuận của phần mềm.

Vấn đề biên lợi nhuận này trực tiếp ảnh hưởng đến tiềm năng định giá. Trong khi các công ty phần mềm tiêu chuẩn có thể giao dịch hợp lý ở mức 10-20 lần doanh thu với biên lợi nhuận khoảng 30%, BigBear.ai sẽ gặp khó khăn để đạt được lợi nhuận như vậy. Tuy nhiên, một cách nghịch lý, công ty này giao dịch với mức giá tăng cao 9 lần doanh thu - hoàn toàn không hợp lý dựa trên hồ sơ biên lợi nhuận của nó.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là quỹ đạo tăng trưởng của BigBear.ai - hoặc thiếu sót. Trong thời kỳ bùng nổ chi tiêu AI lớn nhất trong lịch sử, công ty đã ghi nhận nhiều quý doanh thu tiêu cực. Họ thực sự đang tạo ra ít doanh thu hơn bây giờ so với năm 2023 khi cuộc đua AI bắt đầu! Nếu họ không thể tận dụng trong cơn sốt vàng AI chưa từng có này, thì khi nào họ sẽ làm được?

Phản ứng của thị trường đối với các sự kiện gần đây cũng không có lợi gì. Với việc Trump đe dọa áp đặt thuế mới lên Trung Quốc, chúng ta đã chứng kiến sự mất mát 1,5 nghìn tỷ USD trong chỉ số S&P 500 và sự bán tháo đáng kể trong lĩnh vực công nghệ. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ với các yếu tố cơ bản đáng ngờ phải đối mặt với những khó khăn lớn hơn trong môi trường này.

Đối với các nhà đầu tư theo đuổi những khoản lợi nhuận 10x, nhiều cơ hội AI khác cung cấp các hồ sơ rủi ro-phần thưởng tốt hơn. Với định giá đắt đỏ, cấu trúc biên lợi nhuận kém và tăng trưởng yếu ớt, BigBear.ai trông ít giống như một cổ phiếu tiềm năng và nhiều hơn giống như một cái bẫy đầu cơ cho những người thiếu cảnh giác.