Bong bóng AI của S&P quá lớn, vàng và cổ phiếu Trung Quốc có thể là công cụ đảm bảo rủi ro tốt nhất.

Với cơn sốt trí tuệ nhân tạo đẩy định giá cổ phiếu Mỹ lên mức cao, chiến lược gia của Bank of America, Michael Hartnett, cho rằng vàng và cổ phiếu Trung Quốc là công cụ đảm bảo rủi ro tốt nhất trong môi trường thị trường hiện tại để đối phó với nguy cơ bong bóng AI tiềm tàng.

Ngân hàng Mỹ Hartnett trong một báo cáo mới nhất cho rằng, “Trong ngắn hạn, vị thế dẫn đầu của cổ phiếu AI sẽ không bị lung lay, chúng tôi thích xem vàng và cổ phiếu Trung Quốc như là đảm bảo rủi ro tốt nhất cho sự thịnh vượng/bong bóng.”

Giá trị vốn hóa của chỉ số S&P 500 đã tăng vọt 17 triệu tỷ đô la kể từ đáy đầu tháng 4, gần đây, giá trị vốn hóa của gã khổng lồ chip Nvidia đã vượt qua 5 triệu tỷ đô la. Tâm lý thị trường dường như vẫn lạc quan.

Báo cáo tài chính mạnh mẽ gần đây của Amazon và Apple đã thúc đẩy hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ vào thứ Sáu, nhà đầu tư chung kỳ vọng rằng Mỹ sẽ đón nhận sự tăng trưởng kinh tế vững chắc vào năm 2026, lãi suất giảm và các chính sách hỗ trợ thị trường mà Trump có thể mang lại.

Tuy nhiên, đề xuất của Hartnett đã tiết lộ rủi ro tiềm ẩn dưới tâm lý lạc quan, tức là sự tăng trưởng do AI dẫn dắt đã khiến định giá thị trường nghiêm trọng lệch khỏi mức trung bình lịch sử.

Trong bối cảnh này, vàng được coi là công cụ đảm bảo rủi ro cho sự mở rộng kinh tế và chính sách nới lỏng có thể tái khởi động lạm phát, trong khi cổ phiếu Trung Quốc cung cấp một lựa chọn đầu tư thay thế với tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ đã thể hiện trong năm nay.

Định giá cao, lo ngại về bong bóng AI xuất hiện

Cảnh báo của Bank of America chủ yếu dựa trên mức định giá quá cao của thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ P/E kỳ vọng của chỉ số S&P 500 đã đạt 23 lần, cao hơn nhiều so với mức trung bình 16 lần trong hai mươi năm qua. Từ đầu năm đến nay, chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 16%.

Vấn đề này đặc biệt nổi bật trong các ông lớn công nghệ “Mag7”. Những công ty này đã chiếm hơn một phần ba trọng số trong chỉ số S&P 500, trong khi hệ số P/E kỳ vọng tổng thể của chúng đạt tới 31 lần.

Mặc dù gần đây Meta đã giảm giá cổ phiếu do lo ngại của các nhà đầu tư rằng khoản đầu tư khổng lồ vào AI không mang lại lợi nhuận như mong đợi, dẫn đến việc thị trường điều chỉnh, nhưng xu hướng tổng thể vẫn chưa bị đảo ngược.

Vàng và cổ phiếu Trung Quốc cung cấp lựa chọn đa dạng

Nhóm Hartnett cho rằng vàng là công cụ hiệu quả để đảm bảo rủi ro lạm phát trong tương lai. Báo cáo chỉ ra rằng các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ vào năm 2026, với kỳ vọng của họ được xây dựng trên cơ sở Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất và khả năng Tổng thống Trump sẽ đưa ra các chính sách thân thiện với thị trường.

Tuy nhiên, sự kết hợp giữa chính sách tiền tệ lỏng lẻo và nền kinh tế mở rộng có thể trở thành cái nôi cho việc lạm phát nóng trở lại.

Trong bối cảnh này, vàng có thể phát huy giá trị đảm bảo rủi ro truyền thống của nó. Mặc dù giá vàng gần đây đã giảm từ mức cao kỷ lục trên 4300 đô la mỗi ounce, nhưng logic của nó như một công cụ đảm bảo rủi ro vẫn còn hiệu lực.

Theo dữ liệu của EPFR, sau bốn tháng liên tiếp có dòng tiền vào, quỹ vàng toàn cầu đã ghi nhận dòng tiền ra kỷ lục 7,5 tỷ USD trong tuần vừa qua.

Ngoài vàng, các chiến lược gia của ngân hàng Mỹ cũng lạc quan về cổ phiếu Trung Quốc.

Kể từ đầu năm nay, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã thể hiện vượt trội so với chỉ số S&P 500, chỉ số MSCI Trung Quốc tăng vọt 33%. Đằng sau đợt tăng này là tâm lý lạc quan của thị trường về khả năng cạnh tranh của Trung Quốc trong lĩnh vực AI sinh sinh, đặc biệt là sau sự trỗi dậy của các mô hình AI như DeepSeek.

Cần lưu ý rằng, sau khi Trump được bầu làm tổng thống lần trước, Hartnett và đội ngũ của ông đã đúng khi đặt cược vào cổ phiếu của các thị trường quốc tế như châu Á và châu Âu, họ đã dự đoán chính xác rằng các chính sách nới lỏng ở những khu vực này sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng lên.