说说稳定币里的不稳定因素

这几天除了各种perp dex就是各种“新型稳定币”的讨论，撑着稳定币公叙事回落，侃侃一下。

具体是什么不重要，大家看个逻辑就好

机制分步解析 ：
1. 抵押品存入：用户将一种波动性加密资产（例如 ETH）存入协议。
2.多头现货头寸：协议持有这些 ETH，从而创建了一个“多头”头寸。该头寸的价值会随着 ETH 价格的涨跌而变化。

3. 空头对冲：与此同时，协议在衍生品交易所上开立一个等值美元的该资产的“空头”头寸（例如，ETH/USD 永续合约）。该空头头寸的价值与 ETH 价格的变动方向相反。

4.风险中和：一个头寸的利润被设计用来完美抵消另一个头寸的亏损。如果 ETH 价格上涨，多头现货头寸价值增加，而空头期货头寸价值减少；如果 ETH 价格下跌，则情况相反。最终结果是，抵押品的总美元价值保持稳定 。

5. 铸造 USD代币：基于这个价值稳定的抵押品基础，协议以 1:1 的比例铸造 USD 代币，对应于该头寸的美元价值。

资金费率：永续合约有一种名为“资金费率”的机制。为了使期货价格与现货价格保持一致，市场一侧的交易者（通常是多头）会定期向另一侧的交易者（通常是空头）支付费用。从历史上看，空头头寸是这些资金费用的净接收方，这为协议创造了额外的收益来源 。

风险/局限性：
1. 资金费率风险：空头是资金费率净接收方的假设并非总是成立。如果市场情绪逆转，资金费率持续为负，协议的价值将不断“流失”，侵蚀其抵押品基础，并可能威胁到锚定 。
2. 清算风险：空头期货头寸需要保证金。在市场极端波动（价格“跳空”）期间，协议的保证金可能不足，导致头寸被强制清算。
3. 交易对手与中心化风险：该模型严重依赖于中心化衍生品交易所的正常运行、流动性和偿付能力，因为对冲头寸正是在这些交易所上进行的。交易所的失败、宕机或监管行动都可能冻结协议的资产，破坏其稳定机制 。。
4. 可扩展性天花板：可铸造的 USD稳定币 总量受到底层永续期货市场的可用流动性和未平仓合约量的限制。它无法无限扩展，其规模受限于其所依赖的衍生品市场的大小 。

现在问题来了？
1. 这波操作用了几次杠杆？或者说，能用极限情况能用多少次杠杆？

2. 这种类型的稳定币会不会再次刺激perp dex？