一文读懂Perp DEX新秀Lighter：从零手续费到ZK技术的创新探索，能否成为下一个Hyperliquid？

在永续合约交易所的竞争激烈的赛道上，Lighter凭借其独特的零手续费策略和创新的ZK Rollup架构脱颖而出。在短短几个月内，Lighter吸引了大量用户和资金流入，市值和交易量稳步增长。然而，这个被誉为“下一个Hyperliquid”的项目究竟能否持续稳定发展，还是一场泡沫的制造？本文将深度剖析Lighter的技术优势、市场表现、风险挑战以及未来展望。

项目介绍

Lighter是一个基于以太坊生态的永续合约去中心化交易所，采用了ZK Rollup技术架构。通过结合零手续费交易和创新的ZK技术，它力求在保证交易速度的同时实现高效的透明验证。

核心定位： Lighter作为一款创新的永续合约DEX，采用“中心化执行、去中心化验证”模式，尝试在高频交易的同时保持去中心化的信任机制。

技术优势： 基于ZK Rollup技术，Lighter实现了秒级交易确认，并通过ZK证明确保每笔交易的公正性和透明度。

资金安全保障： 采用双层架构（Layer1托管资产，Layer2执行交易），确保即使Layer2系统故障，用户的资金也能安全存放于以太坊主网。

零手续费模式： Lighter的最大亮点在于其完全免除普通用户交易手续费，吸引了大量散户和新手交易者的关注。

数据与增长表现

Lighter在推出后的几个月里，展现出强劲的市场增长势头。

注册用户： 截至2025年9月，Lighter的注册用户超过了5.6万人。

资金锁定（TVL）： 从今年3月的250万美元快速增长至7亿美元，增长幅度超过280倍。

日交易量： 日均交易量从几亿美元攀升至约80亿美元，2025年9月25日的交易量更是达到189亿美元，接近Hyperliquid的市场份额。

然而，值得注意的是，Lighter的未平仓合约总额（OI）仅为13亿美元，低于Hyperliquid的130亿美元。较低的OI可能暗示着Lighter平台上存在大量频繁的短线交易，值得进一步关注其交易数据的真实性。

专家观点与市场解读

业内专家对于Lighter的技术创新和市场前景有不同看法。

ZK技术优势： 根据ZKSecurity的审计报告，Lighter采用的零知识证明（ZK Proof）技术，可以有效确保每笔交易的公正性与透明性。这一技术优势为其去中心化交易所的模型提供了可信赖的保障。

交易量真实性： 然而，也有链上分析师指出，Lighter平台的交易量可能包含大量的“刷量交易”，尤其是由于其零手续费策略，这种行为变得更加普遍。社区中有用户反馈，部分大户用户通过自控账户频繁进行交易，以期获得未来的空投奖励。

竞争格局与对比

作为新兴的ZK Rollup架构永续DEX，Lighter常被与Hyperliquid和Aster两大平台进行对比。

架构与去中心化： Hyperliquid采用定制化的Layer1架构，理论上具有去中心化的特性，但实际上节点数量有限，去中心化程度较低。相比之下，Aster通过链下撮合提高性能，但牺牲了一部分去中心化特性。Lighter的创新在于其将交易执行集中在Layer2，由单一Sequencer负责，但通过ZK Proof验证交易，保障了去中心化的验证过程。

性能与交易体验： Hyperliquid在高交易量时保持稳定，且其交易对深度非常深。Lighter则通过秒级撮合和亚秒级ZK Proof生成来确保交易效率，虽在极端情况下会有轻微卡顿，但交易体验整体接近中心化交易所。Aster的性能较弱，受限于BNB链的3秒出块时间，交易体验相对较差。

风险与挑战

尽管Lighter展现出强劲的增长势头，但其仍面临多个潜在风险。

刷量风险： 零手续费模式虽然能够吸引大量散户，但也容易造成“刷量”行为，影响交易数据的真实性。尤其是Lighter平台上，存在大量短线频繁交易的现象。

商业模式存疑： 虽然Lighter通过高级账户费率和API付费等方式获取收入，但其长期盈利模式尚不明朗。免手续费的策略可能会导致较高的点差，增加用户实际交易成本。

系统风险： Lighter计划推出的LLP机制允许用户将LP份额作为保证金参与交易，这种“一钱多用”的设计存在系统性风险。若市场剧烈波动，LLP可能面临亏损，进而引发连环强平。

市场前景与估值推测

Lighter的未来发展将取决于其能否维持当前的增长势头，尤其是在高交易量背后是否存在真实的市场需求。

收入估算： 假设Lighter未来的稳定日均交易量为40亿美元，其中20%的交易来自付费用户，平均交易费率为0.01%。那么年化收入将约为3000万美元。

估值预测： 基于目前的交易量和收入模型，Lighter的未来估值可能达到12亿美元。根据市场对高性能Orderbook DEX的热捧，Lighter的上市估值有可能超过20亿美元。

结语

Lighter作为一个创新的永续合约交易所，凭借其零手续费和ZK Rollup技术，迅速吸引了市场的关注，并在短期内展现出强劲的增长。然而，刷量、商业模式的可持续性、以及系统风险等挑战依然存在。未来Lighter能否持续领跑市场，还是会在热潮过后归于平淡，值得投资者持续关注。