SEC CFTC 調和ラウンドテーブルの要点

TLDRの

- 14年ぶりのSECとCFTCの共同ラウンドテーブル：もはや縄張り争いはない

- DeFi、イベント契約、パーペチュアル、トークン化、24時間365日の決済に関する規制の明確化が必要

- ウェルズ通知やFBIの襲撃による立法は続いてはいけない;

- 免除救済は重要であり、さもなければ革新は海外に流出し続けます。

参加企業:ICE、Nasdaq、CME、DRW、Kalshi、Polymarket、Kraken

ジェフ・スプレッチャー (ICE)
なぜレガシーなアメリカの取引所はDeFi/トークン化に追いつけないのか:
1. 分割株やサブペニー価格はありません
2. DTCCを通じてT+1にロックされたクリアリング、米国の銀行営業時間のみ
3. 直接取引アクセスが禁止されており(はFINRA BD)を通過しなければならない
4. 関連するマーケットメイキング部門はありません
5. 小売業者はマージンのためにクリアリングハウスにアクセスできない

シェインやタレクのような起業家たちは、新しい技術を活用してこれらの障害を回避しました。

公開取引所は、公開株主のためにウェルズ通知やFBIのドラマを吸収できないため、非対称性が生じます。

機関間および技術スタック間の調和を求める声

アデナ・フリードマン (NASDAQ)

- 株式市場はReg NMS/ATSの下で~20年間石灰化
- 資産クラス全体にわたる統一プラットフォームの監視を推進し、製品にSEC/CFTCのオーバーレイを適用します。
- 現行の企業と新規参入者が平等な条件で競争できることを望み、投資家保護を最優先とする
- ライブ例：ナスダックビットコインインデックスオプションは、機関間の行き詰まりのために数ヶ月間停止しました

テリー・(CME)

1. 24時間営業: CMEはケースバイケースで評価します。
- 仮想通貨は24時間年中無休の現金市場を持っています; 他の多くの製品(、例えばags)はそうではなく、生産者は現金市場が価格発見を支えることなく、HFTによって土曜日の流動性を求めることを望んでいません。
- FCMおよび執行企業の人件費は軽視できず、FCMの基盤はすでに縮小しています。それを加速させないでください。
- 24/7が来るが、慎重に展開されるべきであり、おそらく最初に暗号を通じて行われるだろう

2. パーペチュアルについて：
- 米国がそれを望むなら、先物契約の法定定義を変更する。
- 多くの資産クラス(エネルギー、ags)物理的なデリバリーは価格の収束を可能にし、商業者に望まれています；
- パーペチュアルは暗号に適しているかもしれませんが、すべての契約がパーペチュアルであるべきではありません

ドン・(DRW)

DRWは長い間、製品デザインを行ってきました。
- GPUの現物市場を開始し、GPU先物の検討を行っています；
- (2014)年初頭に暗号に参入した。
- デジタルアセットホールディングス(2014)とカントンの許可されたブロックチェーンを構築し、TradFiワークフローにプライバシーとコンポーザビリティをもたらしました

24/7で:
- 週末の追加マージンを投稿するだけではない。
- 真の24/7は24/7の担保流動性を必要とします；
- 彼はステーブルコイン/トークン化された財務省証券と現物マージンの受け入れ(例えば、CMEはBTC製品の担保としてBTCを受け入れることができるはずです)

先物取引について：
- 彼らは米国で上場可能であるべきです；
- 「パープスは先物ポジションではなくスワップである」というのは馬鹿げている。
- 我々はすでに現金決済先物を許可しています; ユーザーをオフショアに追いやることは投資家にとって不利です

タレク(Kalshi)
- 古い体制対新しい体制の枠組みに反発する
- Kalshiは単一の製品の前に約4年をかけて規制を受けました
- 特注の免除に反対するが、すべての人がアクセスできる明確で持続可能なルール、平等な競争の場を要求する
- 初期承認後、前政権は意図された上場を約20のうちの1つに制限し、厳しい選択を強いられました；
- その後ブロックされた際、彼らはCFTCに対して法律の明確化を求めて訴訟を起こし、実質的に勝利しました。
- Kalshiが攻撃的であることを認めながらも、耐久性とアクセスの重要性を強調しています：革新は広くアクセス可能で長く続くものでなければならず、5〜7年の間にスペースを後退させるブームとバストではありません。

Shayne (ポリマーケット)
- 免除救済が競争条件を傾けることではなく、古いアーキテクチャにスタッフを配置せずに、グローバルな24時間年中無休の市場を本質的にサポートする優れた技術(ブロックチェーン)を可能にすることについての議論。
- 公平な競争の場についての議論は、既存企業に対する技術選択のプレッシャーです。
- 調和と革新について: 無条件に許可を与えるのではなく、分散型アーキテクチャが適合している場所と、免除権限が必要な場所を認識するべきです。さもなければ、米国は取り残され、革新は海外に流出してしまいます。

アルジュン・(Kraken)
- 130の管轄区域で24時間年中無休で運営されています(スポット、マージン、先物)法令遵守の保管、分別口座、自動化されたコンプライアンスを備え、スケールで実現可能であることの証明
- 米国における長年の独占的規制障壁についての注意
- 多くのイノベーターは、製品を出荷するためにFBI、DOJ、Wellsのリスクに耐えました。調和が欠如している場合、オンチェーンでの上場はしばしば最初に米国外で行われることになります。
- クローズビジョン：スーパーメッセージアプリスタイルのアクセスレイヤー、複数製品、複数資産、場合によっては単一担保、実際のライセンス(BD、FCM、UK MTF、電子マネーなどに裏付けられています)

クローズ
- 数十年ぶりに、SEC + CFTCが縄張りではなく調和について話し合っています。
- 現職者は公平な競争を望んでいます。
- チャレンジャーは免除と新しい定義を求めています。

両者は知っている：もしワシントンが停滞すれば、イノベーションは海外に移る。

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