流動性質押與DeFi的融合：LSDFi生態系統探析

目錄

1. 主要觀點
2. 流動性質押衍生品(LSDs)現狀
3. LSDs的金融化
4. LSDFi生態系統
5. LSDFi的增長趨勢
6. LSDFi未來展望
7. 風險因素
8. 結語

1. 主要觀點

• LSDFi是建立在流動性質押衍生品(LSDs)基礎上的DeFi協議,爲LSD持有者提供額外收益機會。
• 近期LSDFi協議的總鎖倉量(TVL)快速增長,已突破4億美元,較一個月前翻倍。
• LSDFi增長的推動因素包括質押ETH的增加和當前較低的市場滲透率。目前LSDFi協議TVL僅佔可觸及市場的不足3%。
• LSDFi爲用戶提供吸引力機會的同時,也存在削減風險、LSD價格風險、智能合約風險等需要注意的風險。

2. 流動性質押衍生品(LSDs)現狀

以太坊轉向PoS和Shapella升級後啓用質押ETH提現,促進了質押規模的大幅增長。目前質押的ETH已超過2280萬枚。

相應地,流動性質押衍生品(LSDs)也顯著增長。LSDs是由流動性質押平台(如stETH、rETH、WBETH等)發行的代幣,使更多用戶能參與質押同時保留資產流動性。

Lido目前是最大的ETH質押參與者,市場份額28.9%。其次是Coinbase、Binance等中心化交易所。還有一些較小的流動性質押提供者。

LSDs可分爲調整中和產生回報兩類代幣。調整中代幣(如stETH)的持有者餘額會隨質押獎勵或懲罰變化,而產生回報代幣則通過代幣價值變化反映收益。

除以太坊外,BNB生態系統也有約1.5億美元的流動性質押TVL。Ankr、Stader和pSTAKE是BNB Chain上的主要流動性質押提供者。

3. LSDs的金融化

LSDFi指建立在流動性質押衍生品之上的DeFi協議。通過提供額外的收益機會,LSDFi協議允許LSD持有者投入資產並最大化收益。

4. LSDFi生態系統

LSDFi生態系統包括:

• 將LSD作爲產品組合一部分的成熟DeFi協議
• 主要基於LSD的新興項目
• 主要LSD協議和提供者

LSDFi生態系統參與者包括:

• DeFi流動性質押提供者
• 中心化交易所流動性質押提供者
• CDP穩定幣協議
• 指數LSD
• 收益策略
• 貨幣市場

LSDFi市場相對集中,前5名參與者佔據超過81%的TVL。Lybra作爲市場領導者增長迅速,僅在4月上線主網。

LSDFi項目類型多樣,包括CDP穩定幣、自動化收益策略等。未來可能會有更多創新,爲LSD持有者提供更多收益選擇。

5. LSDFi的增長趨勢

近幾個月LSDFi協議TVL快速增長,頂級協議累計TVL已突破4億美元,較一個月前翻倍。

LSDFi增長得益於Shapella後質押ETH的結構性增長。隨着質押參與度提高,流動性質押採用也相應增加。目前以太坊上有超169億美元LSD,但LSDFi協議TVL僅約4.12億美元,滲透率僅2%左右。

6. LSDFi未來展望

推動力1:質押ETH增長

ETH當前質押率16.1%,遠低於前20大PoS鏈58.1%的平均水平。Shapella後提款成爲可能,有望縮小這一差距。質押ETH的增加將爲LSD和LSDFi協議帶來正面推動。

自Shapella升級以來已有460多萬ETH被質押,當前驗證者隊列等待期爲46天,顯示質押需求增加。

推動力2:LSDFi滲透率提升

雖然LSDFi採用增加,但仍處於早期階段。隨着LSD持續受關注,更多持有者尋求收益,預計將出現更多創新和項目滿足需求。

目前LSDFi協議TVL僅佔總可服務市場不到3%,仍有巨大增長空間。

7. 風險因素

LSDFi作爲新興市場,存在以下風險:

• 削減風險:驗證者未達到質押參數可能被懲罰,LSD持有者可能承擔這些風險。
• LSD價格風險:流動性質押代幣價格可能波動,與基礎代幣脫鉤。
• 智能合約風險:每次合約交互都存在潛在漏洞風險。
• 第三方風險:某些項目可能使用其他dApps,帶來額外對手方風險。

用戶參與前應充分了解各項目的具體風險。

8. 結語

LSDFi爲LSD持有者開啓新機遇,爲流動性質押代幣提供額外用例,有望加速流動性質押增長。作爲新興生態,LSDFi仍處於早期發展階段,未來創新和採用值得期待。