Біткойн та золото: нова структура валютної системи в післяпандемічну епоху

В останні роки кореляція між Біткойном і ціною золота значно зросла, і це явище збігається з приходом постпандемічної ери. У цій статті буде розглянуто, чому в цю нову еру Біткойн має потенціал взяти участь у значних змінах міжнародної валютної системи. Основна думка полягає в тому, що зміни в міжнародній валютній системі прискорять "золоті" властивості Біткойна, внаслідок чого його цінність як резервної валюти поступово потрапить у mainstream.

Оглядаючись на історію грошей, ми можемо побачити, що дорогоцінні метали, особливо золото, завдяки своїй рідкості, здатності до поділу та легкості зберігання стали попередниками людської згоди — грошима. У сучасний період, у 1819 році, у Великобританії було встановлено золотий стандарт, основною відповідальністю центральних банків країн стало підтримання офіційного паритету своїх валют з золотом. Після двох світових війн була створена Бреттон-Вудська система, яка ще більше регулювала і інституціоналізувала золотий стандарт.

Однак, існує вроджена суперечність між доларом і золотом, оскільки вони пов'язані та існують як світова валюта. Економічний розвиток потребує збільшення грошової маси, але це призводить до знецінення валюти; в той же час підтримання стабільності долара вимагає збереження міжнародного платіжного балансу, що обмежує збільшення грошової маси. Це відоме "парадокс Тріффіна". У 1976 році Бреттон-Вудська система розпалася, була створена Ямайська система, долар відв'язався від золота і, завдяки своїй сильної позиції, став світовою резервною валютою.

Хоча гегемонія долара сприяла міжнародній торгівлі та глобальному економічному розвитку, вона також стикається з вродженими труднощами. Потужність США не може залишатися сильною назавжди, а "монетарний податок", який стягується з гегемонії долара, також ускладнює цю величезну систему. Під час пандемії ця проблема ще більше загострилася, безконтрольне зростання державного боргу. Крім того, геополітичні питання також стають все більш помітними; виключення Росії з системи SWIFT стало ключовим поворотним моментом у тенденції великої диференціації в сфері валют.

Попри це, міжнародний валютний статус долара в короткостроковій перспективі все ще не може бути замінений. Станом на кінець 2023 року частка США у світовій економіці все ще становить чверть, долар займає 48% у глобальних валютних платежах та 59% у міжнародних валютних резервах. Але насіння змін вже посіяно, заснована на гегемонії долара Ямайська система в нових геополітичних умовах та в умовах розвитку технологій навряд чи зможе втекти від історичної течії.

Якою буде міжнародна валютна система в майбутньому? Світовий банк у 2011 році прогнозував три можливі варіанти: продовження гегемонії долара, співіснування долара, євро та якоїсь азіатської монети, або повне впровадження спеціальних прав запозичення (SDR). На сьогодні "доларизація" стала загальноприйнятою думкою, залишилося лише питання часу, коли кількісні зміни перетворяться на якісні. Події, такі як пандемія COVID-19, геополітичні конфлікти та політичні зміни, прискорюють цей процес.

"Доларизація" може раптово прискоритися в кількох випадках. По-перше, це прискорене розділення виробничих ланцюгів: глобальна система розподілу праці може зазнати зворотного процесу, безпека в багатьох ситуаціях переважатиме над розвитком. По-друге, це геополітичні фактори: міжнародні відносини стають дедалі складнішими, в майбутньому може утворитися багатополярна система стримування.

Після поступового зникнення доларової гегемонії продовження розвитку глобальної торгівлі може призвести до формування багатовалютної резервної системи, в якій домінуватимуть долар, євро та юань, а фунт стерлінгів, єна та СДР будуть виступати як доповнення. Інша можливість — це повернення до золотого стандарту або перехід до системи "зовнішніх валют", що підтримується золотом та іншими товарами.

Незалежно від того, як буде еволюціонувати валютна система в майбутньому, очевидно, що процес дедоларизації в епоху після пандемії значно прискорився. Ця тенденція проявляється на фінансових ринках в двох напрямках: по-перше, ціна на золото відходить від традиційної логіки ціноутворення фактичних відсоткових ставок; по-друге, Біткойн позбувається традиційної логіки ціноутворення ризикових активів. Ці два активи заслуговують на нашу постійну увагу та глибоке обговорення в новій епосі.