Понимание кривой доходности и ее применения

Основные выводы

• Кривая доходности — это график, который отображает процентные ставки (доходности) облигаций с различными сроками погашения.

• Существует четыре основных типа кривой доходности: нормальная, инвертированная, плоская и крутая, каждый из которых сигнализирует о различных экономических ожиданиях.

• Уклон кривой доходности становится более крутым, когда разница (spread) между доходностью краткосрочных и долгосрочных облигаций увеличивается со временем.

• Кривая доходности может влиять как на криптовалютные, так и на фондовые рынки, но особенно важна для секторов, чувствительных к процентным ставкам, таких как банковское дело, недвижимость и коммунальные услуги.

Что такое кривой доходности?

Кривую доходности можно представить как графическое изображение, которое иллюстрирует процентные ставки ( или доходности ) облигаций с разными сроками погашения. Мы можем рассматривать кривую доходности как линию, которая сравнивает краткосрочные процентные ставки с долгосрочными, обычно для государственных ценных бумаг США.

Доходность облигаций варьируется в зависимости от их срока, поскольку инвесторы требуют различные ставки доходности в зависимости от срока облигации, часто из-за ожиданий инфляции, кредитного риска и общих экономических условий.

В результате форма кривой доходности рассказывает нам много о том, что инвесторы ожидают от экономики, предлагая своего рода финансовый прогноз. Кривая доходности казначейских облигаций США является самой известной и часто служит барометром экономического здоровья, влияя на решения на различных рынках.

Типы доходностей кривых

Существует четыре основных типа кривых доходности в зависимости от их формы. Каждый тип кривой доходности может информировать инвесторов о различных экономических условиях, что делает их полезными индикаторами того, что может быть на горизонте.

Следующие примеры являются иллюстративными, поэтому не беспокойтесь слишком сильно о значениях. Сосредоточьтесь на различных формах кривых и их типичной интерпретации.

Нормальная доходность

Эта кривая наклонена вверх, что означает, что долгосрочные облигации имеют более высокие доходности, чем краткосрочные. Это указывает на то, что инвесторы ожидают стабильного экономического роста. Когда кривая нормальна, долгосрочные облигации могут предложить хорошие доходы, и стабильный прогноз благоприятен для акций, криптовалют и других ориентированных на рост инвестиций.

Инвертированная доходность

Обратная кривая доходности наклонена вниз, с более высокими доходностями по краткосрочным облигациям, чем по долгосрочным. Исторически это было предупреждением о рецессии. Эта форма может быть тревожным знаком для инвесторов в акции, которые могут рассмотреть возможность перераспределения портфелей в пользу более безопасных активов, таких как облигации.

Плоская доходность

Плоская доходность имеет незначительный или отсутствующий наклон, с очень похожими краткосрочными и долгосрочными доходностями. Это может указывать на экономическую неопределенность или переходную фазу. Плоская кривая предполагает неопределенность, побуждая инвесторов быть осторожными с диверсифицированными инвестициями в различные активы.

Крутая доходность

Крутая доходность возникает, когда долгосрочные доходности резко превышают краткосрочные доходности, что часто указывает на ожидаемый экономический рост и растущую инфляцию. Когда кривую доходности крута, это обычно зеленый свет для инвестирования в рискованные активы, такие как криптовалюты и акции, так как крутая кривая обычно сигнализирует о позитивных перспективах роста.

Углубление кривой доходности

Углубление кривой доходности происходит, когда разница (или спред) между доходностями краткосрочных и долгосрочных облигаций увеличивается. Это описывает изменения, которые происходят в кривой доходности с течением времени (например, сравнение кривых доходности из двух разных лет).

Типы уклона кривой доходности

Существуют разные типы уклона кривой доходности, но два основных типа известны как бычий уклон и медвежий уклон.

1. Усиление бычьего наклона: Когда доходность краткосрочных облигаций падает больше, чем доходность долгосрочных облигаций. Это может происходить, когда центральные банки снижают краткосрочные процентные ставки для стимуляции экономики, но долгосрочные ставки остаются стабильными, отражая ожидания роста.

2. Увеличение медвежьего наклона: В этом случае долгосрочные процентные ставки растут быстрее, чем краткосрочные, часто потому, что инвесторы ожидают более сильного экономического роста или более высокой инфляции в будущем.

Как использовать кривую доходности на финансовых рынках

Кривая доходности может быть полезным инструментом для прогнозирования изменений процентных ставок, которые могут повлиять на широкий спектр активов. Например, когда кривая инвертируется, Федеральная резервная система США и другие центральные банки могут снизить процентные ставки, чтобы предотвратить экономический спад, что часто дает рынкам краткосрочный импульс. Трейдеры и инвесторы могут использовать эти изменения ставок как возможности для входа или выхода из определенных рынков и корректировки портфелей облигаций.

Облигационный рынок

Поскольку кривые доходности напрямую связаны с доходностью облигаций, любые изменения могут вызвать колебания цен на облигации. Повышение процентных ставок (часто связано с уклоном кривой доходности), что, как правило, приводит к снижению стоимости существующих облигаций, поскольку новые облигации будут иметь более высокую доходность. Напротив, если ставки падают, старые облигации с более высокими ставками становятся более ценными.

Фондовый рынок

Кривая доходности может влиять на все типы акций, особенно в секторах, чувствительных к процентным ставкам, таких как банковское дело, недвижимость и коммунальные услуги. Например, если кривая доходности инвертируется, указывая на возможное экономическое замедление, инвесторы могут выйти из акций и искать более безопасные инвестиции. С другой стороны, крутая кривая доходности может сигнализировать о сильном экономическом росте, что может повысить уверенность в фондовом рынке.

Процентные ставки

Изменение доходности часто используется в качестве ориентира для ипотечных ставок, ставок банковского кредитования и других видов долга. Когда кривой доходности инвертируется, это обычно служит сигналом для Федеральной резервной системы снизить процентные ставки для стимулирования экономики, что может повлиять на стоимость заимствований для потребителей и бизнеса.

Кривая доходности и рынки криптовалют

Хотя кривая доходности в первую очередь ассоциируется с традиционными рынками, она начинает пересекаться с рынком криптовалют интересными способами, особенно по мере того, как криптоактивы становятся более интегрированными с институциональными инвестициями.

Все большее количество инвесторов и управляющих фондами теперь включает биткойн и другие криптовалюты в свои портфели.

Хотя верно, что увеличенное принятие заставило криптовалютные рынки вести себя несколько похожим образом на акции, некоторые инвесторы рассматривают биткойн как форму цифрового золота – особенно когда традиционные рынки сталкиваются с неопределенностью. Например, если кривую доходности инвертируют и страхи рецессии растут, некоторые инвесторы могут решить увеличить свою долю в таких активах, как золото и биткойн, которые исторически были отличными "хранилищами ценности."

Кроме того, решения центральных банков по снижению ставок в ответ на кривую доходности часто увеличивают ликвидность в финансовой системе, которая может поступать на рынки криптовалют. Эта дополнительная ликвидность может увеличить спрос на криптовалюты, потенциально повышая цены.

Хотя доходность облигаций может дать инвесторам в криптовалюту представление, она не работает точно так же, как с традиционными активами. Криптовалюты по-прежнему являются высокоспекулятивными и могут подвергаться влиянию многих других факторов, включая новости о регулировании и технологические разработки. Поэтому, хотя доходность облигаций может предложить контекст, опытные инвесторы в криптовалюту часто полагаются на более широкий набор индикаторов.

Заключение

Будь то традиционные инвестиции или изучение криптовалют, кривая доходности является мощным инструментом, который стоит иметь в виду. Она не только дает подсказки о направлении экономики, но и помогает инвесторам планировать свои стратегии по различным классам активов.

Дополнительное чтение

• Что такое облигации и как они работают?

• Что такое Количественное смягчение (QE)?

• Объяснение финансового кризиса 2008 года