Понимание аномальной доходности на инвестиционных рынках

Аномальная доходность относится к инвестиционным доходам, которые чрезмерно высоки или низки по сравнению с ожиданиями. Эти доходы отклоняются от нормальной и ожидаемой производительности инвестиции или фонда. Эффекты аномальной доходности, как правило, являются временными и могут быть результатом необычных фундаментальных факторов или потенциально мошеннической деятельности компании, управляющей фондами.

Важно различать аномальную доходность от альфа и избыточной доходности, которые относятся к эффективности инвестиционных менеджеров. Кумулятивная аномальная доходность (CAR), с другой стороны, представляет собой сумму всех аномальных доходностей и используется для мониторинга воздействия внешних факторов на цены активов.

Значение аномальной доходности

При оценке эффективности портфеля по сравнению с более широким рынком или бенчмарк-индексом, аномальная доходность играет ключевую роль. Они помогают оценить и признать способности менеджера портфеля к учету рисков. Они также указывают на то, были ли инвесторы должным образом компенсированы за принятый инвестиционный риск.

Прежде всего, аномальная доходность не является синонимом негативной доходности. Она может быть как положительной, так и отрицательной. Финальная цифра подводит итоги разницы между фактической и ожидаемой доходностью. Аномальные доходности служат ценным показателем для оценки доходности по сравнению с рыночной производительностью, особенно на волатильных рынках, таких как криптовалюты.

Аномальная доходность как метрика оценки

С аномальной доходностью вы можете определить скорректированную по риску эффективность портфеля по сравнению с рыночными нормами и эталонными индексами. Это позволяет вам оценить, адекватно ли ваши инвестиции покрывают риск, который вы взяли на себя. Положительная или отрицательная аномальная доходность рассчитывается путем вычитания ожидаемой доходности из фактической доходности.

Например, если инвестиционный фонд с ожидаемой годовой доходностью 12% генерирует доходность 26%, это указывает на аномальную доходность 14%. Напротив, если фактическая доходность составила 3%, у вас будет отрицательная аномальная доходность 9%.

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM)

Модель оценки капитальных активов (CAPM) рассчитывает ожидаемую доходность для конкретного портфеля или инвестиции. Она описывает взаимосвязь между риском и ожидаемой доходностью. После определения ожидаемого дохода аномальная доходность может быть определена путем вычитания ожидаемой доходности из фактической доходности. Аномальная доходность основывается на результатах ценных бумаг или портфелей относительно их ожидаемых результатов с учетом уровней риска.

Кумулятивная аномальная доходность (CAR)

Как упоминалось ранее, накопленная аномальная доходность (CAR) относится к совокупности аномальных доходностей за конкретный период. Это позволяет инвесторам оценивать эффективность актива или ценной бумаги за данный промежуток времени, особенно поскольку аномальные доходности за короткие периоды часто искажены. Этот показатель особенно ценен на рынках криптовалют, которые известны высокой волатильностью и случайными необычными колебаниями цен.

Примеры аномальной доходности на рынках

В некоторых случаях цены на активы колеблются в ответ на действия команды компании в социальных сетях. Например, торговля некоторыми активами была временно приостановлена после значительных объявлений от руководителей компании, которые вызвали аномальную доходность.

Финансовые отчеты также приводят к необычным доходностям. В начале 2025 года криптовалютные рынки пережили несколько заметных событий с аномальной доходностью. Согласно рыночным данным, обновленная регуляторная ясность и институциональные инвестиции стали движущими силами необычного роста цен на несколько цифровых активов. Цена Биткойна продемонстрировала аномально положительную доходность, поддерживаемую эффектами халвинга и суверенными покупками, в то время как волатильность на рынке оставалась высокой из-за регуляторных изменений и избегания рисков со стороны розничных инвесторов.

Эти примеры подчеркивают, как аномальная доходность может проявляться как на традиционных, так и на криптовалютных рынках, служа важными индикаторами для инвесторов, чтобы оценивать эффективность рынка и скорость усвоения информации.