Stablecoin yang didukung oleh utang negara AS sedang diam-diam membangun sistem broad money on-chain. Saat ini, volume sirkulasi stablecoin utama telah mencapai 2200-2560 miliar dolar, sekitar 1% dari M2 AS. Sekitar 80% dari cadangan stablecoin ini dialokasikan pada utang negara AS jangka pendek dan perjanjian repo, menjadikan lembaga penerbit sebagai peserta penting di pasar utang negara.
Tren ini telah menghasilkan dampak yang luas:
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan jumlah kepemilikan yang dapat dibandingkan dengan negara berukuran sedang.
Volume transaksi on-chain meningkat pesat, mencapai 27,6 triliun dolar AS pada tahun 2024, diperkirakan akan mencapai 33 triliun dolar AS pada tahun 2025, melebihi total dari jaringan kartu kredit utama.
Kebijakan fiskal baru diperkirakan akan menyebabkan peningkatan besar dalam utang publik, dan stablecoin diharapkan dapat menyerap sebagian dari pasokan obligasi negara yang baru.
Regulasi yang akan datang akan menetapkan T-bill sebagai aset cadangan yang sah, sehingga menginstitusionalisasi ekspansi fiskal dan pasokan stablecoin, membentuk mekanisme di mana sektor swasta menyerap defisit publik dan memperluas likuiditas dolar secara global.
Mekanisme Ekspansi Stablecoin terhadap Broad Money
Proses penerbitan stablecoin sederhana namun berdampak jauh.
Pengguna mengirimkan mata uang fiat dolar AS kepada penerbit.
Penerbit menggunakan dana ini untuk membeli obligasi pemerintah AS dan mencetak stablecoin yang setara.
Obligasi pemerintah disimpan sebagai aset jaminan di neraca penerbit, stablecoin bebas beredar di on-chain.
Proses ini membentuk semacam mekanisme "replikasi mata uang". Mata uang dasar digunakan untuk membeli obligasi negara, sementara stablecoin digunakan sebagai alat pembayaran, yang sebenarnya memperluas Broad Money di luar sistem perbankan.
Diperkirakan pada tahun 2028, total jumlah stablecoin dapat mencapai 2 triliun dolar AS, yang merupakan sekitar 9% dari M2. Dengan mengesahkan undang-undang yang memasukkan T-bill ke dalam cadangan yang sesuai, Amerika Serikat sebenarnya menjadikan ekspansi stablecoin sebagai sumber permintaan obligasi negara yang otomatis, sebagian memprivatisasi pembiayaan utang, sekaligus mendorong internasionalisasi dolar.
Pengaruh terhadap Portofolio
Untuk portofolio investasi aset digital, stablecoin adalah lapisan likuiditas dasar di pasar kripto. Mereka mendominasi pasangan perdagangan, menjadi jaminan utama, dan juga unit pembukuan default. Total pasokan mereka dapat berfungsi sebagai indikator sentimen investor.
Bagi para pengelola aset dolar tradisional, stablecoin menjadi sumber permintaan yang berkelanjutan untuk obligasi negara jangka pendek. Jika permintaan stablecoin berkembang sebesar 1 triliun dolar AS sebelum tahun 2028, diperkirakan imbal hasil obligasi negara jangka 3 bulan akan turun 6-12 basis poin, dan kurva imbal hasil bagian depan akan menjadi lebih curam.
Dampak Makroekonomi
Stablecoin memperkenalkan saluran ekspansi uang yang menghindari bank tradisional. Kecepatan sirkulasi yang tinggi dapat memperbesar tekanan inflasi di daerah dengan tingkat adopsi yang tinggi. Saat ini, preferensi global untuk penyimpanan dolar digital menahan transmisi inflasi jangka pendek, tetapi juga mengakumulasi utang dolar eksternal jangka panjang.
Permintaan untuk stablecoin telah mengurangi spread bill-OIS, yang mengurangi efektivitas beberapa alat kebijakan moneter. Di masa depan, Federal Reserve mungkin perlu mengambil langkah-langkah yang lebih agresif untuk mencapai efek pengetatan yang sama.
Perubahan Infrastruktur Keuangan
Total nilai transaksi on-chain telah melebihi jaringan kartu kredit utama. Stablecoin memiliki keuntungan penyelesaian instan, kemampuan untuk diprogram, dan biaya rendah untuk transaksi lintas batas. Ini telah menjadi aset jaminan pilihan untuk pinjaman DeFi. Pertumbuhan cepat T-bill yang ter-tokenisasi sedang mengaburkan batas antara uang tunai dan sekuritas.
Sistem perbankan tradisional juga mulai memperhatikan tren ini. Namun, mekanisme penebusan cepat stablecoin dapat menyebabkan guncangan pada pasar obligasi pemerintah dalam situasi tekanan, yang menimbulkan tantangan baru bagi ketahanan pasar.
Fokus Strategis
Anggap stablecoin sebagai generasi baru euro dan dolar, fokus pada dampaknya terhadap likuiditas dolar global.
Memperhatikan dampak penerbitan stablecoin terhadap suku bunga jangka pendek dan penerbitan obligasi pemerintah.
Strategi Investasi: Investor kripto dapat mempertimbangkan kombinasi stablecoin tanpa bunga dan T-bill yang ter-tokenisasi; investor tradisional dapat memperhatikan ekuitas terkait dan surat utang terstruktur.
Departemen manajemen risiko harus mensimulasikan dampak penebusan besar-besaran terhadap obligasi pemerintah dan pasar repurchase.
Singkatnya, stablecoin yang didukung oleh obligasi pemerintah AS semakin menjadi "mata uang bayangan" yang memiliki dampak makro, membentuk kembali cara sirkulasi dolar di seluruh dunia. Memahami dan mengatasi tren ini telah menjadi prioritas bagi para investor dan pengambil keputusan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
7
Bagikan
Komentar
0/400
notSatoshi1971
· 07-10 03:08
tidak perlu
Lihat AsliBalas0
DataChief
· 07-09 06:34
jebakan sudah selesai
Lihat AsliBalas0
IntrovertMetaverse
· 07-07 14:08
Wah, berlari dengan cepat
Lihat AsliBalas0
GateUser-1a2ed0b9
· 07-07 14:05
Tetap dolar yang berperan utama ya
Lihat AsliBalas0
SerumDegen
· 07-07 13:44
peringatan degen: obligasi AS menjadi chip kasino stablecoin fr fr
Stablecoin membangun sistem dolar on-chain yang mungkin akan menyumbang 9% dari M2 AS
Pola Baru Sistem Broad Money on-chain
Stablecoin yang didukung oleh utang negara AS sedang diam-diam membangun sistem broad money on-chain. Saat ini, volume sirkulasi stablecoin utama telah mencapai 2200-2560 miliar dolar, sekitar 1% dari M2 AS. Sekitar 80% dari cadangan stablecoin ini dialokasikan pada utang negara AS jangka pendek dan perjanjian repo, menjadikan lembaga penerbit sebagai peserta penting di pasar utang negara.
Tren ini telah menghasilkan dampak yang luas:
Penerbit stablecoin telah menjadi pembeli penting obligasi pemerintah AS jangka pendek, dengan jumlah kepemilikan yang dapat dibandingkan dengan negara berukuran sedang.
Volume transaksi on-chain meningkat pesat, mencapai 27,6 triliun dolar AS pada tahun 2024, diperkirakan akan mencapai 33 triliun dolar AS pada tahun 2025, melebihi total dari jaringan kartu kredit utama.
Kebijakan fiskal baru diperkirakan akan menyebabkan peningkatan besar dalam utang publik, dan stablecoin diharapkan dapat menyerap sebagian dari pasokan obligasi negara yang baru.
Regulasi yang akan datang akan menetapkan T-bill sebagai aset cadangan yang sah, sehingga menginstitusionalisasi ekspansi fiskal dan pasokan stablecoin, membentuk mekanisme di mana sektor swasta menyerap defisit publik dan memperluas likuiditas dolar secara global.
Mekanisme Ekspansi Stablecoin terhadap Broad Money
Proses penerbitan stablecoin sederhana namun berdampak jauh.
Proses ini membentuk semacam mekanisme "replikasi mata uang". Mata uang dasar digunakan untuk membeli obligasi negara, sementara stablecoin digunakan sebagai alat pembayaran, yang sebenarnya memperluas Broad Money di luar sistem perbankan.
Diperkirakan pada tahun 2028, total jumlah stablecoin dapat mencapai 2 triliun dolar AS, yang merupakan sekitar 9% dari M2. Dengan mengesahkan undang-undang yang memasukkan T-bill ke dalam cadangan yang sesuai, Amerika Serikat sebenarnya menjadikan ekspansi stablecoin sebagai sumber permintaan obligasi negara yang otomatis, sebagian memprivatisasi pembiayaan utang, sekaligus mendorong internasionalisasi dolar.
Pengaruh terhadap Portofolio
Untuk portofolio investasi aset digital, stablecoin adalah lapisan likuiditas dasar di pasar kripto. Mereka mendominasi pasangan perdagangan, menjadi jaminan utama, dan juga unit pembukuan default. Total pasokan mereka dapat berfungsi sebagai indikator sentimen investor.
Bagi para pengelola aset dolar tradisional, stablecoin menjadi sumber permintaan yang berkelanjutan untuk obligasi negara jangka pendek. Jika permintaan stablecoin berkembang sebesar 1 triliun dolar AS sebelum tahun 2028, diperkirakan imbal hasil obligasi negara jangka 3 bulan akan turun 6-12 basis poin, dan kurva imbal hasil bagian depan akan menjadi lebih curam.
Dampak Makroekonomi
Stablecoin memperkenalkan saluran ekspansi uang yang menghindari bank tradisional. Kecepatan sirkulasi yang tinggi dapat memperbesar tekanan inflasi di daerah dengan tingkat adopsi yang tinggi. Saat ini, preferensi global untuk penyimpanan dolar digital menahan transmisi inflasi jangka pendek, tetapi juga mengakumulasi utang dolar eksternal jangka panjang.
Permintaan untuk stablecoin telah mengurangi spread bill-OIS, yang mengurangi efektivitas beberapa alat kebijakan moneter. Di masa depan, Federal Reserve mungkin perlu mengambil langkah-langkah yang lebih agresif untuk mencapai efek pengetatan yang sama.
Perubahan Infrastruktur Keuangan
Total nilai transaksi on-chain telah melebihi jaringan kartu kredit utama. Stablecoin memiliki keuntungan penyelesaian instan, kemampuan untuk diprogram, dan biaya rendah untuk transaksi lintas batas. Ini telah menjadi aset jaminan pilihan untuk pinjaman DeFi. Pertumbuhan cepat T-bill yang ter-tokenisasi sedang mengaburkan batas antara uang tunai dan sekuritas.
Sistem perbankan tradisional juga mulai memperhatikan tren ini. Namun, mekanisme penebusan cepat stablecoin dapat menyebabkan guncangan pada pasar obligasi pemerintah dalam situasi tekanan, yang menimbulkan tantangan baru bagi ketahanan pasar.
Fokus Strategis
Anggap stablecoin sebagai generasi baru euro dan dolar, fokus pada dampaknya terhadap likuiditas dolar global.
Memperhatikan dampak penerbitan stablecoin terhadap suku bunga jangka pendek dan penerbitan obligasi pemerintah.
Strategi Investasi: Investor kripto dapat mempertimbangkan kombinasi stablecoin tanpa bunga dan T-bill yang ter-tokenisasi; investor tradisional dapat memperhatikan ekuitas terkait dan surat utang terstruktur.
Departemen manajemen risiko harus mensimulasikan dampak penebusan besar-besaran terhadap obligasi pemerintah dan pasar repurchase.
Singkatnya, stablecoin yang didukung oleh obligasi pemerintah AS semakin menjadi "mata uang bayangan" yang memiliki dampak makro, membentuk kembali cara sirkulasi dolar di seluruh dunia. Memahami dan mengatasi tren ini telah menjadi prioritas bagi para investor dan pengambil keputusan.